客观看待当前发电企业和北方港口动力煤库存情况

2022 年6 月下旬以来，面对沿海地区发电企业和北方港口不断增加、已经明显高于2021 年同期的动力煤库存形势，对沿海地区动力煤市场的负面影响也不断增强，给现货煤价走势带来一定的悲观情绪。

分析认为，应该辩证看待发电企业和北方港口动力煤库存状况及其对夏季电煤消费高峰期间的影响，具体分析如下：

一、客观看待沿海地区电煤库存偏高的影响

截至7月12日，“CCTD沿海8省动力煤终端用户”的电煤库存量为2884.1万t，同比增加373.9万t。

1.沿海地区电煤库存升高的原因。相关数据的统计结果表明，3 月下旬以来沿海地区发电企业动力煤库存持续增加，并持续高于2021年同期水平的根本原因在于消费减少、而非供应增加。例如，2022年4-6月份沿海8省的动力煤采购或调入总量为15125.9 万t，比2021 年同期减少2080.9 万t、下降12.1%。

2.2021 年同期沿海地区电煤库存水平偏低。

数据显示，2021年7月12日沿海8省的电煤库存可用天数仅有11.7 天，处于严重偏低状态，也预示当时的电煤库存总量不足，同比基数偏低状况变相提升了2022年电煤库存水平，不能说明当前电煤库存绝对量超高。

3.沿海地区电煤库存可用天数已经低于合理水平。数据显示，7月12日“CCTD沿海8省动力煤终端用户”的电煤库存可用天数为13.5 天，尽管高于2021 年同期1.9 天，但是已经低于电力监管部门对“电煤库存可用天数不低于15天”的要求，电煤库存量已经到了降无可降的状况。

4.有必要关注库存电煤质量下降倾向及其影响。调查了解到，受到进口动力煤质量显著下降、内贸动力煤供应质量（包括电煤中长期合同供应和现货动力煤市场采购）整体下移的共同影响，2022年以来，发电企业的电煤入厂质量继续呈现走低态势，低卡高硫电煤库存占比也随之提高，库存电煤对夏季高峰的保供作用下降。

二、客观看待北方港口库存偏高现象

截至7月11日，北方四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港，下同）的动力煤库存量为2547万t，同比增加603万t。

1.站在全国港口库存的角度进行评估。鉴于全国港口动力煤库存与沿海地区供求关系的互动性、联动性非常强，对于港口动力煤库存水平的评判，也需要更加宽泛的视角，既要看到7月11日北方四港的动力煤库存量同比增加了603万t，也要看到全国主流港口的动力煤库存同比仅偏高290.8万t、而且华南港口同比减少441.1 万t，还要看到因为2021年同期北方四港的动力煤库存水平偏低，2021年此时北方港口现货煤价正在上涨的过程之中。

2.站在可交易现货动力煤库存的角度进行评估。按照相关政策要求，正在进行中的电煤中长期合同补签、换签工作，合同兑现情况要追溯到2022年6月份，并且将受到“欠一补三”处罚；为了避免遭受处罚，当前北方四港的现货动力煤库存中，有一部分是煤炭生产或贸易企业用来补充兑现6月份电煤中长期合同的备用库存，不具可交易性。

3.站在发展的角度进行评估。一方面，据统计，2022 年6 月份，北方四港的动力煤调入量为5880.8万t，同比增加483.6万t；调出量为5564.1万t，同比减少80.5万t，形成净调入316.7万t（与同期沿海地区发电企业电煤日耗萎缩、减少电煤采购相关），是促使北方四港垒库的根本原因；随着夏季用电用煤高峰的到来，未来一段时期北方四港的动力煤净调入局面将难以持续。

另一方面，作为应对进口动力煤减少、调节沿海地区动力煤供求关系有效方式，港口动力煤库存被寄予厚望。海关总署最新公布的数据显示，6 月份我国煤炭进口量为1898.2万t，较2021年同期的2839.2 万t 减少941 万t、下降33.1%，较5 月份的2054.9万t减少156.7万t、下降7.6%；站在发展的角度，如果我国的煤炭进口量保持在6 月份的萎缩态势，则可能因为2021 年7 月份的煤炭进口量更多（3017.8 万t），在2022 年7 月份出现更多的面向内贸动力煤的转移需求，从而弱化当前北方四港动力煤库存偏高的影响和作用。