光伏胶膜，东风将至？

@董师傅

小而美，成为光伏胶膜的“代名词”。

这段时间，资金颇为追捧光伏，非但光伏主赛道上的公司涨势喜人，就连细分赛道上的公司也跟着受益，以次新股鹿山新材为代表的光伏胶膜概念股频频创下历史新高。

光伏胶膜，东风将至？

光伏胶膜，是光伏产业链上的原材料之一。

标准的光伏组件，由背板、胶膜、电池片、光伏玻璃等材料组成，其中胶膜如若出现黄变或龟裂等现象，则会影响光伏组件的发电效率，导 致连续运营25年以上的设计寿命出现缩减。

换而言之，光伏胶膜与光伏组件的质量和使用寿命息息相关。

起初，美国胜邦、日本三井化学、日本普利司通、德国Etimex这四家公司联手把持光伏胶膜市场，市场份额合计超过60%。

而随着中国光伏的崛起，对光伏胶膜的国产替代也紧锣密鼓地展开。

2006年以来，中国的光伏胶膜企业解决了抗老化不佳、透光率不好等问题，不断攫取市场份额，已成为全球市场的重要力量。

如今，中国的福斯特已成为全球光伏胶膜三巨头之一。

这么来看，光伏胶膜并非新鲜事物，为何突然成为资本市场的“香饽饽”呢？

一方面，光伏的景气度再次得到提升。

据国际能源署的预测，到2025年光伏将成为电力增量主体，在所有可再生能源新增装机中占比达到60%，而可再生能源在新增发电装机中占比将达到 95%，相当于光伏在所有新增发电装机中占比将达到57%;到2050年，光伏累计装机有望超8500GW，将成为全球最大的发电来源。

也就是说，光伏的市场蛋糕越做越大已成为全球的共识。

另外一方面，光伏出口强劲。

受天然气、电力、气候等因素影响，欧洲对光伏发电颇为青睐，有公开信息显示，英国2022年光伏订单同比增长4倍。

而欧洲是中国光伏出口的最大目的地。

据InfoLink的数据显示，欧洲2022年光伏组件需求将达55.6GW，目前已累计从中国进口了42.4 GW的光伏组件，同比增长137%，且呈现逐月增长的态势。

而据中国光伏行业协会的数据显示，2022年上半年，光伏组件出口量为78.6GW，同比增长74.3%;组件出口额为220.2亿美元，同比增长超过一倍，海外市场需求火热。

此背景下，光伏胶膜自然是供不应求了。

据SolarZoom的数据，2022年胶膜报价连续上涨，EVA胶膜含税均价由4月底的14.5元/平方米上涨至17.5元/平方米，环比上月增长21%，较全年低点13.5元/平方米增长30%;POE胶膜由4月底的16.5元/平方米涨至19.5元/平方米，环比上月增长18%，较全年低点15.5元/平方米增长26%。

德邦证券：“视野范围内没有颠覆性技术创新，生产设备及工艺以改良为主，仅极个别企业具备设备自制能力。胶膜行业生产设备及工艺技术进步较为缓慢，视野范围内没有颠覆性的技术创新冲击，目前主要通过生产设备的技改及配套工艺的优化来提升产线速度、稳定产品质量。”

眼下，光伏胶膜行情呈现普涨之势，其中有三只格外醒目。

福斯特是光伏胶膜行业龙头之一，2021年其产能约14亿平方米，在全球具有举足轻重的地位，凭借工艺管控优势和规模效应，福斯特的生产效率处于行业领先水平。

福斯特2021年营业收入为128.58亿元同比增长53.20%，净利润为21.97亿元同比增长40.35%;毛利率為25.05%;2022年第一季度营业收入为38.84亿元同比增长38.02%，净利润为3.39亿元同比减少31.51%，毛利率为16.37%。

以上可见，毛利率呈现持续下降的势态。

不过，西南证券仍然看好：“公司光伏胶膜产能稳步扩张，保障未来出货量。电子材料业务进入快速放量阶段，成为公司业绩新增点。我们预计公司未来三年归母净利润将保持22.93%的复合增长率。”

赛伍技术是光伏背板龙头，是国标制定的牵头人，自主研发的KPF背板产品自2014年起稳居全球出货第一。

这之后，赛伍技术切入了光伏胶膜赛道，其高透EVA胶膜、白色EVA胶膜实现量产并稳定出货，在光伏胶膜第二梯队中颇为显眼。

据赛伍技术业绩预告显示，2022年上半年营业收入为22.58亿元同比增长81.5%，净利润为1.75亿元同比增长113.87%。

东兴证券表示：“公司业绩增长主要源于光伏封装胶膜产品生产产能持续爬坡，销售出货数量较去年同期大幅增长，印证了我们对于今年胶膜业务将贡献公司主要业绩弹性的判断。”

此外，赛伍技术还进行了多元化扩张，涉足锂电池、3C等领域，寻求新的增量。

海优新材是一家专注于高分子薄膜材料的企业，光伏胶膜为其主打产品，市场份额超过10%，实力不容小觑。

2021年海优新材营业收入31.05亿元同比增长109.66%，净利润为2.52亿元同比增长12.97%，胶膜销量2.46亿平方米同比增长51.26%;2022年第一季度，营业收入为12.28亿元同比增长118.87%，净利润为0.77亿元同比增长2.55%。

另外，海优新材预计到2025年，公司发行可转债募投项目、自筹资金拟建设项目以及IPO募投项目预计将新增胶膜产能约6.65亿平方米，总体产能预计将达到9.57亿平方米。

需要注意的是，福斯特、赛伍技术与海优新材被游资不断爆炒，累积的获利盘惊人，需要谨防游资出逃，短线风险不容忽视。

本文仅代表个人观点，跟本报无关。股市有风险，投资需谨慎，本文仅作参考，实际盈亏自负。

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