产地煤价整体稳定 港口拉运维持弱势

11 月7-11 日，产地煤价整体稳定。截至2022年11 月11 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价为1470元/t，周环比持平；大同南郊粘煤（Q5500）坑口价（含税）为1166 元/t，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价为1201元/t，周环比持平。

大秦铁路发运稳定，港口拉运维持弱势。11月7-11日，秦皇岛港铁路到车数为5247车，周环比增长4.23%；秦皇岛港口吞吐量为29.6 万t，周环比下降28.33%。截至11月9日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存量为1059万t，周环比增加17.8万t；锚地船舶数为56 艘，周环比下降25 艘；货船比（库存与船舶比）为18.9，周环比增加6.06。

天气转冷，各省份煤炭日耗回升。截至11 月10日，沿海8省煤炭库存量为3158.4万t，周环比上升3.5万t（+0.11%）；日耗量为178.9万t，周环比上升7.6万t/日（+4.44%）；可用天数为17.7天，周环比下降0.7 天。截至11 月11 日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价为1502 元/t，周环比下跌63元/t。国际煤价，截至11 月9 日，纽卡斯尔NEWC5500kcal/kg 动力煤FOB 现货价格为133.4 美元/t，周环比下跌14.4美元/t；ARA6000kcal/kg动力煤现货价格为177.45美元/t，周环比下跌50.55美元/t；理查兹港动力煤FOB现货价格为106.55美元/t，周环比下跌40.1美元/t。

焦炭方面：三轮提降落地，市场情绪恢复。截至11 月11 日，汾渭CCI 吕梁准一级冶金焦报2260元/t，周环比下跌100 元/t，月环比下降11.7%。港口指数：CCI 日照准一级冶金焦报2550 元/t，周环比下降50 元/t，月环比下降7.6%。需求端由于西北新冠肺炎疫情影响，叠加下游钢厂高炉开工率继续回落，焦炭刚需走低。考虑到当前原料煤价格下行以及钢企利润持续修复，下游市场情绪明显提振，港口交易活跃度提升。

焦煤方面：情绪转向乐观，下游原料采购情绪好转。截至11月11日，CCI山西低硫指数2215元/t，周环比下跌118元/t，月环比上涨273元/t；CCI山西高硫指数1955 元/t，周环比下跌11 元/t，月环比下跌208 元/t；灵石肥煤指数2000 元/t，周环比下跌100 元/t，月环比下跌200 元/t。11 月7-11 日，部分产地价格仍有调整，但随着焦炭价格趋稳，下游采购积极性明显提升，焦煤交易成交情况好转。

分析认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。在中国电力企业联合会2022 年年会上，中电联发布的《适应新型电力系统的电价机制研究报告》指出“电价的合理构成应包括6 个部分，即电能量价格+容量价格+辅助服务费用+绿色环境价格+输配电价格+政府性基金和附加，有序将全国平均煤电基准价调整到0.4335 元/kWh 的水平”。自2021 年来，煤电顺价机制不协调造成的煤、电矛盾冲突剧烈，上网电价没能反映煤电生产的真实成本。在煤电价格有序上调后，煤电企业用煤成本有望向下游合理传导，煤电企业盈利能力有望迎来好转。这也意味着电煤采购价格有望进一步向市场煤价靠近，这或将减少因两者价差过大造成的一系列问题，更好的发挥煤炭在我国的主体能源地位与兜底保障作用。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。