半年报业绩超预期 鳗鲡龙头天马科技全产业链优势正显现

陆之梅

近日，天马科技（603668.SH）发布2022年半年度报告，报告显示，上半年公司实现营收33.11亿元，同比增长36.25%;扣非净利润1.47亿元，同比高增167.04%。报告期内，公司特种水产饲料和畜禽饲料业务均保持稳健增长，市场占有率得到进一步稳步提升，产品销量创历史新高，核心产品量价齐升;鳗鲡全产业链业务盈利能力进一步加强。

行业人士分析认为，受益于鳗鲡养殖释放利润，该板块业务对归母净利贡献1亿左右，致使公司业绩超预期兑现。随着鳗鲡养殖业务整体向好，将助力公司盈利能力持续提升。

公开资料显示，天马科技是一家集特种水产、畜牧、食品为一体，融合一二三产业的大型现代渔牧集团化企业。通过多年来对行业的持续深耕，公司已构建起“原料贸易—饲料—养殖—动保服务—水产品及畜禽产品销售—食品终端”的完整产业链布局，打通“饲料、养殖、食品”三大主营业务。报告期内，三大系列产品均有亮眼表现。

分板块来看，今年上半年公司饲料业务发展势头强劲。公司饲料业务细分为特种水产配合饲料和畜禽饲料。半年报显示，天马科技特种水产饲料销量实现同比增长约25.6%，畜禽饲料销量实现同比增长约25.97%;公司上半年饲料总销量突破66万吨，贡献销售收入约27.54亿元，占营业收入的比例为83.18%。

养殖业务方面，鳗鲡产业链盈利能力得到进一步加强。上半年公司特种水产养殖业务板块营收占比提升至9.04%，公司对外销售商品鳗约3391吨。值得一提的是，该系列业务毛利率可观，达41.32%。随着日本节日需求带动以及国内需求向好等因素影响，鳗鱼销量有望在下半年维持高增长态势，对公司业绩贡献进一步提高。

而在食品端，公司烤鳗产品需求旺盛，上半年产销率达109.93%，远超主要饲料产品产销率。受益于全产业链优势，公司食品板块得以实现原料采购、养殖生产、食品加工、冷链物流、终端销售等全环节可视化管理及全链条全周期可溯源管理。通过稳固出口以及积极布局国内线上线下销售渠道，目前公司“鳗鲡堂”蒲烧烤鳗畅销海内外60多个国家和地区，“红脸雁”姜母鸭产品也成为福建地区的畅销产品。

通过对饲料、养殖、食品三大主营业务一体推进，对一二三产业进行深度融合发展，公司构建了全产业链供应链平台发展模式，该模式有助于促进上下游产业協同发展，熨平单一行业周期性波动，享受产业链内行业长期确定增长带来的长期收益。

目前，公司已在多个细分领域具备市场规模优势和全产业链优势，随着产能释放以及国内外市场的持续开拓，公司成长空间有望进一步打开。

报告期内，公司除了营收、净利润等主要财务指标同比有较大幅度增长，研发投入同样保持快增。公告显示，公司上半年研发投入5906万元，同比增长46.03%，公司表示，主要系公司持续推进“十条鱼”战略，公司对特水饲料新品种以及现有产品性能改良的研发费用投入增加，与此同时公司加大了畜禽饲料产品的研发投入所致。

据了解，“十条鱼”战略是公司以特种水产饲料细分产品的十个品种的产销量进入全国前列为目标，同时形成对其他特种水产饲料细分品种的市场占有率的有效提升，从而在核心板块特种水产饲料方面实现跨越发展的经营战略。

优异的经营成果以及清晰的发展战略，也使天马科技获得了资本市场的充分认可。随着公司2022年中期业绩的发布，方正证券等券商对其进行了首次覆盖，华泰证券、申万宏源证券、东方证券、中信建投证券、中国银河证券、东北证券、国泰君安证券、东亚前海证券等多家权威券商纷纷给予其“买入”“推荐”评级。同时值得注意的是，天马科技股价也受到中报亮眼业绩的积极影响，呈现连续多日的大幅上扬。这表明，无论是机构还是市场，均对公司未来发展有着积极的预期。

尽管今年以来，国内外经济发展仍受新冠疫情叠加地缘政治以及通货膨胀等复杂形势考验。作为行业领先企业，天马科技充分发挥自身产业优势和辐射带动作用，打造绿色环保型、科研创新生态式全产业链发展模式，充分发挥公司技术优势、资本优势、人才优势、品牌优势及供应优势，致力于打造世界级全产业链食品供应链平台。作为鳗鱼龙头，公司潜能正显现。