猪企盈利可期：猪价驶过成本线

生猪价格跨过关键的盈亏线。

据农业农村部数据，2022 年5 月16 日～5月22 日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为16.29 元/千克，环比上涨2.3%，同比下降17.1%。 白条肉平均出厂价格为21.43元/千克，环比上涨2.0%，同比下降16.9%。

另据牧原股份在业绩沟通会上披露， 其4月份养殖完全成本较1 季度已有所下降， 略低于16 元/千克。

这意味着，目前，行业头部公司已具备盈利基础。

成本线

对于盈利，头部猪企面前有两条路。

第一条是优化成本。 牧原股份提出2022 年13 元/千克的阶段性成本目标。 “会根据中长期原材料价格波动而发生调整修正。”其在5 月12日的业绩沟通会上如此评价这一目标。

在此前一天的机构调研中，牧原股份披露，短期成本目标是将养殖完全成本控制到去年四季度的水平，即15 元/千克左右。

“目前将成本下降的关注重点聚焦在保育、育肥等优化空间更大的养殖环节。 持续梳理管理问题并强化一线生产的技术标准、 措施的执行与落地； 在核心团队与关键岗位上实施更加严格的管理考核， 提升人员能力，优化人岗匹配程度。 ”其称。

牧原股份还透露， 由于全球原粮价格自去年年初至今持续上涨，经过测算，与去年同期相比， 饲料原材料价格上涨对养殖完全成本影响超过1 元/千克。“如果未来饲料价格持续保持高位运行， 那么生猪养殖行业的销售价格中枢可能也会对应上移。 ”其表示。

事实上，为了应对豆粕价格上涨，牧原股份已在进行调整。 该公司在5 月30 日的投资者关系活动上透露， 全国养猪行业饲料中豆粕用量为17%左右，牧原在10%以内，减少近一半的豆粕用量养猪。

新希望在成本控制上则不如牧原股份。

在5 月12 日的投资者关系活动上，新希望透露，今年 第一季度平均成本18.7 元/千克（包括自育肥和放养成本）。 比12 月略有反弹，但比去年第四季度的平均水平略有改善， 但4 月份成本降到了18 元/千克，比今年第一季度又有了改善。

从近期生猪收购价来看， 这一成本依旧处于亏损区间。

但新希望提出，今年年底的成本目标是16元/千克以下，排除饲料原料价格波动的影响，明年年底成本目标设为到15 元/千克以下。

公告显示，4 月， 牧原股份销售生猪632.1万头 （其中仔猪销售101.9 万头）， 销售收入79.42 亿元。

同期， 新希望销售生猪112.66 万头，环比变动-21.05%， 同比变动34.46% ； 收 入 为16.04 亿元，环比变动-5.31% ， 同 比 变 动-15.62%。

猪周期

第二条盈利的路是走出本轮猪周期。

眼下，猪企们依旧在周期底部煎熬。一季度， 牧原股份营收182.78 亿元，同比下滑9.30%； 净亏损51.80亿元， 去年同期亏损69.63 亿元。 新希望营收295.06 亿元，同比增长0.91%； 净亏损28.79 亿元， 去年同期净利润为1.37 亿元。

新希望总裁张明贵对外强调， 饲料产业是新希望核心的基石业务，养猪是成长业务。

据农业农村部市场与信息化司发布的农产品供需形势分析月报显示，4 月， 猪粮比价为4.55:1，比上月提高0.18 个点。 4 月份全国饲用玉米价格为每千克2.95 元，环比涨1.0%，同比持平；育肥猪配合饲料价格为每千克3.86 元，环比涨1.6%，同比涨7.8%。行业监测统计，自繁自养养殖户出栏一头120 千克的肥猪头均亏损400 元左右； 外购仔猪养殖户头均亏损已超过180 元。

据农业农村部分析师在月报中预计， 猪价短期震荡上涨。

“在生产方面，自去年3 季度以来，能繁母猪存栏量连续10 个月向正常保有量回调，意味着二季度开始生猪出栏量将对应逐步减少，猪肉市场供给阶段性过剩局面有望得到改善。 需求方面，新冠肺炎疫情防控形势严峻复杂，餐饮及集团性消费显著减少。总的看， 猪价小幅波动上涨的可能性较大， 但新冠肺炎疫情对猪肉市场供需带来较大不确定性。 ”农业农村部前述月报称。

猪企也有类似表态。

“本轮猪周期的大幅下行其实在去年已经发生，最近大半年时间都处于底部震荡阶段。 今年之内会有短期的猪价回暖， 但还很难说出现趋势性的反转上行。 ” 新希望在投资者交流活动中透露。

另外，招商证券指出，全球农产品价格的大幅上涨已经对欧美通胀数据造成明显影响。 但国内猪肉价格的低迷掩盖了此前粮食价格上涨对CPI 同比的影响。 年末，若国内CPI 遭遇猪、油以及粮食的三重冲击，4 季度CPI 同比存在破3%的风险。

5 月31 日， 新希望报收14.28 元， 涨幅1.28%；牧原股份报收51.18 元，涨幅4.13%。