下游询货减少 煤价滞涨回落

下游需求减弱，询货减少，贸易商报价下探，部分有库存的贸易商加快出货，但需求冷清，出货困难。终端方面，电厂日耗中位偏高，有些电厂开展机组检修，市场成交量较少。部分中小电厂仍有补库存需求，但在现货价格高位以及政策推进中长期合同履约的情况下，招标虽有增多，但接货价格偏低且流标偏多。

1.煤市一波三折

3 月份，终端采购需求不弱，天气持续低温，冷空气势力有所增强，拉动民用电负荷提高；叠加企业生产经营活动迅速恢复，电厂耗煤水平保持中高位水平。与此同时，俄乌冲突引发全球性能源危机，部分需求转向内贸市场，国内市场出现活跃。近期，沿海终端电厂库存量持续下降，沿海八省电厂合计存煤量由3 月初的2826 万t 降至2623 万t，日耗量由171 万t 升至189 万t，存煤可用天数由16.4天降至13.8天。其中，华东和南方区域电厂存煤可用天数偏低，拉运和采购积极性提高。

4月18日起，大秦线将进入为期25天的春季检修，届时，煤车调进将受影响，港口库存提升难度将加大。因此，3 月中下旬，终端用户结束观望，终端采购需求提前释放，煤炭采购积极性提升。目前，环渤海港口合计存煤量为1910 万t，较3 月初增加238万t。尽管略有增加，但秦皇岛港和京唐三港存煤量依然处于低位，优质煤依然紧俏。

2.港口煤价下跌

下游用户询货速度稍有加快，但因市场煤价格较高，整体采购以还盘压价为主，且报价和还盘有一定差距，造成实际成交有限。后期市场方面，唐山地区疫情严重，公路汽运到港车辆受影响，而铁路运输保持高位运行，环渤海港口库存小幅回升。随着下游需求量的进一步释放，上游供应发力，煤炭市场呈现供需双高。一旦电厂日耗量回落，下游用户拉煤积极性减弱，进而抵制高价煤，价格会加速回落。

近期，环渤海港口库存量持续增加，但整体增速不快，尤其是京唐三港和秦皇岛港存煤量仍在低位。调入方面，大秦线铁路保持日均130万t的满发，张唐线每日接入量达25～30万t。调出方面，下游电厂以长协拉运及非电终端刚需补库为主。据悉，大秦线春季集中修时间安排在4月18日至5月18日，而后续疫情和进口煤均存在很多不确定因素，终端用户会在检修前增加拉运、提高库存量来应对供应不稳定的问题；短期内，环渤海港口运输仍较繁忙。近期，沿海电厂持续去库，整体存煤天数尚可，但区域不均，华东和南方区域电厂存煤可用天数偏低。在长协煤的保障下，下游电厂对现货接货意愿不高。

3.火电压力减轻

环渤海港口库存持续增加，但封航解除后，发运量猛增，各港口库存回升缓慢。调入方面，铁路运输继续维持满发，平均调入量保持在210 万t 的高位水平；调出方面，受前期频繁封航影响调出量明显下降，封航解除后，调出量恢复至高位，下游电厂长协拉运及非电终端刚需补库保持不变。因环渤海港口垒库进程偏慢，资源结构性紧张问题仍未完全解决，船等货现象依然存在。

大秦线春季集中检修时间调整，叠加后续疫情的不确定性影响，终端用户在检修前增加拉运来应对供应不稳定的问题，促使煤炭市场供需双高，造成港口垒库难度不小，市场不会大幅下行。近期，环渤海港口煤炭转运加快，锚地下锚船数量略有下降。由于煤价过高，下游用户市场采购明显放缓，派船拉运积极性降低。而封航解除后，船舶作业效率提升，前期积压的船舶快速释放。临近电厂机组检修期，部分用户等待观望。近日，出货贸易商增多，纷纷下调煤价；而受疫情影响，下游需求减弱，对高价煤接受度不高，成交较僵持。预计4 月份上旬，煤炭市场平淡，煤价呈惯性下跌模式；4 月中下旬，受环渤海港口库存量下降以及需求恢复、采购增加等因素影响，煤炭市场将得到提振。4 月份的煤市将呈现供需双弱走势。供应方面，受铁路检修影响，大秦线日均发运量将由正常情况的130 万t降至110～115 万t。需求方面，电厂机组检修，日耗回落，需求下降。今年汛期提前，水电替代效应逐步显现，火电压力将有所缓解。