日至三伏 煤、电供应经受挑战

动力煤产地价格维持稳定，无烟煤价格出现下降。截至2022 年7 月15 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价为1330 元/t，周环比持平；大同南郊粘煤（Q5500）坑口价为（含税）910元/t，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价为1047元/t，周环比下跌9元/t。7月11-15日，产地动力煤价基本稳定，典型矿区无烟煤车板价普遍回调70元/t。

旺盛下游需求下，港口交易有所好转，但整体依旧呈僵持状态，港口库存继续升高。7月11-15日，秦皇岛港铁路到车量为6442车，周环比下降6.95%；秦皇岛港口吞吐量为49.7 万t，周环比增长6.88%。截至7月13日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存量为为1495万t，周环比增加235万t，锚地船舶数为86艘，周环比增加4艘，货船比（库存与船舶比）为17.4，周环比增加2.02。受南方高温天气影响，港口低价抛货现象减少，下游询价增多，但贸易商与客户报价之间仍存差距，整体成交量不多，港口库存量继续上行。

高温天气影响下，国内各省（区）煤炭日耗再上新高。截至7 月14 日，沿海8 省煤炭库存量为2844.3万t，周环比下跌106.3万t（-3.6%），日耗量为222.6万t，周环比上涨24.9万t/日（12.59%），可用天数为12.8天，周环比下跌2.1天。截至7月15日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价为1248元/t，周环比上涨3元/t。国际煤价，截至7月13日，纽卡斯尔NEWC5500kcal/kg 动力煤FOB 现货价格为195 美元/t，周环比上涨7.2 美元/t；ARA6000kcal/kg 动力煤现货价格为415 美元/t，周环比上涨29 美元/t；理查德RB动力煤FOB现货价格为275美元/t，周环比上涨4.6 美元/t。日耗高企，沿海8 省煤炭可用天数降至13天以下。海外方面，能源短缺与能源通胀压力持续，煤炭价格继续高位上行。

焦炭方面：三轮提降实施，焦企亏损加剧。截至2022 年7 月15 日，汾渭CCI 吕梁准一级冶金焦报2760 元/t，周环比持平，月环比下降15.33%，同比上涨10.4%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2950元/t，周环比持平，月环比下降13.24%，同比上涨10.7%。7 月11-15 日，焦炭三轮提降实施后，焦企亏损程度加剧，在原料煤下降空间有限的背景下，焦企限产预期增强。而钢厂收到下游需求疲弱、钢价不振影响，叠加检修期到来，铁水产量走低。短期内双焦市场逻辑较弱，需等待下游需求后续修复。

焦煤方面：焦煤市场延续弱稳运行。截至7 月15日，CCI山西低硫指数报2713元/t，周环比下跌37元/t，月环比下跌452元/t；CCI山西高硫指数报2323元/t，周环比下跌277元/t，月环比下跌445元/t；灵石肥煤指数报2400 元/t，周环比下跌100 元/t，月环比下跌300元/t。受焦企限产意愿增强影响，7月11-15日，焦煤市场继续弱稳运行，产地喷吹煤价格有所回落，整体市场交易冷清，贸易商报价较少。

分析认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。当前，“迎峰度夏”压力逐步增大，多地煤炭、电力保供能力受到考验，煤炭、煤电的能源兜底保障作用凸显。应当全面客观认识我国当前各种能源之间的关系，新能源与传统能源之间并非简单的从增量到存量的单方面替代，而是以能源安全为底线，以能源独立为目标，二者协力共进，共同发展。保障我国“能源的饭碗端在自己手里”的同时，推动经济结构转型，走向可持续、高质量的发展道路。一方面，新能源建设是实现“双碳”目标与降低油气对外依存度的坚实路径，但是由于其能源特性与发展历史，在相当一段时间内，难以承担能源主体地位，甚至短期难以实现增量替代；另一方面，中短期内，煤炭主体能源地位不会发生改变，并且将在相当长的历史时期承担我国能源的安全兜底保障作用；此外，应当看到煤炭在燃料属性外的原料属性，在中央高层多次强调下，煤炭“清洁高效利用”亦为减碳降碳的重要路径，清洁煤电与煤化工产业发展大有可为。而对短、中、长期的煤炭需求保持乐观的同时，应当注意到过去5～10年，国内乃至全球煤炭生产体系与利用体系建设严重落后于其需求增长，供给不足造成本轮长周期、宽范围的能源通胀。因此，能源品价格上行趋势，在未来至少2～3 年维度不会发生改变。随着业绩高增、利润爆发，板块估值已回到较低水平，再考虑高现金、高分红属性，叠加高景气、长周期、高壁垒特征，煤炭板块将迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。