美“数据资产”公司发力军事“软芯片”A股安防龙头如何构建产品新矩阵？

周心钰

欧洲地缘政治板块激烈碰撞之时，一家美国上市公司PALANTIR引发世人广泛关注。事实上，PALANTIR不是武器商，而是一家数据资产公司！它持续不断地给乌方提供军事数据资产，供其军事分析、决策和预测。

军事数据资产，主要包括提供场景信息采集系统、军事单元指挥系统、军事物流系统、战场反馈与评估系统等，具有对敌方活动情报分析、关联分析和预判决策等功能，是使军事指挥人员能在同一系统内解决所有军事行动问题的军事决策体系。在人工智能时代，军事数据资产已成信息制胜，掌控战场，决定战争走向的关键因素。

作为美国防领域军事数据资产的主要供应商、服务商，有此能力，并不意外，但PALANTIR实质是一家从事数据资产业务的专业公司，其在军事数据资产方面的布局可以给中国军工、安防上市公司以很好的借鉴及启示。

PALANTIR于2003年5月6日在美国特拉华州创立。2020年9月，公司以直接上市模式登陆纽交所（PLTR.N）。

截至2022年12月7日，PALANTIR总股本20.80亿股，总市值为147.07亿美元，被先锋集团公司、贝莱德公司、道富集团、摩根士丹利、高盛集团等主要机构重仓追捧，持有1000万股以上的机构达到11家。

根据2022年三季报，其前9个月累计实现收入13.9亿美元，同比增长22%，预计2022年全年收益为19亿美元，比去年同期增加26%以上。美国专栏作家KeithenDrury近日写道：“2023将是PALANTIR瘋狂的一年”。

由于研发及销售费用支出大，PALANTIR营业利润为负数，但这两方面的支出将可视为对未来收入的投资，长期来看将转化为核心竞争力。

PALANTIR的毛利率保持高位并稳步增长。近几年来，毛利润一直维持在70%左右。因此毛利率相较于净利润更能反映其公司价值。

PALANTIR的核心资产是数据底层结构创新——“软芯片”。

公司三款软件平台以数据融合共享为核心相互支撑：Gotham，Foundry，andApollo。Gotham是政府机构的数据平台；Foundry是商业企业的数据平台；Apollo是软件企业的数据平台。PALANTIR依托三大产品，以不同行业客户业务特点为着眼点，深入垂直行业打造特定解决方案。企业部门典型行业包括医药健康、飞机制造、广告、质检等；政府部门包括军方、税收机构；以及非盈利组织。在今年全球蔓延的新冠疫情面前，PALANTIR通过打通医疗行业数据，有效提高其对疾病防控的响应能力。

科创板上市公司慧辰股份曾表示要将PALANTIR作为对标企业，但在重要会议上提及最多的国家安全领域，对标PALANTIR迫在眉睫。

为此，笔者认为，我国应加强数据资产领域“软芯片”的攻关力度，重构具有底层数据技术即软芯片的信息化体系，彻底解决时代之困。

A股军工、安全龙头北斗星通和海康威视可积极布局“软芯片”，打造数据资产核心能力，构建产品体系新矩阵。

北斗星通是我国卫星导航产业首家上市公司，是国内北斗核心元器件——芯片的龙头企业。目前在“软芯片”方面开拓了我国首个北斗民用规模化应用，但相较于海外市场，笔者认为，还可以从以下3方面加以改进：1.以数据结构创新为核心，构建军事“软芯片”。

基于底层数据结构创新的“软芯片”有利于信息资源的跨系统、跨平台、跨行业、跨产品、跨区域的即时融合共享决策，有利于各种军事数据价值深度挖掘，将会对我国数据资产建设等带来革命性变革。投入巨大，但未来势必形成巨大的收益。

第一步，建设卫星导航、惯性导航、授时、定位定向等终端产品、解决方案及基于位置的信息服务系统以及各种微波混合集成电路、微波组件和微波子系统的一体化的数据支撑系统。

第二步，建设数据应用体系更新产品矩阵：以“软芯片”更新北斗应用终端、北斗指挥设备、北斗应用系统、天通卫星通信终端及微波组件/部件/整机等产品矩阵。这是体系的巨大进步，将会对公司估值产生极大的影响。

根据美国在GPS和PNT方向的国防预算数据对标，我国2022年国防支出预算为14760.81亿元，对应市场规模约44亿元，未来前景广阔。

2.增强算法、软件和云能力核心技术力，提高公司盈利储备能力。

芯片内置的核心算法技术壁垒较高，争取在算法能力如整体协同性、算法迭代速度、国内环境适应性等方面构建新优势。

软件能力是提高解决方案竞争力的重要一环，有助提高用户黏性，提升附加值，增厚盈利能力。发展算法、软件和云能力有助增收。市场预期将显著提高公司产品性能，包括GNSS、GIS的国产替代率也将提速提升。

笔者预估公司芯片与数据服务业务2022～2024年营收增速为27%/43%/32%；毛利率方面几乎维持60%以上的盈利能力，带来估值翻倍。

数据来源：公司财务报告

3.公司软硬芯片珠联璧合进军自动驾驶，创造市场竞争新优势。

以核心竞争力布局自动驾驶车载导航“软芯片”有助于实现自身终端、解决方案和增强数据服务的行业生态链闭环。车载导航产品终局形态有望走向芯片集成，产业链芯片能力或是国内卫惯组合系统供应商竞争的关键所在。公司“软芯片”与硬芯片珠联璧合，创造蓝海市场竞争新优势，勾勒崭新的第二收入曲线。

公司已切入汽车供应链，应该加大力度进一步丰富产品矩阵。公司自研有Npos112、Npos220等组合导航终端产品，均适用于智能驾驶汽车应用，采用Novatel的SPAN深耦合组合导航算法。

车载导航的商业价值不仅在于提供位置服务，还在于导航和车辆系统深度融合渗透可能产生的价值。

据国信证券经济研究所预计，2025年国内L3+级自动驾驶乘用车出货量约380万辆，2025年组合导航自动驾驶领域国内市场规模可达80亿元。仅以公司占市场份额的2.5%估算，则3年达到2亿元的收益，收入可观，估值可再加倍。

海康威视：构建物联“软芯片”

海康威视已经由最初以视频为核心的安防企业转型为智能物联网方案提供商和大数据服务提供商。目前在“软芯片”方面具备大型复杂智能物联系统建设的全过程服务能力，但在海外市场，笔者认为，还可以从以下3方面加以改进：

1.以数据结构创新为核心，构建商务“软芯片”。

创新定义数据元，建立绑定元数据的标准，定义多场景多维信息跨平台即时共享算法理念和规则，建立场景多维度数据应用标准体系，开发建设场景数据采集、前端预处理与输出产品，研发底层数据操作系统与应用系统，研发数据资产管理与数据共享服务平台等，包括支撑体系和应用体系。

如果现代信息架构支撑体系和应用体系研发成功，则其无疑将成为现代信息产业创新技术的惟一供给者，市场的巨无霸，市场机会巨大。

2.以技术为矛打破资产壁垒，拓宽PBG、EPG市场。

技术改善和成本下降是实现二次内生增长的重要驱动。资产具有一定的专有性。如果，数据结构创新能够完全实现系统之间、产品之间、行业之间的数据融通、共享，那么去开拓对手的市场，从技术上讲，资产壁垒会彻底瓦解。智慧城市等PEB市场拓展尤其如此。

同时，因为底层数据创新技术的先进性而使得资产购置成本减少，使得拓宽新的市场或者是存量设备升级改造换代呈现新的市场机会。根据市场数据，2021～2025年仅存量安防摄像头的更换规模将分别达到0.8億、1.8亿、2.8亿、3.2亿、3.6亿颗，则存量设备更换需求可观。

因为底层数据创新技术的先进性从而使得多场景、多维度、多种结构的数据采集与融合、分析、预测与决策等实时应用平台体系建设更为容易。对标美国PALANTIR公司，以此发力，打开政府客户、企业客户的巨大需求，估算市场将会达到45%以上的复合增长率，预期收益可观，估值翻番。

3.以“软芯片”为根基，搭建智能化数字转型应用体系打开蓝海市场。

将AI、物联网、云计算、大数据等技术应用于企业，通过规划和实施商业模式转型、管理运营转型等数字化解决方案，为企业客户和员工赋予全新的数字化价值，帮助企业构建人机协同的行业大脑，加速转型，提升并培育企业在数字经济环境下的新型核心竞争力。企业数字化转型赛道是未来长周期的成长赛道，行业具有长周期成长属性。

数据融合是信息化时代最基本也是最重要的问题。“软芯片”本质上就是解决多场景、多维度、多种结构不能融合的问题。“软芯片”是数据资产公司最重要的核心技术能力。

北斗新通、海康威视如果能够以底层数据结构创新为基础在“软芯片”方面做出重大突破，将形成第二增长曲线。