跟踪景气度持续向上的行业

沐恩

指数再创新低后出现反弹，持续性怎么看？

短期不用纠结是不是要破2863点，因为都是底部区域，是寻找机会而不是恐慌的时候。只是受制于某些因素，情绪会反复，资金会摇摆，所以底部会是复合型，不是V型，需要时间震荡再看。

更关键的还是把握板块轮动，因为即使指数创新低，个股也不是普跌，以结构性为主。从短线看，信创最强，储能、光伏、风能参与轮动，但注意内部节奏不同步。一旦市场情绪逐步转好，增量资金入场，景气度向上，逻辑通顺的方向会再次证明自己。

信创短期资金最强，中期怎么看？

既然短期资金强，那就先按短线看，因为这是游资主导的，看起来很刺激的都是几十亿的小市值品种，机构有参与但不多，所以更多看图按照情绪和技术更靠谱。接下来分化还会更剧烈，参与难度也是加大的。从炒作特点看类似上一波的基建+。地产是先锋，总龙头出现后，有各种模仿的接力龙头，最后向建材、装修、设计、园林类的方向扩散。这次信创也类似，国产软件是先锋，总龙头和模仿者出现，之后向信息安全、数字货币、虚拟现实、元宇宙等扩散。

说了这么多，更多是在描述游资的炒作特点，与中期逻辑关系不大。国产替代和信息安全中期看政策支持比较明确，但落地需要时间，而且受益的绝不是目前走势最强的小市值炒作龙头，中期逻辑值得跟踪的是机构主导的细分龙头，所以要分清预期。

對困境反转的行业市场预期较高，要注意什么？

困境的行业有很多，能反转的少之又少，反转预期偶尔会来一次，随之股价出现反弹，但基本面没有真正反转，那股价还会调整创新低的，这个特点要清楚，不要看到股价涨了，就一定觉得是基本面要反转。换言之，决定股价持续性的是基本面的变化，而不是调整多、位置低等。过去的辉煌不重要，关键是未来怎么样！

比如消费电子行业，在经历智能手机和耳机带来的高景气后，近两年一直都是下行态势，对该行业困境反转的声音时不时就会出现，但之前都是短暂反弹后再创新低。从当前时点再次分析看：总龙头立讯三季报业绩是超预期的好，今年单季度业绩是环比增长的，且全年的业绩指引也不错，这还是在加大研发投入下取得的成绩。再看鹏鼎的业绩也是不错的，单三季度扣除汇兑收益等因素依旧实现同比环比增长。

虽然自身业绩不错，但两家公司的股价走势却不尽如人意，跌幅在40%和30%左右。主要原因是担忧智能手机销量，去年不好今年更差，更关键的是未来也好不了，多数资金会认为就算现在业绩不错，但早晚也会受到行业的影响，对未来业绩有担忧，所以现在股价就不会强。这就是行业贝塔下行带来的预期难以提升，业绩好的都是如此，更别提业绩差的。

预期反转的关键点是什么？

想让股价走势更强一些，需要资金形成新的预期或者一致向好预期，比如经济改善、消费力恢复、出现爆款产品，就算手机没有，MR产品能不能有？一旦这些因素逐步明朗且向着好的方向发展，对于消费电子行业来说，预期必然提升，那样不用等到基本面真正反转，股价会有更积极的反应。其中，细分龙头会是确定性最高的，尤其是业绩持续好的。以上只是用消费电子行业举例说明，其他行业也是类似的情况。不同的是跟踪的变量，相同的是当前都没有准确答案或者惟一结果，需要时间逐步验证。

从个股阿尔法和行业贝塔上看，二者都向上会是走势最强的，通常这类无论是估值还是位置都处在高位，今年新能源部分赛道最典型。如果其中有一个是向下的，走势会有分化，结构性的，这种更适合做波段，看资金情绪，按照技术。如果都向下，股价肯定调整很多，在相对低位。这四种情况并存且在A股中反复演绎。

投资中没有真相，但要尽可能不被假象迷惑。除了困境可能反转的行业，也有景气度由好变差的，比如硅料和硅片，这些都会改变资金的预期从而影响股价，景气度向上的行业和公司会在“滚雪球”中持续跟踪。