潮水收太古 并购风又起

□ 马宁

随着航运、造船市场的复苏，船企再次成为投资者眼中的“香饽饽”，各类收（并）购风潮再起。

4月22日，美国潮水公司(Tidewater)以1.9亿美元完成对新加坡太古海工（Swire Pacific Offshore）收购，成为全球最大的海工支持船船东。通过这轮“骚操作”，潮水达成了“一箭四雕”的实效。其一，壮大了船队实力。作为交易的一部分，潮水公司收购了太古海工的50艘OSV（海工支持船），其中包括29艘三用工作船(AHTS)和21艘平台供应船(PSV)，使潮水拥有世界上最大的OSV船队。其二，优化了船队结构。并购后的潮水公司旗下纳入了18艘平均船龄为 6—7年的优质大型 PSV（4000DWT）和10艘平均船龄为8.4年的超大型AHTS（16000BHP），这两种船型租赁价值在去年末和今年初持续走强，好比买了两只会下蛋的老母鸡。其三，扩大了业务范围。潮水公司的主要业务在北海、墨西哥湾、西非、埃及以及中东；太古海工的业务则侧重在西非、东南亚和澳大利亚。这次并购将使潮水在西非的业务量翻倍，同时加强了东南亚和中东的业务。其四，降低了扩张成本。众所周知，太古海工经历了艰难的市场低迷周期，多年来一直承受亏损的痛苦。然而，对于潮水这样的买家来说，这无疑是一个买入资产和议价的好机会，可以让公司迅速扩张船队资产。

今年以来，全球还有些船企收（并）购案见诸报端。例如，5月韩国私募股权基金KHI以2000亿韩元将大韩造船收入囊中，4月美国Cerberus公司以3亿美元收购菲律宾苏比克船厂， 新加坡吉宝企业与胜科海事宣布开展相关海事领域的合并，德国推进装置制造商肖特尔集团（Schottel）与土耳其船舶电力系统集成商艾尔空集团（Elkon）签署了股权购买协议等。与此同时，游艇行业收(并)购交易更为活跃，近年来在游艇销售、制造、互联网、游艇码头等领域均出现了收（并）购交易，美国马里布船艇公司(Malibu Boats)以1.7亿美元的价格收购Maverick Boat Group，游艇在线交易平台（Boats Group）以8.5亿美元的高价出售给私募股权公司Permira等均是典型的案例。

细究船企收（并）购案例的背后逻辑，无外乎有以下几点：一是通过重大重组以实现强强联手，谋取更大的全球市场份额。二是通过收（并）购，可以补齐人才、技术、产品以及全球化服务网络上的短板，扩大产品组合，提升品牌优势。三是以低成本入手并购企业的优质资产，以避免购买单船时的高价。四是资本对船企出手往往是“项庄舞剑，意在沛公”。它们不只是单纯投资造船业，还可能看重船企的土地价值以及其他用途等，这也是战略投资者们想收购船企的背景。

当前，船企收（并）购市场暗流涌动，潮水公司收购太古海工算是做了盘“好菜”，显示出“快、狠、准”的老牌资本扩张实力。航运、造船业本身就属于资本密集型行业，想用“白菜价”买到真金白银，最终考验的是企业实力、眼力。