关注节后内资回补力度

沐恩

近期外资持续流入，这有什么影响？

今年以来外资流入超千亿元，使得节前走势好于之前，这与汇率和政策预期有关，如果节后外资继续维持这种态势，更会激发内资的回流，届时量能会放大，这样有助于板块间的轮动。本周信创更强，机构龙头走势更好，节后关注有无游资龙头出现。其他类似储能、海风、光伏、半导体、汽车等，接下来资金都有预期，只是节奏不太相同，资金回补由少到多需要一个过程。

预期比较低的方向也会有修复的机会，这种预期修复更多是源于现在情况很差，预期未来很难再差，但能否变好还不确定，这是需要注意的，或者说很多赛道未必能恢复。所以这种预期修复更多是超跌反弹，如果基本面没有持续好转，在阶段反弹后还会回归平庸，如果有持续好转的，资金的预期还会提升。其中包括消费、芯片、消费电子等赛道中的部分细分。

在特斯拉降价后，多家车企都有跟进，你怎么看？

特斯拉降价后，主要竞品车型降价是预期内的，否则销量有压力，即使降价单车利润受损，那也比不降价销量受损要强。换言之，如果在销量下滑和单车利润下滑中必须选一个，多数车企都不想让销量下滑。从情绪上看，价格战集中在整车厂之间，理论上降价有助于销量提升，整车内会有分化，但如果销量上来了，零部件情绪上会更好，因为这是增量。

汽车板块接下来会有不断地催化剂出现，力度能否超预期还需跟踪，主要方向是整车和零部件，近期文章和视频都有梳理。如果情绪上来了，短期弹性标的会更活跃。有能力的可以在轮动中把握短差机会（弹性品种为先），没能力的就耐心等风来。

电池龙头公布的年报业绩预告是不是超预期的？

在去年一季度业绩不及预期后，市场纷纷下调公司全年净利，多数从最初280 亿元下调至240亿元左右，最后公司去年业绩预告在291-315 亿元元，以中值算在300亿元附近。这主要得益于去年季报环比改善和四季度业绩超预期，成本、价格和出货等方面均比预期的要好。基于当前的业绩预告，市场对今年盈利预期在500 亿元，对应当前估值在20 倍出头。

对此说明几点问题：一是未来预期都是根据当前结果推演，如果当前比较差，未来预期会下调，反之会比较乐观。这里没有绝对的对与错，因为很多东西都是动态的，持续跟踪的意义就是及时修正，如果中期逻辑没有问题，短期不及预期反而会带来超额收益。如果中期逻辑坏了，那就不用纠结了，继续谈下去也没意义。

二是公司业绩超预期验证了龙头的优势。碳酸锂去年大幅涨价是造成公司一季度业绩不及预期的关键，但这是整个行业都面临的，不是某一家公司的问题。相反，即使成本大幅上涨，龙头在成本控制、议价能力等方面都是领先的，随着接下来业绩环比改善，也验证了这个观点。虽然碳酸锂降价不会有硅料这么快，但后续不涨价或者小幅降价，对市场预期的提升更为关键。其他行业内部也是类似的情况。

三是竞争格局的重要性。对于技术壁垒低的环节，即使短期景氣度再高也解决不了中期竞争格局恶化的结果，这是制造业的必然，不过，其中技术含量高的环节要好很多。虽然生产出动力电池并不难，但难的是质量好、成本低的电池，这需要长时间的积累，没有大量的研发投入难以实现。与其他锂电材料环节不同，动力电池是锂电各环节中技术含量相对最高的，优质电池是行业内最不会出现过剩的。这点从正极、负极、电解液等环节的财报中可以验证，竞争格局一旦恶化，降速是必然。

总之，对于锂电行业来说，动力电池（优质电池）依旧是行业壁垒最高的，短期更多受制于碳酸锂价格和新能源汽车销量的悲观预期，外加增量资金不够以及自身弹性差，几大公司的走势都不太好，但上述条件都会有阶段性改善，所以是存在波段机会的，还有一个催化剂是储能，这方面资金也是有预期的，具体需要等催化剂出现。锂电另外的一条线则是新技术，这是另一个弹性更大的方向。