高新技术企业、社会信任与内部控制——基于内部控制信息披露与执行效果差异的研究

浙江财经大学 李燚珂

一、引言

目前我国经济已步入新常态，创新已然作为实现经济持续增长的首要驱动力量。高新技术企业作为技术创新的主体，已成为我国经济结构调整和发展方式转变的重要推动力量。人力资本和智力资本是支撑高新技术企业持续发展的源动力，在高新技术企业中占有主体地位，因此高新技术企业的治理必然会受到人力资本和智力资本的影响，而内部控制是公司治理的重要一环。自2008年以来，我国逐步形成了一套以《企业内部控制基本规范》及其配套指引为核心的内部控制规范体系，且已与国际通行的COSO内部控制框架在主要方面保持了一致，这有利于促进内部控制建设，强化内部控制信息披露。然而，内部控制信息披露是显性的，内部控制执行则是隐性的，内部控制信息披露具体充分并不代表内部控制执行有效。根据“迪博·中国上市公司内部控制指数”数据库中的数据显示，内部控制信息披露与内部控制执行有效性之间的相关系数仅为0.05，这表明内部控制信息披露与执行有效性存在较大的差异。若执行得好，内部控制作为一种正式制度对公司的经营目标和战略目标的实现能起到合理保证的作用，而社会信任作为一种重要的非正式制度和社会文化，其对提升高新技术企业治理效果的作用同样不容忽视。

通过梳理文献我们发现：现有研究大多聚焦于宏观经济政策或产业政策扶持以及中观行业、市场、产品竞争，还有微观公司治理结构或高管特质全方位探究高新技术企业创新活动，但关于高新技术企业内部控制的特点研究较少。其次，虽然现有研究已经对内部控制信息披露或内部控制执行有效性的相关问题进行了细致的分析，但是分行业进行内部控制的研究做得还不够深入，尤其是针对高新技术企业没有依据其特点对内部控制进行分析；此外，目前鲜有研究关注内部控制信息披露与执行有效性之间的差异。最后，世界各国学者对社会信任普遍持有积极的态度，认为社会信任能够提升企业治理水平，然而对于高新技术企业与内部控制，社会信任在其中起到的作用尚未有学者展开研究。基于此，本文将实证检验相比于传统产业，高新技术企业内部控制信息披露与内部控制有效性的特点，以及社会信任在高新技术企业与内部控制中的调节作用。

本文选题的意义在于：第一，丰富了有关高新技术企业的研究。现有研究大多集中于高新技术企业的创新投入与创新产出，本文试图为高新技术企业内部控制的特点提供实证检验结果。第二，丰富了内部控制的研究。虽然现有研究已经对内部控制的相关问题进行了细致的分析，但是分行业对内部控制的研究做得还不够深入，尤其是高新技术企业，无法依据其特点对内部控制进行分析。此外，目前鲜有研究关注内部控制信息披露与执行有效性之间的差异。第三，丰富了社会信任在高新技术企业治理中的作用的研究。世界各国学者普遍对社会信任在公司治理中的作用持积极态度，本文为社会信任在高新技术企业内部控制中的积极作用提供进一步的经验证据。

二、理论分析与假设提出

企业创新是一项复杂的活动，同时具备高风险、高投入、高耗时、高不确定性和高收益的特征，整个研发过程资金投入不能间断，且短期内难以取得收益，可见高新技术企业对资金充分性的要求较高。股东与管理者之间存在信息不对称，而内部控制信息披露能缓解股东与管理者之间的代理冲突，公司披露的内部控制信息将成为外部投资人投资决策的重要依据。在实务中，身处公司外部的利益相关者无法直接评判上市公司内部控制的有效性，只能通过上市公司的内部控制信息披露的完善和透明程度来主观估计其内部控制质量。由信号传递理论可知，高质量的公司会把所披露的内部控制信息作为一种优质信号传递给投资者，资本市场也会对这种信号给出相应的回馈；反之则会传递出该企业内部控制存在缺陷或公司治理水平低下的信号，因此发展能力强的高新技术企业通过释放积极的信号更容易在外部市场筹集资金。内部控制信息披露还能够提升企业的声誉，增强投资者的信任。正向声誉的建立艰难而持久，但是这种隐性激励一旦建立便会相对稳定，并持续节约交易成本。公司内部控制信息披露能够支持或改变投资者的预期。一方面，代理人提供的会计信息是投资决策的重要依据，完善且透明的内部控制信息披露能够提高会计信息的决策有用性，更好地帮助外部投资者进行投资决策。另一方面，内部控制信息披露所反映的非财务信息(经营状况、内部控制制度运行等)也会影响投资者的信任决策行为。高新技术企业为了获取外部资金的支持具有充分披露内部控制信息的动机，由此提出假设：

H 1：和一般企业相比，高新技术企业内部控制信息披露更充分。

高新技术企业存在较多高风险创新项目，其经营风险高于一般企业。由于研发创新失败率较高，企业将会面临资产流动性不足、资金链断裂等问题，甚至存在破产的可能性，对企业造成毁灭性打击。内部控制这种制度主要用来防范风险，若从公司治理的角度看就是对公司的人及其行为进行风险管理。内部控制指引的相关文件中明确规定，企业应当加强对投资方案的可行性研究，还应当重点关注企业拟研究的项目是否存在可能导致创新资源浪费的风险。高质量的内部控制有助于企业进行目标设定，通过有效的风险评估，企业可针对研发补贴申请、获取和是否投入研发等环节存在的风险，设置实务控制和职责分离、授权和评价等相关的活动来进行应对。因此，高水平的内部控制可以通过完善的风险评估、应对程序等风险管理制度以及审议程序和授权审批等控制活动，有效地控制和降低企业风险。国家制定的内部控制规范已经为企业的风险防控提供了方法和框架，作为高经营风险的高新技术企业管理层势必会将提高内部控制质量作为重要工作，进一步完善公司的内部控制制度设计，领导全体职员积极执行内部控制规范，及时识别经营过程中出现的重大风险，从而降低企业经营风险。由此提出假设：

H 2：相比于一般企业，高新技术企业内部控制执行更有效。

为了切实保护投资者利益，在美国已实行的COSO框架的基础上，中国政府已经意识到内部控制的重要性，并且把内部控制规范体系建设作为能够体现上市公司治理水平的一项指标。而这也意味着上市公司很有可能为了应付政府检查，按照规章制度制订了内部控制体系，但自身对内部控制风险管理的需求不足而致使实施效果不佳,这就会导致内部控制信息披露与执行有效性之间存在较大的差异，违背了内部控制建设的初衷，没有达到内部控制风险防控和风险管理的作用。高新技术企业面临激烈的产品市场竞争和较高的经营风险，对市场风险更加敏感，对风险控制的需求更为紧迫，这就需要加强企业自身的能力建设，尤其是构建能有效控制风险的内部控制体系。因此，高新技术企业会更加重视自身抵御风险的能力，存在事实上对内部控制的需要，更加有效地执行内部控制制度，确保更好地实现内部控制目标，这是公司在迎合政府要求与提升自我管控能力的真实需求之间做出理性选择的结果。由此提出假设：

H 3:与一般企业相比，高新技术企业内部控制信息披露与执行有效性之间的差异更小。

三、回归分析

参考现有文献的做法，本文采用迪博·内部控制信息披露指数来衡量内部控制信息披露水平，采用迪博·内部控制指数来衡量内部控制执行的有效性，采用（标准化内部控制指数-标准化内部控制信息披露指数）/标准化内部控制信息披露指数来衡量内部控制信息披露水平与执行有效性的差异。此外，本文加入以下会影响被解释变量的相关因素作为控制变量：公司规模（Size）、资产负债率（Lev）、净资产收益率（Roa）、上市年龄（Age）、成长能力（Grow）、独立董事比例（Indep）、两职合一（Dual）、董事会规模（Board）。

为验证假设1本文提出以下模型（1）：

为验证假设2本文提出以下模型（2）：

为验证假设3本文提出以下模型（3）：

其中，模型（1）中的Icinfor衡量内部控制信息披露水平，模型（2）中Icdex的衡量内部控制执行有效性，模型（3）中Diff的衡量内部控制信息披露与执行效果的差异，Controls表示一系列控制变量，Industry代表行业固定效应，Year表示一系列年份固定效应，ε代表残差。

本文以2007年-2020年我国A股上市公司的公开数据作为研究样本。从迪博中国上市公司内部控制指数的数据库中获取上市公司内部控制信息披露和执行效果的相关数据，从CSMAR数据库集齐高新技术企业名单以及控制变量数据。按照以下方法对其进行数据筛选：剔除ST和*ST公司的样本数据；剔除金融行业的样本数据；剔除数据缺失、异常的样本数据。为了避免极端值对结果的影响，本文对所有连续变量进行上下1%的缩尾处理。

高新技术企业内部控制信息披露、内部控制有效性以及内部控制信息披露与执行效果的差异回归结果如表1所示：第（1）列结果显示Ht的t值为3.73，在1%的水平上显著，说明高新技术企业的内部控制信息披露质量更高，验证了假设1。第（2）列结果显示t值为3.10，表明高新技术企业与内部控制执行有效性在1%的水平上显著正相关，验证了假设2。第（3）列结果显示t值为-2.28，说明高新技术企业内部控制信息披露与执行有效性的差异在5%的水平上显著负相关，验证了假设3。

表1 高新技术企业内部控制相关变量回归结果

四、研究结论与相关建议

本文研究发现与一般企业相比，高新技术企业内部控制信息披露更充分，内部控制执行更有效，且内部控制信息披露与执行有效性的差异更小。

基于此，本文提出如下建议：第一，对高新技术企业的管理者来说，在管理的过程中需要充分考虑人力资本的特殊性，强调用信任、文化和内部环境来实现对人才的监督与约束。第二，对监管者来说，上市公司内部控制信息披露是显性的，而内部控制执行则是隐性的，这可能会出现上市公司内部控制信息披露与执行效果不一致的情况，例如内部控制信息披露具体充分，但是执行效果却很糟糕，因此监管者在制定政策或监管时既要考虑提升上市公司内部控制信息披露质量，还要重点关注企业内部控制执行，致力于将内部控制的作用更大程度地发挥出来。