渗透率低资金预期更高

沐恩

指数小幅震荡，但个股力度似乎有所减弱？

是的，指数整体波动幅度不大，仅从技术上看，有回补缺口附近的需求（不完全回补短期还算强一些），这个位置震荡有助于后面的反弹，但只看点位空间也不会很大，需要金融、白酒或中字头等带动，创业板反弹也需要锂电龙头的配合。

现在更关键还是看板块轮动，这需要看量能，很尴尬，不仅不能维持在万亿，反而还是缩量的，所以看到板块间轮动加快，个股活跃度下降，如果量能不能有所改观，赚钱效应也会比较平淡，目前看，出现大幅放量有难度。

在这种情况下，结构性会更明显，信创和新冠这两个近期最强的方向目前也处在尾声阶段，建筑设计类的虽有游资参与，但持续性不可能超过那两个，一旦游资不活跃，盘面氛围肯定要下一个台阶。

本周新能源部分赛道有所反弹，储能力度相对好一些。仅从短期走势看，算是正常的板块轮动，力度不会很强，内部也分化。从中期看，储风光逻辑没有变化，尤其是渗透率较低的方向资金中期预期还是相对高的，或者说，这些方向如果受市场风格影响出现调整，是要寻找中期机会的，无非是如何应对，这些都在“滚雪球”中反复梳理。

本周硅片龙头宣布降价，这有什么影响？

这并不意外，之前说过，随着四季度硅料产能逐步释放，硅料价格下降是必然，这种降价的预期已经形成。从近期产业调研看，硅料小幅降价，电池片持平，硅片价格降幅大于硅料，这也符合之前说的，硅片因为竞争格局比电池片差，所以短期降价幅度会更大，而电池片在明年一季度产能缓解后，价格也有转势的可能，分清预期。如果从中长期看，硅料降价最受益的还是下游，注意这里说的是预期，不需要等硅料价格大降，具体还会在“滚雪球”中持续跟踪梳理。

上周异质结电池转换效率创出历史最高纪录，这有什么影响？

对光伏电池技术路线之争，经过这一年的演变，对异质结的认可度逐步提升，虽然量级上今明年均無法与Topcon比，但资本市场看的是增速，或者说，二者短期都有看点，只是点不一样，不要弄混。异质结作为重要的光伏电池技术，一直是“滚雪球”中跟踪的重点，设备龙头最先受益行业发展，走势明显领先，接下来技术发展的看点在于“降本增效”，还会持续跟踪。

之所以Topcon量级较大，原因之前也都分析过。Topcon是在PERC工序基础上，增加了隧穿氧化层和多晶硅层制备环节，只需对原有扩散炉和PECVD进行改造，或者购置LPCVD，即可完成产线升级，成本相对较低。且现有人员对技术升级后更熟悉，人员储备也更充分。

而HJT是全新技术，是从0到1，需要全新上生产线，在短期成本不具备优势的情况下，老玩家更偏向投资少的Topcon是可以理解的。对于新玩家来说，既然都要新上生产线，那会首选降本增效空间更大的技术。况且，原有技术就已经落后老玩家了，新技术再不弯道超车，那未来也只能是继续跟随。所以，今年可以看到很多新电池厂商积极扩产HJT。

接下来异质结跟踪的重点是什么？

还是降本增效。在近期召开的异质结成果大会上得到的信息：单面微晶8月效率达到25.2%，双面微晶效率达到25.4%，采用转光膜后的异质结电池4个月效率增加0.87%，预计2023年2月后相关公司将向市场推广银包铜的方案将有效减少60%-70%的浆料成本。从产业调研看，今年HJT降本增效进展符合预期，预计今年底基本实现166电池片和PERC单W制造成本打平，2023年初实现210电池片和PERC单W制造成本打平。

明白了这些，其实发展方向已经很清晰，只是市场更愿意等电池大厂发布相关的规划，这只是时间问题，而不是方向问题。当然，对于二级市场来说，预期很关键，随着对技术的认可，很多异质结细分领域也逐步（反复）被资金挖掘，不过好在目前渗透率较低，前期资金博弈对技术路线的认可，后续预期还会博弈订单爆发到兑现业绩的过程，这些会持续跟踪。受益方向有设备（有订单和潜在订单），电池厂（新、老玩家）、材料（银浆、靶材）等。