小熊电器上市动因及财务绩效分析

□文/ 孙伟艳 张宁麟

（黑龙江八一农垦大学经济管理学院 黑龙江·大庆）

［提要］ 近年来，我国互联网经济突飞猛进，直播带货和短视频销售陆续兴起，电商平台逐渐多元化，小家电行业也借助电商红利在线上平台飞速发展。在这种红利背景下，传统家电品牌也纷纷踏入小家电领域占领市场，此时小家电企业内部的财务绩效就尤为重要，企业拥有良好的财务状况才能应对愈发激烈的市场竞争。本文主要以小家电龙头企业——小熊电器为案例展开讨论，从分析小熊电器的上市动因入手，对比分析其上市前后的财务绩效。

企业发展到一定规模之后，迫切需要突破自身的种种瓶颈以谋求更大的发展空间。如今小家电正步入优胜劣汰的整合阶段，在外销出口压力增大、内销面临大家电企业和外资厂商进军小家电市场夹击的大背景下，为了进一步增强在市场上的核心竞争力，小家电企业急需寻求做大做强、增加自身抗风险能力的出路。然而，公司内部的财务绩效同样重要，没有良好的财务，就没有公司创新发展的基础。企业需要对公司财务绩效现状充分了解，才能为企业进一步做大做强打下坚实的基础。

一、小熊电器上市动因分析

（一）小熊电器发展概况。小熊电器是小熊电器股份有限公司的品牌简称，由李一峰先生创立于2006 年，凭借精致、创新、健康的小家电产品享誉千万家庭，成为中国“创意小家电”领导品牌。公司主要生产早餐机、电热饭盒、豆芽机、煮蛋器、养生壶等小家电产品。（表1）

表1 小熊电器发展历程一览表

由上述发展历程可见，小熊电器早在2006 年就在广东佛山成立，2019 年登陆深交所挂牌上市，自成立以来公司发展迅速，曾获得“中国驰名商标”“广东省企业500 强”“佛山市标杆高新技术企业”等荣誉称号，也得到业界及消费者的高度认可。这也为小熊电器2019 年成功上市深交所打下坚实的基础，小熊电器的成功上市成为创意小家电市场最亮眼的一匹黑马，也为接下来打通“线上+线下”的渠道融合提供了有力保障。

（二）小熊电器上市动因分析

1、提升品牌知名度，巩固市场地位。随着消费升级带来家电产业红利的进一步释放，以及上班族等群体生活习惯的改变，小家电愈来愈受大众欢迎，已经成为大众类消费产品和年轻人居家必买产品。另一方面近年来是房地产项目竣工的高峰期，而作为房地产的后周期行业，小家电行业也有望受益。再加之小家电产品品类丰富，几乎覆盖人们所有生活需求，而价格一般不高，购买时不需考虑过多，所以几乎每个家庭在一年中都会购入一两件小家电。人们在购买产品时，产品知名度和品牌形象是很大一部分影响因素，不容小觑。小熊电器成功上市，这个过程将会成为提升小熊电器品牌知名度、树立良好品牌形象最好的“免费广告”，也必将受到更多消费群体的广泛关注，巩固小熊电器市场地位。

2、应对发展挑战，提升行业竞争力。随着互联网经济的突飞猛进，直播带货和短视频销售不断兴起，电商平台逐渐多元化，小家电行业也借助电商红利在线上飞速发展。再加上消费升级浪潮的到来，消费者在满足了相对传统的大家电需求之后，功能型与享受型需求的小家电产品逐渐受到追捧，2019 年中国小家电零售额达到638 亿元。传统型家电企业也感受到创新型小家电的消费浪潮，不断研发创新符合消费者需求的新式小家电，美的、格力、海尔三家老牌企业已经形成三足鼎立的局势，还有苏泊尔、九阳等数家传统家电企业也纷纷推出产品，瓜分小家电市场，行业竞争异常激烈。虽然小熊电器在上市前已经突出重围，取得可观的销量和利润，但是要想跻身于竞争愈发激烈的小家电市场，小熊电器选择上市来应对发展挑战是更好的选择。

（三）快速募集资金，实现资本扩张。企业上市的途径一般分为两种，一种是首发股票上市，即证券管理部门经过审查，符合发行条件，同意申请公司通过发行一定数量的社会公众股直接在证券市场上市。另一种是买壳上市，指企业通过买入一个合法上市公司（壳公司）的控股比例的股份，将自己公司的资产与业务注入壳公司，无须经过发行新股就能直接上市。小熊电器之所以选择上市，也正是因为上市可以更加快速地募集资金，资金也更具有灵活性。小熊电器经过多年发展已经具有丰富的小家电生产经验以及相对完善的线上线下销售经验，产能不足的态势已经逐渐显现，生产力不足已经制约了公司的发展，亟须快速募集资金充分扩大产能，实现资本扩张。

二、小熊电器上市前后财务绩效分析

本章节选取小熊电器上市当年及上市前后两年的财务数据，运用指标分析法对数据进行处理计算，对小熊电器盈利能力、营运能力、偿债能力以及发展能力四项基本能力进行分析。

（一）盈利能力。销售净利率是用来衡量企业营业收入最后带给企业盈利的能力，小熊电器的销售净利率从上市前到上市后一年处于稳步增长的状态，在2020 年成功上市后更是有了1.72%的增幅，这表明上市对于小熊电器的经营管理水平有极大帮助。虽然在2021 年回落至7.86%，但很大原因是因为营销支出增多所致。净资产收益率（ROE）可以反映股东权益的收益水平，总资产回报率（ROA）可以反映管理层利用现有资源创造价值的能力，虽然小熊电器自2017 年以来两项指标均显现出下降趋势，但对于创立时间并不长的企业来说已经较为不错。小熊电器在上市这么短的时间内达到这种水平说明该企业发展很快，也恰恰说明公司发展状况较为乐观。另外，表2 显示在上市后小熊电器的净资产收益率和总资产回报率的发展方向大概吻合，说明小熊电器在上市后提升了运用自有资本的效率，经营风险会逐渐变小，将会稳步发展。（表2，数据来源于东方财富网，下同）

表2 小熊电器盈利能力指标一览表（单位：%）

（二）营运能力。应收账款周转率越好，说明公司回款速度快，回款周期短。小熊电器在上市后一直保持在26 左右的水平，发展相对稳定，说明上市对小熊电器的资金周转影响不大。存货周转率可以反映企业的存货周转速度，存货周转率（次数）越高，表明存货周转速度快，存货的占用水平越低，流动性越强。小熊电器属于多样少量的长尾销售模式，自2017 年起该企业存货周转率都保持在较高水平上下波动，2019 年上市后存货周转率略有提升，也表明小熊电器的低库存成本、高存货周转能力以及强大的销售平台。总资产周转率反映企业整体资产的营运能力，由表3 可知，小熊电器上市前两年总资产周转率为2.84 和2.28，保持较高水平。但上市后的两年一直受新冠肺炎疫情影响，总资产周转率略有下降，但整体来看小熊电器上市后的线上运营能力较强，发展较为平稳。（表3）

表3 小熊电器营运能力指标一览表（单位：次）

（三）偿债能力。流动比率和速动比率都是反映企业短期偿债能力的指标，企业的流动比率一般维持在2 左右比较好。小熊电器的流动比率近五年都处于良好的状态，从2017 年直至上市稳步增长。而企业的速动比率也不是越大越好，维持在1 左右的水平较为合适。通过表4中数据可以发现，上市前小熊电器的速动比率偏低，而上市当年的1.81 又过于高，但上市后两年发展为比较标准的水平，综合流动比率和速动比率两项指标表明成功上市后的小熊电器几乎不存在短期偿债压力，并且上市后的短期偿债能力优于上市之前。资产负债率反映企业全部资金来源中有多少来自举借债务，是衡量企业长期偿债能力的重要指标，一般来讲，该指标维持在40%～60%之间较为合适。小熊电器在上市之前的两年资产负债率高达62.38%和56.59%，经营风险较高，上市当年又下降至34.26%，之后的两年也表现出较为良好的水平，这说明上市为企业募集了大流量的资金，小熊电器长期偿债能力变强。（表4）

表4 小熊电器偿债能力指标一览表

（四）发展能力。营业收入同比增长率为正，表明企业当期的营业收入超过上年同期，并且数值越大表明增长越高；相反，若数值为负，则表示企业营业收入同比下降。根据表5 可知，小熊电器从2017 年至上市后一年营业收入同比增长率均为正数，表明企业经济利润可观，发展稳定，这与上市成功不无关系。虽然同比增长率在2020～2021 年急剧下滑，营业收入同比增长率出现负数，但实际数据是保持稳定的。这主要是因为小熊电器受疫情影响严重，主要依靠网络平台销售，对物流有着极大的依赖性，新冠肺炎疫情反复，快递停运，顾客所购买商品无法发货，导致顾客反复提交退货申请等情况对小熊电器的销量影响严重，营业收入增长率走向不乐观。但刚上市一年的数据并不能完全体现未来营业收入的整体趋势，根据目前小熊电器的各项其他指标来看，小熊电器的发展前景还是十分乐观的。（表5）

表5 小熊电器发展能力指标一览表（单位：%）

三、小熊电器案例启示

（一）小熊电器上市后的发展建议

1、扩充产能，满足市场需求。一般情况下，企业在上市后为了进一步稳定市场地位，大部分企业都会选择扩充产能。小熊电器与同行业内几家实力较强的老牌家电企业在生产规模、产业结构等方面还存在一定的差距，特别是该行业的几大巨头公司，如美的、苏泊尔、九阳等。根据公司年报显示，在公司上市当年已经实现营业总收入26.88 亿元，小熊电器虽然已经发展成为国内产销规模最大的创意型小家电生产商，但随着生产规模的不断扩大，其产能不足的态势也已经逐步显现。产能不足会极大限制公司发展业务，影响企业长远利益。所以，小熊电器在上市后仍需进一步扩充产能，加大生产线的投入扩大生产规模，为市场提供更多高技术、高附加值的产品，满足市场需要，提高产品市场竞争力。

2、打通线上线下渠道融合。小熊电器创立至今，其发展一直都依赖互联网销售平台，电商红利也让小熊电器在创业早期取得了优异的成绩，赢得了生存空间。据统计，2018 年“双十一”仅仅一天时间，小熊电器的全网平台成交额就突破了1.3 亿元，且多种品类销售量位居全网第一，可见小熊电器具有巨大的线上市场影响力。但是，对于小熊电器而言，上市后的首要战略还是要打通线上线下的渠道融合，在维持好线上的业务之外大力发展线下实体经济，做到线上线下协同发展。相对线上销售而言，线下销售更加有助于为消费者提供真实的产品体验服务，提升消费者消费黏性，加强小熊电器的品牌渗透率。虽然对于电商发家的小熊电器而言，开展线下销售将是一个重要的考验，但是对于企业进一步扩张营收规模实现长远利益，做到线上线下协同发展确实是上市后所必要的。

（二）小家电行业上市可借鉴意义

1、综合自身情况谨慎选择。绝大部分企业认为上市对企业而言有百利而无一害，可以帮助企业快速募集资金，助推企业快速发展，提升企业经营管理水平。但事实并非如此，上市成功后企业业绩惨遭滑铁卢、上市后进行财务造假隐瞒企业实际亏损等现象屡见不鲜。因此，企业必须结合自身发展的实际情况，考虑自身是否已经积累丰富经验、是否做出了公司今后的长远发展计划等多种因素，即企业不能单单以“圈钱”为目的，不考虑自身实际情况而进行盲目选择。

2、把握上市最佳时机。上市时机的选择对企业而言至关重要。企业的上市时机选的好，公司往往会获得更高的估值，募集更多的资金，促进企业的良好发展。对于小家电企业来说，什么是所谓的最佳时机呢？企业首先应对自身实际情况进行详尽分析，然后选择在经营状况较好，且可持续盈利能力较强，并确保企业法务和税务层面合法合规稳定的状态下进行上市。基于此，企业才会受到超于平常的关注度，赢得积极的品牌效应，取得可观的股价，从而促进企业良性发展。

综上，在市场竞争愈发激烈的今天，企业能能否做大做强，关键还要看企业内部的财务绩效状况是否良好，企业拥有好的内部财务绩效才能提升企业的经营业绩，促进企业良性循环。本文通过分析小家电龙头企业——小熊电器上市动因，随后又通过对其四项财务能力对其财务绩效进行具体研究和分析发现：选择上市确实会帮助企业快速筹集资金，提升整体发展水平，整体财务绩效也显示出较为积极的一面，但个别财务指标仍有波动。此外，同行业内越来越多的企业纷纷选择上市，未来小熊电器的发展压力不会变小，企业仍需进一步提高财务绩效巩固发展，应对愈发激烈的市场竞争。