能源的饭碗必须端在自己手里

坑口销售向好趋势持续，煤价上行。截至8 月19 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价为1220元/t，周环比上涨40 元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口价（含税）为939 元/t，周环比上涨24 元/t；内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价为969 元/t，周环比上涨51 元/t。

港口库存量继续下行，货船比走低。8 月15-19日，秦皇岛港铁路到车数为2931车，周环比下降52.67%；秦皇岛港口吞吐量为29.6 万t，周环比下降44.15%。截至8 月17 日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存量为1287 万t，周环比下降140 万t，锚地船舶数为108 艘，周环比持平，货船比（库存与船舶比）为11.9，周环比下降1.3。

国内日耗量高位维持，欧洲抢煤愈演愈烈。截至8月18日，沿海8省煤炭库存量为2915.8万t，周环比增加48.8万t（1.7%）；日耗量为234.4万t，周环比下降3.8万t/日（-1.6%）；可用天数为12.4天，周环比增加0.4 天。截至8 月19 日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价为1158 元/t，周环比上涨18元/t。国际煤价，截至8 月17 日，纽卡斯尔NEWC5500kcal/kg 动力煤FOB 现货价格为193.95 美元/t，周环比上涨1.05美元/t；ARA6000kcal/kg动力煤现货价格为393.75美元/t，周环比上涨28.75美元/t；理查德RB动力煤FOB现货价格为268.6美元/t，周环比上涨27.55美元/t。

焦炭方面：利润向好，焦企库存去化。截至8月18日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元/t，周环比持平，月环比下降7.24%。港口指数：CCI 日照准一级冶金焦报2600元/t，周环比下跌50元/t，月环比下降3.7%。焦企利润好转，促使焦企开工好转，目前焦炭产地出货顺畅，焦企库存继续走低。下游钢厂开工率回升，补库需求增加，短期内焦炭仍将维持向好局面。

焦煤方面：产地出货良好，原料煤持续去库。

截至8 月18 日，CCI 山西低硫指数2343 元/t，周环比下跌83 元/t，月环比上涨370 元/t；CCI 山西高硫指数1853元/t，周环比上涨68元/t，月环比下跌410元/t；灵石肥煤指数1900元/t，周环比上涨100元/t，月环比下跌500 元/t；蒲县1/3 焦指数1950 元/t，周环比上涨100 元/t，月环比下跌200 元/t。随着焦企开工回升，对原料煤补库需求加强，焦煤产地出货情况良好，支撑价格继续回调。后期仍需关注终端钢材需求与库存情况，等待基建主线逻辑发力。

分析认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。8月15-19日，动力煤、焦煤价格继续走强。短期来看，上游产地端频发暴雨导致煤炭供给向下波动，下游南方来水不足导致水电出力低于往年，在高温天气与旺盛日耗的推动下，煤炭需求持续高位，同时叠加下游钢铁、化工、建材用煤需求筑底预期好转，推动煤炭价格回升。长期来看，自2021年三季度煤炭价格快速上行开始，近1年时间煤炭价格持续走高，并在今年“淡季不淡”行情驱动下，中枢价格持续抬升。在2022年国内经济受新冠肺炎疫情影响较大的背景下，煤炭需求趋缓，煤价整体上行当归根于产能不足且缺乏弹性的供给端。2022 年以来，在“保障能源供应安全”政策导向下，云南、广东等多地已开始加快煤电建设节奏，保障电力供应。煤电装机建设加速将进一步增大动力煤需求。而考虑到“十三五”期间煤炭开采资本开支严重不足、产能去化，以及煤矿产能4～5年建设周期，叠加国内用能用电增长韧性，分析认为本轮能源通胀持续时间与规模或将超出市场普遍预期，预计2～3年内，煤炭价格中枢将持续上行。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，迎接煤炭板块一轮业绩与估值双升的历史性行情。