“三支箭”已出弦，房企融资哪家强？

王艳玲　邱墨山　陈镜安

11月28日，证监会决定在支持房地产企业股权融资方面调整优化5项措施，这标志着供给端“三支箭”支持政策框架基本形成，“保项目、保企业”并行。

据中指院统计，截至目前，六大国有银行及部分其他股份制银行已经对40余家房企进行授信。值得关注的是，六大国有银行授信房企交叉对比共涉及16家房地产企业，分别是碧桂园、保利、万科、中海、华润、招商蛇口、绿城、龙湖、金地、越秀地产、首开股份、美的置业、金辉集团、华侨城、合生创展、大华，表明经营安全性较高的房企更受青睐。

“第一支箭”信贷支持房企融资，主要受益房企分为四类：全国性央国企及混合所有制企业，地方性国企，经营稳健的民营房企，个别出险企业。

从房企端来看，万科、龙湖、美的置业与绿城受到银行授信个数最多，均为8家银行；其次为碧桂园与中海，受到6家银行授信；再次为滨江集团，受到5家银行授信。

从银行端来看，在已披露对房企授信总额度的银行中，授信总额度较大的银行依次为工商银行、浦发银行、兴业银行，对房企授信总额度分别为6550亿元、5300亿元和4400亿元。

“第二支箭”支持房企发债融资，主要受益企业为经营稳健的民营房企、混合所有制企业、个别出险房企。2022年11月，交易商协会及中债增公司增信发债延期扩容，支持民营企业发债融资，截至目前，已有万科、龙湖、美的置业、新城控股、金地等企业申请储架式注册发行。

“第三支箭”支持房企股权融资，主要受益企业为经营稳健的民营房企、未出险中小民企、个别高风险房企。2022年11月28日，证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉房上市公司再融资等。

截至目前，碧桂园、雅居乐进行配股融资，福星股份、北新路桥、世茂股份等先后发布筹划非公开发行股票融资公告。

中指院分析认为，以上更多的是融资对供给侧的支持，但是，房地产市场预期的改善，房地产销售的回稳，还需要加大需求侧支持力度，只有房企能够自我“造血”才能维持可持续的发展。

财经评论员刘晓博告诉南都湾财社记者，“时隔六年上市房企股权融资才开闸，有需求的房企肯定会有所行动”。

据了解，股权融资的方式通常是定向增发，一般面向的都是自家股东，主要还是基石投资者。虽然定向增发相比二级市场股价会打折，但同时，增发的股票会被禁售一段时间。

“知悉企业内幕的股东愿意承担股权流通冻结的风险，给公司输血，说明对公司的未来抱有希望”，刘晓博认为，当股东把真金白银注入了公司，市场预期会更好，因为增量的都是无成本的长线资金，有利于上市公司的市值维护，进而有助于整个市场的公众股东树立信心。

国金证券也认为，房企开展股权融资，利好行业整体的健康发展和估值修复。其中，通过发股并购优质资产的房企，能在不增加杠杆的情况下获得优质土地资源，支撑未来的发展；而以增发补充流动资金、保交楼和偿债的房企，能通过股权融资缓解经营和偿债压力，加强保交付，降低购房者对交付风险的担忧，也能增强后期拿地能力。

不过中银国际指出，股权融资支持对A股的利好大于港股，且几类房企受益显著，包括当前仍有增发预案处于进程中的房企，自身稳健经营、同时具备收并购动力的央国企，低PB、高净负债率、历史曾有大额增发的国企，有再融资意愿和动力的房企。

房地产企业发布配股融资计划（部分）

房地產企业申请发债融资（部分）

数据来源：中指数据