寻找景气度高渗透率低的方向

沐恩

本周指数依旧还算强势，属于什么格局？

近期相关情况持续回暖，如防疫政策、美联储加息、汇率等，之前相反走势时，我说过未来会缓解，接下来还会反复，都需要动态跟踪，短期会对相关板块有影响。无论怎么变化，中长期格局相对清晰，明年会更好！

只看短期的话，核心就看量，万亿附近仍是存量博弈，结构性为主。近期跟随指数比较紧密的方向，上涨遇到压力后可以选择差价，根據个人预期，短期至少不要反着来。在结构性比较明显的格局下，都不具备大机会。

消费股短中期逻辑是怎样的？

相关政策近期都是符合预期的，大方向已经清楚，但现在市场预期给的比较满，未来相关板块的波动会更大。短期看，游资纯炒的弹性更大，要注意高位品种的风险。其中，食品、旅游、电影、医药、百货中几十亿的弹性最高，但博弈加大的情况下，追涨的性价比不高，按照情绪和技术应对，与中期逻辑无关。

从中期看消费，很多消费赛道短期看似是被政策限制，实则中期是被收入和消费能力影响。所以从中期角度看，只能选择不受消费力影响的，主要集中在高端消费中，这也是“滚雪球”中持续跟踪的，短期经过连续上涨后，性价比不高，但跟踪不能停止，寻找调整后的机会。另从其他地方放开后的情况看，消费会有反复，行业分化，初期医药和汽车需求相对有所提升。

新能源中期观点有变化吗？

之前说过：新能源短期不在风口上，出现震荡调整是正常且合理的，因为存量资金就这么多，有些板块得到宠幸，有些板块就会相对冷落。风格什么时候切换虽然不好判断，但成长肯定不会缺席，尤其是进入财报季的时候，无非是分清短中预期，应对都在“滚雪球”中多次说明。

短期资金不强，可以参与轮动，但不是首选，反弹预期不要过高，适合波段差价。相反，中期要在震荡调整中寻找安全边际更高的机会。有些人喜欢用走势倒推逻辑，涨了什么逻辑都通顺，跌了就否定一切，觉得都是假的，这样做投资显然不明智。

一个行业渗透率由低到高对市场有什么影响？

近期一直强调要重点跟踪中期逻辑通顺、景气度较高方向中渗透率较低的方向，因为这类还处在产业初期，成长性、增速、想象空间都要好一些。划重点：这里说的是中期，与短期无关，短期看资金和情绪。从产业角度说，渗透率由低到高需要一个过程，先有0到1之后再提升。或者说多数产业可以有0，但未必能到1，需要预判、辨别和跟踪。

具体看，一个新概念出现，这就是0，接下来对成本控制、技术进展都会有不同的看法，对能否成功和未来空间也会存在争议。想变成1，就需要有进展，如技术和成本有突破，陆续有厂家尝试跟进等，产业化是关键。去年的异质结，今年的钠电池、PET铜箔等，都属于0到1的过程。如果一直停留在实验室阶段，那就算不是0，也肯定不是1，类似钙钛矿和固态电池等，还是偏概念。当然，这只是目前的观点，记住跟踪的重要性，如果有进展，资金预期也会复制0到1。

再延展看，完成了0到1，下一步是1到10，也就是产业趋势确立了，要看渗透率的提升，这期间，有技术的公司会充分受益，因为是产业初期，行业技术分化，有能力的公司率先抢占市场，注意这个阶段资金更多看订单情况，不看业绩兑现，估值也不是很重要，按照PEG，关键看未来市值空间。如异质结、部分汽车零部件和智能化的细分领域。

最后就是成熟阶段，10-30的过程。这个阶段无论是技术还是竞争格局都逐步稳定，相关公司想获得超额收益，要么看行业景气度（增量），要么是抢占其他公司份额（有难度），这个阶段估值已经不能按照成长股给（相较之前会下降），业绩释放是关键，且最后会因竞争格局变差，估值和业绩都会下降。类似新能源汽车，此前渗透率个位数时产业迎来爆发，之后渗透率继续提升到30%，边际增速预期降低，类似今年，明年更多是寻找结构性机会。