主动权益前十大基金经理新动向：加仓赛道股 寻找确定性

袁京力

截至2022年7月23日，公募基金的二季度季报基本已披露，公募基金明星效应依然明显，管理规模前十大的基金经理共计管理了7186.7亿元的资金。据天相统计，截至二季度末，权益类基金规模达7.94万亿元，前十名基金经理管理的规模占比接近10%，头部效应非常明显。

那么，这些“大块头”基金的管理者对未来怎么判断？其重仓股有啥变化？

虽然经历了一季度的下跌、二季度强势反弹，但大部分规模前十的基金经理依然坚持在原来的重仓赛道股基础上加仓。公募基金重仓的白酒、新能源及部分医药创新、医疗服务在二季度取得了较好的反弹收益，规模排名前十大的公募基金经理也对这些板块青睐有加，而以建筑、地产为主的地产产业链及银行金融等则受到冷落，不少大块头基金几乎没有地产板块的仓位，地产板块受冷落程度可见一斑。

过去几年，受医药降费的冲击，公募基金对医药板块整体处于减仓的态势。截至2022年二季度末，基金持仓医药比例相对沪深300基准依然超配1.5%，但这个超配比例已经创造了2009年三季末以来的最低水平。期间，不少医药股出现了大幅回调，以大白马恒瑞医药为例，其股价从最高点已经下跌超60%。

但这并不代表就没有机会。从基金持仓医药股看，不受医保集采降费影响的领域受到了基金经理的青睐，比如CRO、医疗服务及创新药等。泰格医药在二季度上涨超过50%，爱尔眼科的涨幅更是接近翻倍。

中欧基金葛兰旗下的中欧稳健和中欧创新医疗分别增持了约1000万股和约400万股爱尔眼科，截至二季度末的市值分别为71.87亿元和11.76亿元，可谓重仓加持。

葛兰表示，在长期看好的核心创新药、创新器械、创新产业链、医疗服务以及消费型医疗等方向进行了着重布局，尤其是疫情因素导致部分公司出现了较大幅度调整，其中优秀的公司长期增长驱动因素并未出现重大变化，进行了相对积极的布局。

除了爱尔眼科外，中欧稳健医疗基金还增持了药明康德、康龙化成、迈瑞医疗等，其中前二者有望受益创新药的研发和临床试验。葛兰认为，创新药相关市场还远未触及国内市场的天花板，海外市场也在逐步蓄力中。

二季度，易方达蓝筹精选也增持了医药。其中，易方达蓝筹精选持有药明生物，后者是一家港股上市公司，主要从事生物制品的发现、研发、制造和销售业务，是CRO龙头药明康德的控股子公司。

2022年上半年，中国新房成交额为6.61万亿元，同比下降了28.9%，新房成交额自2008年金融危机以来首次出现负增长。微观上，受行业销售下行叠加此前房地产公司多年来过高的杠杆，地产公司债务爆雷频频，这导致房地产板块深度调整。

从半年报业绩预告看，开发型房地产股业绩大多数均是负增长，与地产景气度高度相关的装饰、家居及五金配件公司净利润多数不尽如人意。

房地产板块的调整也引发对银行的担忧，这在公募基金也有所表现。易方达蓝筹精选的基金经理张坤表示，二季度对结构进行了调整，增加了医药等行业的配置，降低了科技、金融等行业的配置;个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

中欧基金的周蔚文在宏观经济和市场估值发生较大变化的情况下，始终坚持“好行业选Alpha，困境反转行业选Beta”的主线寻找投资机会，增配了新能源、军工、医疗服务中部分经过调整估值已趋于合理及基本面改善的个股;同时减持了电子、银行、地产等板块。

同样不受待见的还有地产产业链上的家电。谢治宇所管理的兴全和润和兴全合宜合计在二季度减持海尔智家约2000万股，减持金额在5亿元上下。即便是海尔智家一季报业绩保持了正增长，但依然难以阻挡公募基金远离地产产业链的步伐。

据统计，在规模前十大的主动权益基金中，仅有兴全趋势和富国天惠持有房地产行业的股票，金额分别为31.29亿元及7480万元，占各自规模的比重分别为13.36%和0.2%。据Wind数据，前十大基金合计管理规模为3759亿元，地产及相关产业链在公募基金中的地位可见一斑。

银华基金经理李晓星是一个例外，虽然其组合没有房地产股票，但是却布局了地产产业链，其前十大重仓股有东方雨虹及三一重工等与地产景气度相关的股票。

从一季度及2022年上半年业绩预告看，高端白酒和新能源的业绩确定性非常高。

2022年一季度，贵州茅台、五粮液、洋河及泸州老窖等一线白酒交出了不俗的业绩，上述四家白酒企业的净利润增长均在15%以上，其中高端白酒的代表贵州茅台更是在20%以上。据上半年经营数据，贵州茅台营收同比增长17%，净利润同比增长约20%。

易方达两位基金经理张坤、萧楠对白酒股偏爱有加，虽然两位基金经理管理的主要基金在二季度有所减仓，但依然保持了较高的仓位，其中萧楠所管理的易方达消费行业前十大重仓股中有6只白酒股。

虽对个股有加有减，但汇添富基金的胡昕炜对白酒股依然保持小幅净增持的态势，他在汇添富消费行业的财报中写道：“二季度的投资继续聚焦于A股和港股消费中的优质公司，尽管疫情反复给很多消费类上市公司的生产经营带来了阶段性的扰动，但我们更希望淡化短期，更聚焦中长期的消费行业发展趋势以及公司的核心競争力。”

2022年上半年，新能源车销售火爆，销量为266.1万辆，同比增长超过120%，市场占有率超过20%。这意味着，中国销售的每5辆车至少有1辆是新能源车。

资料来源：Wind

这直接传导到了整车、电池、电池上游及锂矿等多个环节，比如以新能源车为主的比亚迪上半年净利润大爆发，锂矿上游也受益于价格的上涨而业绩大增。

易方达消费行业基金经理萧楠表示，本季度初大幅度配置了新能源整体龙头标的，并在季度末行业整体估值和预期处于高位的时候做了减持，整体上弥补了一季度对整车市场格局判断偏差带来的损失。

信达澳银新能源基金经理冯明远表示，经济弱复苏+流动性充裕的组合可能很难持续，市场将更加注重基本面的质量，会继续在新能源、科技、高端制造等主要赛道耕耘，深挖基本面扎实的优质个股，自下而上挖掘机会。

光伏是赛道股的大本营之一，即便过了抢装潮，上游多晶硅的涨价还是令多晶硅厂商赚得盆满钵满，通威股份上半年净利润超120亿元的预告令人为之侧目，但也让行业蒙上了阴影;不过，受益于平价时代国内装机的爆发及海外市场的高景气度，机构对后期光伏业绩预期改善并进行了提前布局。

广发基金的刘格崧对此进行了布局。二季度末，刘格崧管理的广发小盘小幅加仓了此前已经重仓的隆基绿能及晶澳科技，并大幅加仓了光伏玻璃股福莱特。光伏产业是一个具有全球比较优势的产业。

对此，刘格崧表示，投资最大的贝塔来自时代背景，过去的互联网浪潮、智能手机浪潮诞生了一大批大市值公司。未来的科技创新、高端制造能否带来新浪潮，取决于中国能否进入创新引领的新阶段。从过往历史看，工业体系的完备性是创新发展的重要支撑，产业集群效应决定了创新的效率，市场深度和知识产权保护决定了创新回报。中国已建立比较优势的产业链正快速发展，可以预见正建立比较优势的产业链会越来越丰富。