重构与跃升，比亚迪的破局逻辑

张丹

中国新能源汽车引领者比亚迪正凭借其世界前三、中国第一市值车企的桂冠而备受关注。

截至6月10日收盘，市值破万亿。一举超越老牌车企大众，成为继特斯拉、丰田之后的全球第三大市值车企。

市值突破万亿意味着什么？

横向比较来看，如今的比亚迪，基本是长城汽车、蔚来、理想汽车和上汽集团的总和。而在车企TOP10中，比亚迪的市值，是小康股份的10倍。体量之大，可谓惊人。

纵向看，比亚迪是国内第一家突破万亿市值的车企，也成为了继“宁王”（宁德时代）后第二个破万亿的民营企业，成为“迪王”。可以说是民企之光。

这是比亚迪的高光时刻，更是中国民营企业的璀璨一幕。亮眼的数字背后，是比亚迪数十年如一日战略布局和技术储备的集中展现。

从某种程度上看，比亚迪坐上万亿市值宝座，将促使新能源汽车竞争格局进入快车道。至此，新能源车企的下半场拉开帷幕。

为什么是比亚迪？比亚迪被业界及投资人看好的底层逻辑是什么？比亚迪的未来将驶向何处？

要找到比亚迪能够在汽车产业的变革中脱颖而出的原因，需要从其技术、人才、品牌和供应链等一系列战略与实践入手。

进入2022年以来，比亚迪势头便不可阻挡。在新能源汽车市场上，近乎唱了一台“独角戏”。

第一季度财报显示，比亚迪累计销量超28.6万辆，同比增长423%。其中，混合动力车型销售占比达49%。而特斯拉一季度交付仅18.48万辆。

尽管受疫情影响较为严重的3、4月份，加之上游原材料的价格上涨，部分车企停产或减产情况下，比亚迪仍逆势上扬，并交出了销量10w+的成绩单。

据乘联会5月份新能源销量排行榜显示，比亚迪新能源汽车销量114943辆，同比增长152.8%；本年累计销量507314辆，同比增长348.11%，以绝对优势成为国内新能源销量第一大车企。

这已经是比亚迪连续三个月销量超10万台，远超造车新势力，也高于特斯拉，并且一举拿下自主新能源品牌的销量冠军。

亮眼的数据背后，比亚迪在供应链和技术上的积累，越发凸显出来。不得不承认，比亚迪不但具备先天优势，而且巧借市场助攻。

自1995年成立至今，比亚迪基本上形成了三大板块：电池、汽车、半导体。“因电池起家，靠汽车冲锋，以半导体为护城河。”三大业务协同发展，形成了同行难以比拟的竞争格局。

比亚迪2021年度财报称，公司已经成为全球唯一一家同时掌握电池、电机、电控及芯片等新能源汽车全产业链核心技术的车企。

具体来看，比亚迪电池已是全球第二大电池厂商。另有数据显示，在磷酸铁锂动力电池装车量的排名中，比亚迪以装车量4.19G瓦时占比47.14%，超过宁德时代成为第一名。

从汽车电池供应链上，比亚迪汽车基本是“自供货”。好处就是，不用看别人脸色行事，可以放开胆子持续保持产量。

来自市场上的助攻，更为比亚迪加了一把火。

比亚迪执行副总裁、汽车工程研究院院长廉玉波回应媒体称，比亚迪尊重特斯拉，也很佩服特斯拉，和马斯克也是朋友，比亚迪很快将为特斯拉供应电池。

这种强强联合，势必会拉动比亚迪在股市上的表现，进而提高其在全球新能源汽车市场的分量。

此外，工信部等多部委商议，原定于2022年底取消的新能源汽车刺激消费以及补贴政策或将延续。

而在今年4月，比亚迪宣称已经停止燃油车的整车生产。彼时，比亚迪成为全球首家放弃燃油车车企。

未来，比亚迪交付的汽车100%为新能源汽车。毋庸置疑，比亚迪将会继续乘着政策东风，大放异彩。

可以预想的是，随着二季度数据出炉，加上行业、机构持续看好，比亚迪将继续在万亿市值座椅上。

作为民营自主车企，比亚迪能有今天的成绩，董事长兼总裁王传福，其实做对了两件事情：一是在战略上没有走偏，二是在产品上摸准了中国市场。

不论是早年从手机电池切换到动力电池，还是从燃油车切换到新能源汽车，以及同时布局纯电和混动路线，在每一个关键节点上，王传福都做出了正确的选择。这让比亚迪能一直在风口上。

在产品层面，比亚迪的车从来就不是品质最好的车，造型也不是最时尚，智能化更是乏善可陈，当所有的造车新势力都在拼自动驾驶，比亚迪还在研究如何让车更省油，充一次电怎么才能多跑几公里，成本是不是可以再压缩。

就在6月初的股东大会上，对于新能源汽车的构想，王传福曾表示，电动化是上半场，智能化是下半场。而今，下半场已经拉开帷幕。

但走电动化的比亚迪，比谁都知道这条路的艰辛。从时间脉络上看，国内汽车品牌初期大致有三条路可以走。

第一条，燃油车自主研發路线，比如红旗、奇瑞；第二条，收购路线，比如吉利收购沃尔沃、南汽收购MG罗孚、北汽收购萨博等；第三条则是，比亚迪新能源自主研发路线。

三条路中，比亚迪选择了一条在当时看起来最难、最不靠谱的一条路。因为充电设施不完善以及消费者的不理解，比亚迪在早期推出了许多向市场妥协的“山寨”车型，一度让人啼笑皆非。

市场上关于比亚迪“抄袭”的声音一直不断。而王传福似乎总有一套解释，只是参考借鉴、是“站在巨人的肩膀上。”他甚至为此专门组建一个上百人的团队，来处理知识产权纠纷。在他的逻辑里，每次都是踩在不违法的边缘，而且100%不会让对手赢。

这套方法后来被得到验证，先求得生存，再去自我创新。一边在模仿造车，一边在偷偷钻研技术，一边还要扩充人力。

芒格曾评价王传福：“他简直就是爱迪生和韦尔奇的混合体，他可以像爱迪生那样解决技术问题，同时又可以像韦尔奇那样解决企业管理上的问题。”

真正让比亚迪好转的拐点，来自于新能源补贴的利好。而且，从逐年新能源汽车的渗透率来看，消费者购物倾向越来越倾向于新能源汽车。

冥冥之中，比亚迪的机会来了。正因为这种坚持，让比亚迪拿下了中低端纯电动新能源汽车市场。

而在混动汽车领域，比亚迪也因为先前布局占据先机。

截至今年5月，比亚迪DM-i车型包括宋PLUS DM-i、唐DM-i和秦PLUS DM-i在内的累计订单超过了10万辆。

对比国内十大车企，正处于比亚迪占据优势、其他车企追赶的局面。如长城汽车拥有柠檬混动DHT，吉利雷神智擎Hi·X于2021年发布、广汽GMC混动，以及东风马赫MHD等也先后问世。

更重要的一点是，研发上的不断加码。

据2021年年报显示，比亚迪研发投入为106.27亿元，占年营业收入的10%，同比增长24.2%；研发人员数量约4.04万人，同比增加31.52%。

这直接让比亚迪拥有三张其他车企短时间无法超越的王牌：安全高功率的刀片电池、国际闻名的自研IGBT（汽车功率半导体）芯片以及超低油耗的DM-i混合动力技术。

据行业专家预测，在技术创新驱动下，比亚迪将成为我国实现“双碳目标”道路上的领军企业。

对于如何应对新能源汽车的下半场，王传福有句话似乎可以解释比亚迪为何如此迫不及待。

“新能源汽车对燃油车的替代，只会快，不会慢。我们都经历过公交电动化历程，越是到最后，变革的速度越是超出想象，私家车也是一样。”

而今，比亚迪的智能化才刚开始。

随之而来的问题，比亚迪在万亿市值的位置能保持多久？未来是否还会攀上新的高度？

机遇和挑战向来并行。对于正在势头上的比亚迪，挑战也来自于多方面。

一边是负面舆论如排污问题、新能源汽车自燃问题等，接踵而至；另一边是新能源汽车爆发式增长的同时，也面临市场化不足、盈利困难、电池原材料涨价等诸多压力和风险。

国家消防总局公布数据显示，今年我国新能源汽车第一季度火灾发生数为640起。平均下来，每天新能源汽车相关的火灾近7起。

据不完全统计，今年1月至5月，比亚迪新能源汽车自燃事件约42起。之所以引发关注，主要原因在于这些事故发生频次比较集中，还涉及一些新车型。

加上之前王传福在公开场合也多次提及，“刀片电池的新能源汽车将把‘自燃’这个词从新能源汽车的字典中彻底抹掉”。更加让人猜想，比亚迪的刀片电池，也不是绝对安全。

市场监督管理总局消息称，日前，比亚迪向监管部门备案了涉及9663辆汽车的召回计划，电池原因位列其中。

“长沙比亚迪排污事件”更是舆论不断。

今年5月初，长沙比亚迪工厂周边居民集体来到工厂维权，原因是居民认为工厂排放的废气对周围小区居民身体健康产生了影响。经过多次调查以及抽样检测，调查结果还未公布，但长沙比亚迪部分产线已经停产进行整顿。

比亚迪低水平的盈利能力，一直备受诟病且成为破不掉的“魔咒”。

据比亚迪财报数据核算，2021年整体毛利润率仅有2.1%，净利润率仅为1.83%，净资产收益率也只有3.73%。

到2022年一季度，盈利能力也没有改善。营收约668.25亿元，毛利润10.54亿元，净利润9.12亿元，整体毛利率仅为1.58%，净利率仅为1.36%，较2021年底的盈利水平更是进一步下滑。

一系列挑战下，让比亚迪有了新的思考。

王传福在2022年中国电动汽车百人会论坛上表示，“行业越是高速发展，越要居安思危、稳中求进，坚持用技术创新解决发展中的难题。”

为此，比亚迪要更加积极推动走两条路。其一，继续开放垂直一体化体系，做智能汽车高级代工，以规模取胜。以此向全行业开放平台，任何有代工需求的企业，都能够如同搭积木一样，在E3.0平台上得到满足。目前，比亚迪已成功与奔驰、丰田、滴滴、日野等多位行业伙伴开展合作。

其二，实现全体系智能化，即使不能引领，至少也可与竞争对手同台竞技。

一方面吸引例如百度、英伟达、Momenta等行业头部智能驾驶解决方案优质供应商进行深度合作；另一方面公司通过投资入股布局了激光雷达（速腾聚创）、高精地图（华大北斗）、芯片（地平线）等智能驾驶产业链上的优质企业。

最极致地探索技术，最大化地贴近市场，是比亚迪二十多年以来一直所坚持的价值尺度。不惧挑战，不畏风险，也是推着比亚迪往前一步的不可或少的动力。

中信证券研报称，比亚迪未来高端化完善车型矩阵、提升品牌定位，为全球化和智能化提供支撑，“三化”逐步落地打开公司新成长空间。它给予比亚迪1.4万亿的估值。

在行业机构展望下，可以预见，在新能源汽车不可逆转的大潮中，比亚迪万亿市值才是开始。

在2022年新能源汽车产业链投资年会上，中国民营经济研究会副會长、经济学者任泽平说，新能源相关领域，未来将是最有可能大爆发的领域。他甚至断言“现在不投资新能源，就像20年前不买房”。

而新能源领域里，最为耀眼的新能源汽车，已然成为继房地产后，最有可能替代的一个爆发领域。不管是存量市场，还是在增量市场上，它都具备其他领域不可比拟的条件。作为新能源车企之光，中国车企比亚迪的发展路径再度验证了——坚持做难而正确的事情，是缔造规模级与现象级商业引擎的必由之路。

当下，我们可以看到，在中低端新能源汽车市场上，比亚迪基本上一骑绝尘。未来的竞争格局中，在中高端新能源汽车上，比亚迪能否闯出一条自主、自创、自研之路，让我们拭目以待。

比亚迪冲破万亿市值，是中国民营车企的里程碑事件。毫无疑问的是，它将带领国内车企一起迈入新时代。