多元化战略模式下BF 集团财务风险与控制研究

韩 辉

（山西晋中理工学院，山西 晋中 030699）

0 引言

随着全球经济蓬勃发展，企业之间竞争愈加激烈，一些企业的经营业务不断向不同领域扩展。多元化经营模式在一定程度上可以降低企业单一经营所面临的投资风险。随着多元化进程的深入，这种经营模式开始显露出一定的弊端，国内一些实行多元化发展战略的企业陷入了财务危机，甚至有企业倒闭破产。本文基于财务风险识别与防范的理论，对BF 集团在多元化战略模式下的财务状况进行深入分析，为多元化企业提供有效的风险管理方法，帮助多元化企业跨过财务风险这道坎。

1 企业财务风险研究现状

Johnson（2018）从资本市场和世界经济发展情况的研究角度，认为公司财务风险由各种各样的因素造成。多元化经营、跨国融资与并购等，这些都会带来财务风险。杨曼（2016）通过分析在互联网平台下的企业实行多元化经营所面临的财务风险，认为在互联网平台中企业要想正常运营和发展必须有较强的资金，不然，企业就容易面临较大的利率风险以及汇率风险。

Yinger（2016）认为企业的财务风险防范措施最有效的方式是在经济活动最开始的时候就进行源头上的风险规避。即使已经发生了财务风险，企业也能以最快的速度转移风险或者降低风险，最终实现企业的可持续的良性发展。

2 多元化战略模式下BF 集团财务风险分析

2.1 公司简介

BF集团是一家互联网视频企业，涉足电视、体育、游戏，虚拟现实等多个领域，涉足时间和行业如表1 所示。

表1 BF 集团主营业务涉及行业

2.2 BF集团财务风险分析

BF 集团可以从筹资风险、投资风险、营运风险入手，采取企业不同时期纵向对比分析方法，对其在多元化发展进程中产生的财务风险进行分析。

2.2.1 筹资风险分析

BF 集团属于互联网相关服务业这一新兴交叉行业，在市场拓展的前期，需要大量的资金用于技术开发以及市场份额的扩张。企业在一般情况下通常会先考虑自有资金是否能满足自身的融资需求，当自有资金无法满足时就要寻找其他方法来筹集资金。

由表2 可以看出，BF 集团主要以吸收投资与取得借款为主要筹资手段，在2015—2018 年借款数额总体快速增长，其原因是企业正处于多元化战略发展阶段，需要大量资金投入，企业一般会将内部资金作为自身资金的来源，不仅方便可靠，还免去了融资费用。在2015—2018 年吸收投资数额呈先增长后下降趋势，企业的吸引力下降，筹资规模减小。

表2 BF 集团筹资财务分析

2.2.2 投资风险分析

投资风险指企业为实现投资目的而对未来经营、财务活动可能造成的亏损或破产所承担的风险。企业的投资活动通常分为对外投资和对内投资两类。对外投资主要是股权和债券投资，而对内投资则是扩建固定资产以及无形资产，最终达到扩大生产规模的目的。

对于BF 集团来说，其投资主要在实施多元化战略之后，企业核心业务从原来的互联网视频服务开始向互联网电视软硬件方向进行转移。企业先后投入大量资金致力于开发AI 电视，并建立实体电视生产线，实现线下零售门店等。

此外，收入与利润是直接体现企业盈利能力的财务指标，图1 列示了2014—2018 年BF 集团营业收入及利润指标的变动情况。2014—2015 年，BF 集团始终保持利润为正，且利润水平处于稳定状态；2015 年公司上市，其营业收入与利润水平皆呈现倍数增长；但2016 年之后BF 集团的盈利状况开始走下坡路，公司财报数据显示，企业扩展的主营业务未能带来盈利，反而形成了负面拖累，BF 集团投资了许多领域，耗费了大量的资源，除了原有的暴风影音之外，始终无法找到能真正给企业带来盈利的业务，这证明了BF 集团投资效率不高、投资项目风险较大，同时内部盈利能力薄弱，增大了企业陷入财务危机的可能性。

图1 BF 集团收入利润柱状图

2.2.3 营运风险分析

2.2.3.1 现金流量风险

营运能力主要在日常经营中企业的产、供、销等多个环节中体现，能对企业资金周转状况进行分析。本文的营运能力分析主要从现金流和应收账款切入。

经营活动产生的现金净流量可以直观地反映出企业自身的“造血能力”，而当内部可以提供的现金流无法满足投资消耗时，就需要依赖外部的筹资活动带入新鲜的鲜血。而BF 集团在实行多元化发展战略背景下自身衍生的现金净流量以及主要通过股权融资所得到的现金净流量与投资行为所需资金差距逐渐变大。如图2 所示。

图2 BF 集团现金流量统计图

分析图2 可知，2015 年暴风影音的经营活动产生的现金净流量处于平稳状态，2016—2017 年发生连续下跌，再看投资活动与筹资活动产生的现金净流量，根据图2 可以很明显地看出企业从2015 年起开始进行大量的项目投资，2016 至2017 年经营活动所能获取的现金流为负数，其原因是BF 集团在并购或追加投资后，经营现金流量相较多元化之前不进反退，投资活动所能获取的现金流大打折扣，筹资活动与经营活动产生的现金净流量无法弥补投资活动的支出，企业的现金流较为紧张、资金链有断裂的风险。综上，BF集团的现金流短缺严重，现金流无法得到保障。

2.2.3.2 应收账款回收风险

应收账款周转率反映企业应收账款流动性，即应收账款周转天数。自BF 集团实行多元化发展战略以来，应收账款增速较快。若大量账款未能按期收回，将会导致坏账风险从而影响企业的财务状况。

由图3 可知，BF 集团的应收账款总额在2014—2017 年期间逐年上涨，应收账款总额2017 年暴涨至73 601 万元，企业年报解释称系公司业务多元化战略中项目产品销售增加所致；在2018 年应收账款数额突然骤降一半，仅剩32 459 万元，查阅年报得知其数额骤降不仅有业务量下降的原因，更主要的是应收账款坏账计提所致。

图3 BF 集团应收账款数据

3 BF 集团多元化战略下财务风险的防范

3.1 扩宽筹资渠道，减少负债规模

BF 集团由于所处行业特性，对资金需求量往往非常大，因此，BF 集团应加强与银行之间的交流，与银行建立良好合作关系，提高自身的信用评级与授信额度。另外，BF 集团还采用了股权融资，但这类高风险筹资方式会对企业经营稳定性产生强烈影响，因此，BF 集团应该更谨慎地进行债务筹资，积极寻找更合理的筹资方式，优化内部的资本结构。

3.2 控制投资成本，切忌盲目投资

由分析可知，BF 集团实施多元化战略模式想要提升企业效益，但BF 集团近年的投资业务，其大部分都缺少严谨的可行性分析，仅仅因为业务处于市场风口便草率决定入场，对投资成本与预期市场收益的研究过少，导致BF 集团近年连续遭遇投资失败，陷入投资风险之中。

由图4 可以清晰地看出，BF 集团上市后的营业收入与营业成本水平持续激增，2016 年营业成本的增长幅度最大，达到了434%，是营业收入增长率的三倍左右，就连 2018 年两项指标同时出现下滑时，营业收入的下滑比例也大于营业成本，以上数据表明BF集团在成本控制方面不尽如人意，无法将产品成本控制在可接受范围之内。

图4 BF 集团营业收入与营业成本增长率

所以，BF 集团在确定多元化投资项目之前，应充分评估项目，重视成本管理，做好成本预算的编制工作，综合考虑项目投资的可行性，加强目标项目的预算控制或成本管理。此外，在确定项目后的运营中，也有措施可以控制成本，例如可以加强与产业链上游之间的联系，签署大批量订单，从而达到降低原材料成本、拉开利润空间的目的。从企业内部角度而言，企业应组建投资经验丰富、对公司熟悉程度高的专业团队，在投资前进行市场调查，分析财务数据，围绕核心业务建立清晰的盈利模式，选择风险可控的项目，进军企业自身擅长的领域，发挥各业务之间的协同性。

3.3 加强存货与现金流日常管理

企业应该根据自身情况建立现金流量监控系统，定期观察现金流量表中的财务数据，有效监控企业在生产经营活动中各项现金的流入和流出，计算相关财务指标不同期间的变动情况。此外，企业还要严格控制资金使用的各个环节，确保企业有较强的偿债能力。只有建立与本企业相适应的现金流量监控体系，时刻警惕企业资产的流动性风险，才能更有效地控制现金流动性风险。

4 结论

文章从筹资、投资、营运三个方面分析BF 集团出现的财务风险，BF 集团在经营管理过程中，负债规模较大、负债率过高、短期偿债水平被弱化等问题都是该集团实施多元化战略之后形成的严重问题。企业的投入与产出之间无法达到有效平衡，项目的收益水平不高，近年来的财务状况不断恶化，企业处于亏损状态，在筹资、投资等方面都存在比较明显的风险。由于企业的存货周转水平较低，应收账款周转率也远远达不到行业的平均水平，在运营方面也存在一定的风险。企业要想充分发挥多元化战略的优势，需要保障本企业核心产业盈利的稳定，控制好多元化发展的速度；客观评估自身的实力以及发展能力，保障投资的可行性；合理规划资本结构，防止负债过高；加强经营中的现金流管理，使资金周转保持稳定；建立并完善财务风险预警管理机制，防患于未然。