动力煤年度长协价格提升 火电核准建设提速

10 月31 日至11 月4 日，产地煤价涨跌互现。截至11 月4 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价为1470 元/t，周环比下跌10 元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口价（含税）为1166元/t，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价为1201 元/t，周环比上涨9元/t。

大秦铁路发运增强，港口拉运走弱。10 月31日至11月4日，秦皇岛港铁路到车数为5034车，周环比增长84.4%；秦皇岛港口吞吐量为41.3 万t，周环比增长49.64%。截至11月2日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存量为1041.2万t，周环比下降71.8万t；锚地船舶数为81 艘，周环比下降25 艘；货船比（库存与船舶比）为12.9，周环比增加2.35。

沿海省份继续累库，日耗收缩走稳。截至11月3 日，沿海8 省煤炭库存量为3154.9 万t，周环比上升26.2 万t（周环比增长0.84%）；日耗量为171.3万t，周环比下降2 万t/日（-1.15%）；可用天数为18.4天，周环比上升0.3天。截至11月4日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价为1565 元/t，周环比下跌30 元/t。国际煤价，截至11 月2 日，纽卡斯尔NEWC5500kcal/kg动力煤FOB现货价格为141.8美元/t，周环比下跌1美元/t；ARA6000kcal/kg动力煤现货价格为228 美元/t，周环比下跌19.5 美元/t；理查兹港动力煤FOB 现货价格为146.65 美元/t，周环比下跌8.25美元/t。

焦炭方面：产地累库，焦炭价格承压运行。截至2022年11月2日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460 元/t，周环比下跌100 元/t，月环比持平。港口指数：CCI 日照准一级冶金焦报2650 元/t，周环比下跌50元/t，月环比下降1.85%。10月31日至11月4日，北方部分钢厂第二轮提降落地，原料煤价格有所回落，焦企利润好转。但由于下游钢厂需求较弱，产地累库明显，焦炭价格短期将承压运行。

焦煤方面：看空情绪持续，价格走低。截至11月3日，CCI山西低硫指数2333元/t，周环比下跌230元/t，月环比下跌150 元/t；CCI 山西高硫指数1966元/t，周环比下跌167 元/t，月环比下跌169 元/t；灵石肥煤指数2200 元/t，周环比持平，月环比持平；蒲县1/3 焦指数2000 元/t，周环比下跌200 元/t，月环比下跌300元/t。目前市场看空情绪仍然较为普遍，焦企、钢厂对原料煤采购需求较低，煤矿出货情况不佳，焦煤价格继续走低。

分析认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。10 月31 日，CCTD 秦皇岛综合交易价格（5500kcal/kg）由786 元/t 上涨至806 元/t。NECI 综合指数（5500kcal/kg）上涨至799元/t，拉动长协煤价格由5 月份以来的719 元/t 上涨至728 元/t。动力煤年度长协价格与市场价格价差持续走阔，价差过大或是中长协价格上调的主要原因，我们预计后续长协价格有望进一步上调。电力方面，受电力供应偏紧影响，多个省份正在加快气电、煤电项目的核准和建设，根据南方能源观察不完全统计，近1年来，江苏（1000万kW）、浙江（564万kW）、湖南（732万kW）、广东（1818万kW）4省合计核准、建设的煤电装机达到4114 万kW。随着新一轮煤电装机的建设与投产，我国电力供需紧张格局有望得到缓解，同时新建煤机的投产也有望进一步增加电煤耗用与库存需求，对煤炭价格或将起到支撑作用。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。