易知投资董事长、创始人鲁万峰:A股兔年转折蓄势α大于β先价值后成长“固收+”策略占优
2023-01-31
感谢《红周刊》邀请,兔年祝《红周刊》带给读者更多有深度和前瞻性的内容,并祝《红周刊》读者投资成功,万事如意!
兔年是全面放开封控后新鲜开始的第一年,A股将转折蓄势,暂时不要期望指数有多大涨幅,持续性热点较少,考验的是大家的交易能力,不是全攻之年,风险防护仍然重要,“固收+”策略将取胜,大家可“选好地、等雨来、不追涨”。
兔年机会多于虎年,多是局部与波段性机会,即α大于β,类似2013年,选股难度明显加大,“固收+”策略将取胜,比如可交换债,今年股市底部回升,此时换股价较低,潜在换股收益较高,是投资好时机。
运行上,兔年将是价值搭台,成长与主题唱戏,需珍惜目前的底部机会;疫情复苏曲折,但趋势逐步向好,股市终将反映,2025年前A股都将一直处于黄金投资期,无需悲观。
具体机会倾向“先价值后成长”。春耕行情可关注疫情后的消费复苏,包括白酒餐饮、文体旅游、医疗服务、家装建材等可选消费,以及顺政策与经济周期的新基建板块;中长线依然坚守好硬科技、先进制造、半导体、新能源、医药、军工等景气赛道。
大类资产配置方面,兔年“固收+”策略将好于股票纯多头策略,依次看好:可交换债、定增、可转换债、量化、股票二级、普通债券,股市底部加大可交换债投资力度更有弹性。
盈利能力是上市公司股价上涨基石。2023年企业盈利增速会恢复,但幅度有限。因为三驾马车将发生重大变化:
2023年欧美经济大概率进入衰退,前两年对经济拉动最大的出口项将转为拖累项;
投资重镇——地产行业风险已逐步可控,叠加去年低基数,今年地产对经济大概率不构成拖累,但房住不炒下也很难有较大正向拉动;基建去年已经发力过猛,今年贡献渐小;普通制造业,今年投资增速将下降;
消费复苏将是今年最大看点。目前消费场景已恢复,但消费意愿和消费能力恢复有待时日,预计今年消费增速约为6%-7%,低于10%左右的历史均值。
整体上,经济基本面驱动股市上涨高度依赖于疫情后的经济重建政策,目前看预期较为模糊。
值得欣慰的是货币环境将总体充裕。预计2023年Q1美聯储再加息50BP-75BP结束紧缩,外围流动性的牵制有所缓解。资金脱实向虚未解决前,国内货币政策将边际收紧但总体充裕,在赚钱效应起来前,股市增量资金入场意愿不强,对资本市场的刺激作用边际递减,对股市短期影响偏中性。
估值高低是择时择股的重要指标。2023年1月16日,申万沪深300 指数市盈率12.01 倍和申万创业板指数市盈率42.15倍分别处于历史分位数10.16%与16.21%的水平,估值层面来看,A股未来下行空间有限。
但值得警惕的是,景气成长赛道的龙头股普遍估值仍在30倍PE以上,结构性的高估将抑制未来股市上涨空间和持续性,提升需待盈利跟上来。
后疫情时代,经济与信心的“双复苏”要时间来验证。想获得超额收益还需紧盯风险偏好转变。
外部美联储加息将结束,但欧美经济衰退风险又起,一定程度压制风险偏好;内部经济重建政策如何演进有待观察。就A股而言,从成交量、换手率、融资融券以及新发基金情况看,市场交投情绪还会持续提升,未来风险偏好能否快速提升、信心何时向上均需跟踪经济重建政策的演化。
与此同时,中央经济工作会议总体定调当前工作重心仍是“稳增长”。今年还是金融强监管之年,对股市影响也要密切关注。
杂志排行
证券市场红周刊的其它文章
- TPW 投资首席投资官杰伊·佩洛斯基(Jay Pelosky): 欢迎兔子先生!新的一年亚洲会引领全球复苏 超配新兴市场债券和股票
- 美国尚渤投资管理公司总裁兼首席执行官杰森·布莱迪(Jason Brady): 估值错配为中国股票创造了极具吸引力的入市点
- 嘉盛集团全球研究主管马修·韦勒(Matt Weller):美国通胀将在2024 年一季度降低至4% 2023年美股将乏力开局强劲收尾
- 瑞士百达财富管理胡冠廉(Hugues Rialan):债券应在资产配置中占据一席之地 关注新兴市场防御性股票
- 瑞信中国/香港地区证券研究主管兼中国股票策略师黄翔(Edmond Huang): 2023年投资者将重点关注中国复苏进程 推荐超配耐用消费、服装、工业等5个板块
- 安联投资董事总经理、中国资产管理业务负责人沈良:乘政策春风,迎接长牛起点