交易所绿色转型与可持续发展

王鑫

交易所作为资本市场的主要参与者、监督者和组织者，在资本市场绿色发展中起到重要的引导和推动作用。持续深化交易所绿色转型，服务企业和产业走可持续发展道路，是资本助力生态优先、打造绿色金融创新引擎、发展绿色低碳经济的重要举措，也是贯彻新发展理念、助力“十四五”规划和二〇三五年远景目标行稳致远的有力保障。

贯彻新发展理念，推动交易所绿色转型

2020年9月，习近平主席在第75届联合国大会宣布中国将力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和（简称“双碳”目标）。同年11月，党的十九届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》明确了坚定不移贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动力，加快建设现代化经济体系，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。在此过程中，资本市场作为现代金融发展的基础，发挥着金融助力“双碳”目标实现和推动我国经济高质量发展的重要作用。

交易所作为资本市场的监管者和组织者，其独特的功能和角色定位在我国资本市场改革发展和经济社会整体高质量变革中具有特殊的地位。不断持续深化绿色交易所理念，建立健全我国资本市场各层级间互联互通的绿色可持续发展机制体制，加大绿色金融体系建设、切实提升服务质效，充分发挥交易所全新资本体系架构和区域性特色交易所的功能性优势，对锚定“双碳”及二〇三五年远景目标、夯实国家自主贡献力度、推动绿色低碳高质量经济发展具有突出的现实战略意义。

筑牢“三位一体”统筹发展，由局部最优解迈向全局最优解。2021年9月2日，国家宣布将继续支持中小企业创新发展，设立北京证券交易所。至此，我国形成了由南至北横跨主要经济区域的三大证券交易所地理布局，多层次资本市场体系建设逐步完善，多层级阶梯式融资发展脉络逐步清晰，通过错位发展、互联共进推动资本市场改革持续迈向深入，为更好贯彻新发展理念、构建新发展格局提供有力的资本抓手。

一是在“双碳”目标的契机下，粤港澳大湾区绿色金融改革创新被赋予了新的历史使命。抓住广东省“十四五”规划支持建设国际一流深圳证券交易所目标的契机，强化深交所链接国内、国际资本市场及各类交易所的优势地位，通过参与构建大湾区绿色金融标准体系建设、创新跨境投融资绿色金融产品、探索构建区域性碳排放统一市场交易机制等，不断深化、细化落实粤港澳大湾区绿色金融发展目标。

二是依托《上海国际金融中心建设“十四五”规划》的政策引领，持续深化上海证券交易所全方位绿色经营理念，通过推进自身能耗的精细化管理、“双碳”融资支持和绿色领域国际合作，助力上海国际绿色金融枢纽地位走稳走实。

三是抓牢北京金融业“十四五”规划绿色金融政策，坚持北京证券交易所服务创新型中小企业主阵地的桥头堡定位，鼓励、探索绿色投融资行业标准构建，引导国内外机构资金配置到具有绿色属性的科技创新企业，充分发挥构建全球绿色金融中心和可持续金融中心的关键金融基础设施优势，支持“专精特新”中小微企业的可持续发展。

推动区域性、功能性交易所改革创新，共建完整绿色金融体系。基于“双碳”新发展目标以及中国对国际社会做出的绿色发展庄严承诺，要实现真正、全面的绿色低碳高质量经济发展，需要坚持市场化机制引领，通过市场价格引导资本配置到绿色项目中，使市场价格真正体现环境成本，推动全社会绿色转型步伐。2021年7月16日，我国碳排放权交易在上海环境能源交易所（以下简称“上环所”）正式开启，这是我国企业迈向市场化绿色发展的关键一步。上环所作为碳排放交易市场的重要平台，为交易所绿色发展提供了新的场景思路。

一是要持续推进碳交易完整度创新改革，扩大碳排放配额管理企业范围、覆盖多层次投资主体、探索由松到紧的配额分配机制，在市场上逐步对高碳产业形成倒逼机制，从整体上降低碳排放。

二是要统筹考虑发达的交易试点城市与欠发达的高碳行业所在城市区域的矛盾，合理安排联合减排项目，缩小地域差异所带来的成本价差，坚持定点帮扶高碳产业绿色转型与促进区域城市间绿色平衡发展的双原则，逐步完成欠发达地区产业绿色转型目标。伴随着“十四五”发展和高能耗产业绿色转型逐步深入，区域性、功能性各类绿色交易所将进一步发挥牵引区域绿色金融发展、推动产业绿色化升级的助推作用。未来，不断强化交易所绿色机制体制创新，探索新阶段下的绿色低碳发展最优化路径，通过推进跨区域交易所间的体系互联互通、互补互进，助力实现区域经济高质量平衡发展。

绿色交易所实践与发展路径探索

全球气候变化及环境问题是各国发展面临的重大挑战。2015年，世界各国领导人协议达成应对全球气候变化的《巴黎协定》，同年，联合国提出17项可持续发展目标（SDGs），旨在解决社会、经济、环境三个维度的发展问题，全面推进可持续发展。气候变化的长期不确定性及环境恶化的持续性所带来的金融风险日益凸显。

联合国可持续证券交易所倡议（UN SSE）是联合国的合作伙伴项目，聚焦全球交易所如何提高企业在环境、社会、治理（ESG）问题上的表现，通过提供国际合作平台鼓励促进投资可持续发展。UN SSE在引导交易所绿色实践与转型中发挥了积极作用。包括提高交易所对环境信息披露的认知和行动指引，实施ESG信息披露指引时应遵循的原则及相关主体沟通要点，促进绿色金融市场发展、绿色产品与服务、绿色对话的相关案例与行动分析等。在全球绿色经济发展大背景下，各国交易所也纷纷布局ESG投资，多措并举推进ESG投资者教育、ESG信息披露指引、ESG绿色金融产品等领域发展，例如，德交所通过向市场参与者提供高质量ESG数据，ESG主题指数和风险对冲工具助推企业ESG业务可持续增长；纳斯达克收购ESG数据整合平台One Report，向上市公司提供社会责任报告框架、ESG信息披露等产品服务；伦交所通过创建房地产绿色指数、增强型绿色收入2.0数据模型等产品，量化投资者对公司的绿色经济贡献评价标准。

上交所、深交所于2017年先后加入UN SSE“伙伴交易所”计划，成为倡议的积极推动者，在资本市场与经济可持续发展联动、绿色发展经验、交易所可持续发展模式创新、市场高效透明积极合作等方面与世界各国交易所开展了广泛交流与沟通。继沪深交易所2020年底修订实施退市新规后，2021年5月证监会出台的一系列关于上市公司定期报告编制和披露内容的意见稿中，再次突出强化了增强企业碳排放计量和负面信息的主动披露，强调企业ESG的执行与评估，为打造更健全的市场化机制与可持续发展的良好企业生态提供了有力的监管方案与政策支撑。持续增强我国交易所在可持续发展中的链接器作用，探索符合我国国情的交易所绿色发展路径，对应对全球气候变化、实现“双碳”目标具有重要意义。

第一，强化内外可持续发展的前瞻性布局。对内夯实顶层绿色、可持续发展战略，积极推动交易所变革落实到政策、产品、服务等多个方面，构建良性的商业循环。对外主动匹配全球经济调整，在全球新冠肺炎疫情肆虐的后经济时代，“绿色、韧性、包容、发展”（GRID）的世界经济转向要求交易所提前布局资本市场可持续引领，调整、完善现有业务与绿色创新资本体系的持续对接。

第二，积极主动参与全球交易所绿色转型实践，确保我国绿色交易所发展时刻走在世界前列。2018年10月，由我国牵头制定的《可持续交易所原则》由世界交易所联合会发布，对于助推全球交易所行业积极服务绿色发展，践行我国交易所绿色发展的社会责任，从本质上实现国内、国际绿色低碳发展的共融之路具有积极促进意义。我国碳排放量自2005年以来一直处于世界第一，2020年排放总量达到99亿吨，占比全球碳排放总量的31%。作为人口和经济总量大国，经济高速发展的同时所带来的温室气体排放加速上升对碳排放控制提出了更高要求。因此，持续发挥好我国交易所在绿色转型中的桥头堡作用，对于引领全球资本市场绿色低碳改革与发展大潮，切实履行大国责任至关重要。

第三，抓住碳交易市场契机，扩展绿色发展新思路。2021年7月，我国发电行业2225家企业成为首批纳入排放配额管理的交易主体，碳排放权交易市场正式开启。持续深化碳排放交易市场化机制，进一步扩容碳交易市场到石化、建材、有色、钢铁等高能耗行业，是理清碳交易作用边界，最大限度实现减碳目标的有力举措。这要求交易所等监管机构要加大对高能耗企业数据基础设施和平台建设的支持力度，健全高碳行业管理制度体系，通过夯实碳交易数据测量和计量基础，落实好政策工具到具体行业低成本减排工作中去，充分调动各行业参与碳交易的活跃度与积极性。

第四，扩展交易所覆盖广度和功能深度，助力“双碳”行动方案落地。2021年9月，中央办公厅、国务院印发《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出研究发展基于水权、排污权等各类资源环境权益的融资工具，建立绿色股票指数，开展碳排放权期货交易，加快全国能用权市场发展等一系列措施。充分发挥各类交易所绿色探索优势，把牢政策大局方向，多地域、多市场合力推动交易品种、交易方式的多元化，布局期货交易，真正形成市场价格发现机制，通过多维度、多层次的绿色资本市场构建，切实帮助企业实现绿色低碳转型。

推动绿色可持续 构建新发展优势

坚持我国交易所绿色转型之路，是从资本市场服务金融与行业发展全局的角度践行绿色低碳发展理念的切实举措，是推动我国“十四五”生态文明建设、构建人与自然和谐共生、迈向国家现代化新征程的有力抓手。

第一，完善我国交易所ESG服务标准，支持绿色企业及产业可持续发展。目前，全球范围内交易所ESG服务日趋完善，纳斯达克基于ESG数据平台构建“投资者关系及ESG（IR & ESG Services）”业务、日交所ESG信披指数等多层次全方位的业务布局逐步形成。我国尚未形成明确的交易所ESG服务模式，充分发挥交易所“自上而下”的推动作用，建立符合绿色企业发展的信息披露传递机制，弱化过度监管，通过政策鼓励以投资激励为主的资金引导，形成支持绿色产业发展的有效带动。

第二，构建可持续发展金融产品，建立交易所完整ESG产品体系。ESG全球投资需求旺盛催化了ESG产品体系的加速形成。目前，全球已有40多所证券交易所积极布局了包括ESG指数、指数跟踪交易型开放式指数基金（ETF）、绿色债券、可持续发展债券等在内的各类创新产品。坚持绿色可持续发展，加强绿色产业指数和“碳中和”相关指数开发、绿色专项债建设、可持续发展挂钩债，开展针对碳排放权、排污权等风险对冲金融工具的研究，持续推动多元化ESG指数标的落地实施。

第三，坚持可持续交易所战略，释放我国绿色转型动能。近年来，我国交易所在UN SSE下开展的可持续发展行动存在维度单一、响应力度有限的问题。深化可持续交易所行动方案是响应“双碳”目标、持续吸引国际资本流入的重要举措。2021年以来，中、欧、美等国家和地区加速可持续金融顶层设计，通过加强国际范围内在可持续金融领域的协调与合作，不断优化我国绿色金融市场结构，以资金导入绿色板块激励传统行业实现绿色转型，在激励上市企业夯实自身可持续发展的同时，积极推动我国ESG标准体系融合共进，以可持续发展催化绿色转型，最终在绿色正向激励的良性循环中实现资本市场的高质量发展。

第四，打造具有国际影响力的特色绿色交易所平台，引领全球绿色金融持续发展。做好“双碳”工作是“十四五”开局之年的重点任务，也是实现二〇三五年远景目标的有力武器。在此契机下，抓牢全国统一碳排放权市场交易发展机遇和香港可持续及绿色交易所（STAGE）等实践经验，整合内地、港澳地区交易所绿色平台优势，通过加大类似“碳交易”等有助于资金迈向低碳经济转型的关键工具应用与创新，不断深耕我国交易所绿色发展之路。最终，打造具有我国交易所特色的业务功能，为服务国家绿色低碳经济高质量发展、构筑绿色金融新体系提供强大平台支撑。