粘胶短纤价格上涨受钳制

文/季柳炎 编辑/赵颖

面对下游的不确定性，粘胶短纤市场没有太多因素支撑本轮价格的上涨

10月以来，粘胶短纤并没有如市场所预料出现新一轮的价格下跌，反而在国庆节后进行了新一轮的价格上涨，但本轮上涨持续时间短，市场认可度低。业内认为，本轮粘胶短纤价格上涨是成本端传导叠加粘胶短纤行业减产过度所引起，而不是人棉纱环节需求拉动。

粘短价格上扬并非需求拉动

进入10 月，粘胶短纤市场并没有像市场所预料出现新一轮的价格下跌，反而在节后出现价格上涨，但本轮上涨持续时间短，市场认可度低。10月9日—12 日价格短期上涨至13800 元/吨后，市场价格就出现100～200 元/吨的回调（见图1）。对于本轮价格上涨，下游的人棉纱工厂并没有做更多的跟进，多数采用随用随拿的方式采购粘胶短纤。人棉纱工厂经营者认为本轮粘胶短纤价格上涨是成本端传导叠加粘胶短纤行业过度减产所引起，而不是人棉纱环节需求拉动。由于人棉纱工厂以及市场均面临着太多的不确定性，所以本轮人棉纱工厂的经营者并没有像前几轮一样出现原料价格上涨就集中采购的行为，因而粘胶短纤工厂没有较大的出货量，也没有太多因素支撑本轮价格的上涨，10月中旬后，粘胶短纤价格再次出现阴跌。

图1 粘胶短纤价格走势（元/吨）

分析出现上述情况的原因，主要是人棉纱工厂在第二季度和第三季度资金流水紧张，同时多数人棉纱工厂出现亏损；且多数工厂开工率低、库存高。在国庆假日期间，人棉纱工厂经营管理人员出现在全国的各个纱线市场，将主要精力放在人棉纱以及相关纱线品种的推广和应用上。与去年只谈价格相比，纱线经营者今年更多的谈的是纱线的特性，强调性价比及原料；而去年同期，多数纱厂经营者将主要精力放在原材料采购的价格谈判上。造成人棉纱企业重销售的主要原因有：

1）去年人棉纱工厂有订单支撑，工厂正常经营利润主要来源于对原材料成本采购的把控；但今年人棉纱工厂更多的是库存，所以去库存成为经营者主要工作。

2）库存高企主要是人棉纱市场价格的持续低迷，导致了下游采购人棉纱的积极性不是太高；同时人棉纱价格过于透明、品种单一，这也是下游企业较少选择人棉纱的原因。

3）市场上仍然存在着一定数量的人棉纱库存，这部分人棉纱库存，始终是今年人棉纱价格或者粘胶短纤价格上涨的最大阻碍，只要人棉纱或者粘短价格一涨，市场上就会有源源不断的货源抛售。这使得人棉纱价格不仅仅没有跟进粘短价格上涨的步伐，而且在不到两周的时间内，粘短价格由上涨变成阴跌。

4）从今年的下游面料市场层面看，对于人棉纱的依赖，不如往年强。例如广东包芯纱市场也因为下游没有太多的产品需求，导致10 月份并没有出现大量采购的行为。进入到10 月份以后，包芯纱市场价格因为需求不足出现了一些下跌。

5）纺织行业各领域均存在着资金紧张的现象。由于产业系统内资金都紧张，这样就让粘短产业链变现更为困难。由于粘胶短纤到人棉纱环节均有工厂出现经营亏损、资金紧张的情况，人棉纱工厂很难有动力或者实力对原料进行大量采购。

6）今年6 月—8 月从棉纱转到人棉纱的部分工厂，在9 月开始又转回到棉纱行业，而一些没有转回到纯棉领域的工厂，也在积极转产涤粘混纺纱领域。

鉴于以上情况，本轮的粘胶短纤价格上涨，并不一定能够推动下游的人棉纱价格上涨，人棉纱工厂不积极采购粘短的现象有多重原因。从市场需求的角度来看，本轮的粘胶短纤价格上涨不会维持太久。

人棉纱行业悄然洗牌

今年粘胶短纤工厂经营的重点一直聚焦在少亏与寻找盈亏平衡点，这主要是因为下游的人棉纱工厂在今年的4月份粘胶短纤价格上涨以后，出现了亏损，而这种亏损从4 月一直延续至今，所以不管粘胶短纤的价格涨还是跌，人棉纱工厂拿货的积极性均不大。粘胶短纤的售价在下游工厂看来始终没有下跌到位。

4 月人棉纱厂出现亏损以后，第一时间想到的不是向下游市场要效益，而是想在粘胶短纤这一环节要效益。这就导致一些人棉纱工厂不管粘胶短纤工厂是否亏损，该议价的继续议价。多数人棉纱工厂认为粘胶短纤的价格过高，且纱厂的企业主迫切地想把自身的亏损通过原材料的采购来弥补。

今年的粘胶短纤工厂开工率从年初的77%下调到8 月底9 月初的52%，然后再逐步恢复到现在的61%，粘胶短纤的开工率出现了一个较大的波动。这也从侧面印证今年整个粘胶短纤行业多数工厂是在亏损的状态。而这种亏损状态在历史上少有，哪怕是2020年初期，也没有出现如此低迷的开工率。低迷的开工率代表着粘胶短纤产量的降低，但是产量的降低并没有能够让粘短市场价格以及人棉纱价格稳定乃至上涨，反而价格出现了下降。

上述问题出现的主要原因是：虽然今年粘胶短纤的产量在不断萎缩，但是人棉纱的产量却阶段性放大。

去年至今，江苏、福建、四川等省的工厂新上了一批涡流纺设备，对于这些涡流纺设备，在调试或者设备的使用初期，多数纱厂习惯使用粘胶短纤纺涡流纺人棉纱来进行。而这批涡流纺人棉纱产品上市的时间就是在今年。从今年前三季度涡流纺人棉纱市场占有率来看，涡流纺人棉纱初步估算已经达到整个人棉纱体量的40%～50%。而传统的环锭纺、赛络纺以及赛络紧密纺从原来的70%～80%逐步下降到50%～60%附近。

在这种情况下，今年的人棉纱市场定价体系已经从环锭纺为代表转换为涡流纺为代表，涡流纺以其体量以及较高的性价比正引领着人棉纱环节的价格波动。今年人棉纱市场价格体系中，涡流纺价格波动的频次、幅度远大于环锭纺、赛络纺（见图2）。粘胶短纤价格的波动与涡流纺人棉纱价格的波动较为紧密，且互为支撑。在这种情况下，今年整个粘胶短纤产业链中，涡流纺人棉纱主导着整个产业链的话语权。

图2 人棉纱价格走势（元/吨）

不过，今年的涡流纺工厂并没有太多的新产品，由于新上的设备较2～3年前的设备更为先进，市场上涡流纺30S～40S 的量突然增多，使得涡流纺人棉纱的应用领域不能够立刻消化。在这种情况下，一些涡流纺纱厂为了规避粘胶短纤价格上下波动引发的风险，选择多条腿走路的方式来进行原材料采购；主要表现在引入涤纶短纤，生产涡流纺涤粘混纺纱。由于涡流纺工厂的灵活机动性，产品结构调整的速度比环锭纺以及赛络纺等纱厂要快，所以涡流纺人棉纱以及涤粘混纺纱以价格相对较低，并且质量稳定的特点使其赢得了下游面料厂或者一些小品牌服装的认可，进而改变了人棉纱市场品类的结构。

这种改变来源于两点：首先下游为了迎合市场的消费需求，会阶段性将涡流纺纱线作为快返需求以及小而美等概念需求的材料选择；其次一些小品牌也会选择价格相对较低的涡流纺涤粘混纺纱作为其产品的原料。这两个角度叠加起来看，因为市场需求的改变，部分原先纺纯人棉纱的企业转纺混纺纱，使得粘胶短纤的消耗量呈现萎缩状态。

进口溶解浆价格开始下跌

从溶解浆的角度来观察，国庆节后粘胶短纤价格上涨也是不容乐观。因为进入9 月以后，人民币汇率不断贬值，引发了进口溶解浆的成本不断攀高。为使国内进口溶解浆到厂价格不出现大幅度的变化，部分海外溶解浆工厂下调了其溶解浆的美金盘报价。根据观察，从9 月下旬至10 月中旬，进口溶解浆的盘面价格已经由1120 美金/吨下降到1020 美金/吨，而且还有进一步下降的趋势（见图3）。对于本次溶解浆价格下调，尤其是海外溶解浆价格的下调，多数市场从业人员认为这是极其不正常的。

图3 进口阔叶溶解浆价格走势（元/吨）

首先，欧洲的多数国家一旦出现能源危机后，多数造纸厂以及造纸浆厂的生产价格受到影响，这些纸厂或者纸浆厂将会陆续发生限产或者停产的情况。这将导致我国在第四季度从欧洲进口溶解浆量进一步降低。根据海关数据显示，1—8 月，我国共进口溶解浆234万吨，从欧洲进口溶解浆33 万吨，占总进口量的14%。如果第四季度从欧洲进口溶解浆减半，那么市场空缺出来的份额将在7%，而这7%的量需要从美洲、亚洲或者其他溶解浆生产地来进行补充，这个过程中必将引发海外溶解浆生产、供应的大调整。

从需求端来看，10 月我国的粘胶短纤行业开工率恢复到61%附近，而且有进一步上升的可能性。在这种情况下，粘胶短纤市场对于溶解浆的需求量其实是不断攀升的，同时由于9—10 月份其他用溶解浆的领域有将近10 万吨的新产能释放，这也会阶段性引发对于溶解浆需求的量增加。

所以解释近期溶解浆价格下跌的第一个理由，就是因为人民币汇率贬值导致进口溶解浆美金盘报价下跌，其目的是用于平衡进口溶解浆的到厂价格。

市场认为溶解浆价格下跌的第二个理由，则是在国外港口或者未到岸的溶解浆数量可能超出我们的预期。

如果说是本轮溶解浆价格下跌是第一种原因引发，那么不能轻易地去判断溶解浆的价格出现了坍塌，对于粘胶短纤市场价格的判断仍然要边走边看；但如果是第二种情况引发的溶解浆价格下跌，那么市场会认为溶解浆有进一步下调的可能性，而这种价格下跌可能会引发粘胶短纤后期价格的坍塌。

总结来看，9 月下旬至10 月中旬进口溶解浆下跌为粘胶短纤降低了成本800 元/吨，这对粘胶短纤工厂经营来说则是实际利好。尽管本次溶解浆的价格下跌不能实质性地解决粘胶短纤的售价与成本之间的倒挂关系，也没有使粘胶短纤行业从亏损的泥潭中走出，但至少让粘胶短纤工厂更接近盈亏平衡点。

稳住基本盘 联动上下游

展望第四季度，预计会有“双十一”、“双十二”、圣诞节、元旦节等国内外重大的消费型节日，不过，今年由于各种利空因素叠加，这些往年能够刺激消费的节日并不一定能迎来消费潮的到来。所以对于纺织行业尤其是粘胶短纤产业链相关行业的从业者，不能把希望完全寄托在这些消费热点上。面对可能出现的粘胶短纤行业萎缩挑战，行业内的从业人员需要做到以下几点来积极应对，以保障企业的正常经营：

1）不管是粘胶短纤工厂、人棉纱工厂还是坯布厂，首要任务仍是去库存，以保证自己生产的商品能够在市场上流通，并形成现金流。

2）不要在原材料端进行囤积。由于外围市场存在太多的不确定性，同时溶解浆国内自给率并不是太高，在整个市场不确定性较高的情况下，生产企业宜订单式生产，或者在原料采购上随用随拿。

3）第四季度纱厂比粘胶短纤工厂需要更多的资金来保持住公司的现金流，因为纱厂需要在维护已有客户的同时，去开发一些新型的纱线品种，或者将人棉纱的应用领域进行更宽广的开发，为2023 年上半年做准备。

4）在涡流纺设备逐渐占据主流的情况下，环锭纺、赛络纺等传统的人棉纱的领域需要找到自己产品的合适定位，与涡流纺在品质上以及应用端找出差异化竞争优势。

5）粘胶短纤工厂仍然需要在动态过程中寻找自身成本的新盈亏平衡点，同时积极开拓市场，以期在目前的困境中稳住基本盘，同时联动上下游。