金融素养在家庭金融资产中的影响

赵妍清

金融素养在家庭金融资产中的影响

赵妍清

（四川商务职业学院 会计系，四川 成都 610000）

金融素养是对于金融资产合理的配置以及管理的能力，对家庭理财计划的制定有着重要的影响。根据《消费者金融素养调查分析报告（2021）》和西南财经大学中国家庭金融调查数据（CHFS-2017）研究我国家庭金融素养现状、金融素养对金融资产配置的影响。研究发现我国居民的金融素养整体水平有待提升；金融意识以及教育程度对于家庭金融资产的配置产生显著的影响；金融意识对于安全风险的配置产生正向的影响。建议从提升金融教育、加强政府监管和宣传、提高金融机构合法合规的专业化服务质量等方面来推动我国金融市场的持续、健康发展。

金融素养；家庭金融资产；金融教育；理财规划

金融资产的合理配置一直都是家庭投资理财研究的重点，而金融素养作为一项管理金融资源的知识或能力，其水准的高低对制定家庭投资理财规划具有非常关键的意义[1]。此外，人们的理财意识也随着家庭财富的积累逐渐出现了转变，人们也更容易、更乐于地去履行其所获得经济红利背后的社会责任。但随着各国中央银行逐渐放宽了存贷利差，居民财富在金融机构中的具体盈利能力不如通胀率[2]，这就使得居民的资产出现了变相的贬值，因此在家庭理财规划中，能合理地配置家庭金融资产显得至关重要。

从目前我国金融市场的现状来看，还存在着监管不完善、金融机构之间地位不平等、金融服务同质化严重等问题。为占据市场，各类机构正不断开展金融服务创新，不断地推出各类新型金融理财产品，同时也使得家庭在金融资产的选择方面变得更加多元化。但是，我国家庭金融资产的合理配置与发达国家相比，依然存在差距，家庭金融意识不足、家庭整体教育水平不高是居民在金融资产配置时出现各种问题的主要原因。优化家庭金融资产配置的主要方法即是重视家庭金融意识的培养以及加强金融知识的宣传教育，这样不仅可以对家庭金融资产的配置产生正向的影响，对于家庭的反金融诈骗也有一定的促进作用。本文基于家庭金融素养的研究，对家庭金融素养与家庭金融资产配置之间的影响进行了相关分析[3]。

1 相关理论及文献综述

1.1 相关理论

对于家庭金融配置，在国际学术界已有多年的研究，但是对于什么是金融素养一直缺乏权威的诠释。其中被广泛认可的诠释来自美国金融素养和教育委员会，该组织将金融素养定义为客户采取与实施合理的金融业管理决策相关的个人行为，以完成他们自己终身的金融利益；OECD（经济合作与发展组织）对其的定义是“与金融事务管理相关的概念、专业知识、专业技能、心态和个人行为，并将其用于金融管理决策以改善金融管理的利益”；美国金融管理办公室则主张，是运用金融的能力来评估，即在社会经济发展的环境中优化控制金融管理权的能力[4]。

专家学者不断从不同的角度来进行延伸。家庭金融理论的出现最早是由B. Douglas Bernheim在1995年和1996年提出，他在自己的家庭金融及家庭金融的教育研究中对家庭金融进行了定义，同时对家庭金融资产配置进行了探讨[3]。而对于家庭金融相关理论的创立者是坎贝尔（Campbell，2006），他在2006年对家庭金融资产的配置进行了系统研究，认为家庭金融的基础理论应以“家庭如何利用金融衍生品实现其总体目标”为重点，对家庭资产项目投资、贷款管理决策进行深入分析，并修改了和实践相冲突的以理性人和市场有效性为假设条件的传统投资经济理论，这是金融业基础理论的发展趋势[5]。现阶段，国内对金融业的理论基础研究不多，主要是运用行为经济学和社会心理学，对金融用户个人行为背后的基本原理进行延伸和分析，以探究其在金融业的个人行为。国内金融业基础理论的主要基础理论具体包括以下两个基础理论。

1.1.1 生命周期基础理论

莫迪里阿尼于1986年根据20世纪30年代韦尔和汉森的家庭生命周期理论发展而来，明确提出在跨期预算受约束的情况下，如何安排消费和投资家庭的金融项目，以实现每个阶段的效用最大化[6]。当家庭处于生命周期的不同时期时，家庭的资金负债情况、收支情况会有较大程度的不同，投资理财的核心关注点和家庭理财的需求也不同。因此，制定理财规划方法和投资建议，只有在充分把握住家庭所处生命周期阶段的前提下，才具有可行性。

1.1.2 投资组合理论

1959年，马科维茨提出了基于平均-标准差分析法的当代资产配置策略的基本理论，重点阐述了多元化投资可以合理降低风险的见解。金融客户需要根据自身的风险偏好、机会约束以及多个投资目标，选择最佳的资产配置组合。家庭金融消费者应该把生命周期的整体投资理财目标作为一个整体来进行长期综合规划，而不是仅仅局限于短期的理财目标和部分环节，并在合理分析的基础上，选择最合适、最有效的产品进行组合，最终完成家庭财富的终身福祉[7]。

1.2 文献综述

家庭金融的概念可追溯到2006年1月，John Y. Campbell就任AFA现任主席时明确表示，国内金融业最终会成为继公司金融和资产定价之后的第三个重点研究内容。早期国内金融业对理财规划的科学研究依赖于资产组合的基础理论，包括资产构成基础理论（Markowitz）、分散资产选择基础理论（Tobin）、CAPM模型（Sharpe）。随着中后期专家学者的深入分析，发现客观局限性等问题给经济研究模型带来了较大挑战。专家在家庭金融资产的管理研究中基于数学模型及家庭金融资产配置中各要素的影响，考虑了家庭成员的个人特征所产生的影响，在研究中发现家庭金融素养对于金融资产的配置有重要的作用。个人特征包括了家庭主要成员的资金状况、受教育程度、婚姻状况等因素。

在我国，众多学者对家庭金融资产配置进行了研究，最初的研究主要是围绕个人行为对家庭金融资产的配置产生的影响而进行。随着家庭金融资产研究的深入，还将家庭的教育水平以及金融素养等纳入研究范围中。很多学者从关注家庭金融资产配置中外部因素的影响，逐步发展为对内部因素进行研究关注。于蓉[8]的实证研究表明，受教育程度的高低对家庭是否参与股票市场具有正相关的影响。姚佳[9]强调，已婚家庭的户主更有可能参与风险投资。中后期，一些专家学者逐渐开始从人力资本的角度研究国内金融体系。其中，尹志超[10]等基于CHFS的数据和信息，分析了金融可得性对国内金融系统参与和资产选择的影响。科学研究认为，金融业可用性的增加将改善国内可靠的金融体系。

尹志超[11]等同时对金融知识、投资经验和家庭资产选择进行了科学研究。研究表明，财富管理知识的缺乏是制约家庭参与金融体系和风险资产项目投资的主要因素，家庭成员的投资经历对家庭理财规划具有显著的正向影响。周弘[12]研究发现，接受过金融教育的家庭比没有接受过金融教育的家庭在参与金融市场的概率方面更高。此外，其他学者还从房地产和项目投资期限方面进行了科学研究。陈永伟[13]等关注房地产财富对个人行为参与国内金融系统的影响，发现房地产财富的增加会显著增加其参与国内金融系统的机会。根据外部经济调查数据，吴卫星[14]等分析了项目投资期限对国内股市参与的影响。研究发现，投资人年龄的增加并不能替代项目投资期限，投资期限的缩短可能是因为投资者承担背景风险。也有从其他角度进行的科学研究，如工作能力的效用[15]。

2 金融素养对于家庭金融资产影响机制探究

2.1 我国人口金融素养现状分析

根据《消费者金融素养调查分析报告（2021）》，全国消费者金融素养指数为66.81，与2019年的数据相比上升了2.04[16]。报告从消费者的金融知识、行为、态度、技能等多个角度综合定性分析了我国消费者的金融素养情况。

总体而言，受访者对个人信用专业知识、退保宽限期和人民币等方面有较好的了解。并且接近70%的受访者对贷款期限、每月还贷金额和贷款利息之间的关系有一定的了解。

在商业保险层面，虽然有55.24%的受访者知道存款保险的最高还款额，但知道商业保险主要功能的受访者比例不到60%。此外，受访者理财投资的基础知识还相对匮乏，超过半数的受访者不能正确看待多元化的项目投资，也不清楚如何正确估算年化收益。

报告分析显示，近两年来，使用过手机支付的受访者占到了77.02%，44.69%的受访者使用过金融机构自助终端机，43.60%的受访者使用过现金支付。40.91%的受访者有记录或查询收支情况的习惯，36.17%使用过或曾申请过银行信用卡，21.82%有个人购买担保行为，21.65%查阅过个人征信报告，18.33%有个人借贷行为[17]。

在还款层面，绝大多数受访者（79.24%）会全额偿还贷款，大部分会在到期日（含）前偿还贷款。在贷款申请层面，大部分受访者是用于购买房地产和日常消费。部分受访者（10.33%）采用“借新还旧”的方式进行自身债务资金周转，债务管理水平有待提高。在理财层面，受访者主要是选择持有储蓄、银行理财产品、股票基金、个股等商品。在金融理财产品或服务信息获取方式层面，金融企业营业网点和互联网技术方式最受大家欢迎。选择非营业网点进行现场宣传策划，电话、短信等平台的受访者较少。九成受访者（90.70%）会阅读金融产品的合同文本[18]。

与2019年相比，受访者个人还款行为明显得到了改善。足额还款比例提高8.20%，还款最低或还款能力不足比例下降2.8%；阅读合同习惯得到改善，仔细阅读合同文本的受访者提高了12.3%。

数据显示，我国消费者对负债消费的态度非常谨慎。41.90%的受访者在购买汽车等高价值消费品时倾向于选择全款的支付方式，34.54%会选择部分贷款，23.57%会按最低首付支付，将贷款额度用足[19]。

从年龄维度看，选择负债消费的意愿与消费者的年龄呈负相关，即年龄越大，在购买高价值消费品时倾向于选择贷款的比例就越低。30岁以下年龄段中，选择不贷款的受访者占到了34.34%，30～40岁年龄段中这个比例为38.25%，40～50岁年龄段中该比例为44.47%，50～60岁年龄段中不贷款的比例为49.93%，60岁以上消费者中此项比例为59.68%[19]。

报告显示，在青少年金融教育方面，有67.28%受访者认为在学校开设金融教育课程是最有效的方式，24.80%的受访者认为父母教育最为有效，只有3.07%的人认为没有必要对孩子开展金融教育[18]。

从学历维度看，各学历段的群体都认同在学校开设金融教育课程。在该观点的统计中，研究生及以上学历，66.16%的受访者认为最有效的金融教育方式是在学校开展相应课程教育，本科学历中认同该观点的比例为69.15%，大专学历中的比例为68.29%，高中学历中的比例为67.49%，初中学历中的比例为65.82%，小学及以下学历中的比例为60.71%[18]。

在金融投资收益预期方面，消费者在整体上对金融投资组合的收益预期呈现非理性的特征。在持有金融投资产品的群体中，39.62%的受访者对金融资产整体收益预期在5%～10%之间，22.22%的受访者对收益率预期在10%～20%之间，仅有28.23%的受访者对资产收益的预期在0%～5%之间[18]。

部分金融投资者应重视提高其债务管理的能力，41.03%的受访者感觉债务负担较重或非常重。在面对互联网上的高收益诱惑时，近半数受访者没有第一时间查看平台资质或直接拒绝。消费者在做出决策时更倾向于依赖自身经验去判断，而非寻求专业第三方机构的咨询帮助。

2.2 家庭金融资产结构现状分析

根据《消费者金融素养调查分析报告（2021）》中的数据，我国居民在2020年的资产配置为7.98万以上，大部分的资产配置都是人民币的配置，占到了九成以上。

同时在人民币资产的配置中，通过调查问卷等的结果表明，家庭金融资产的配置中，人民币现金的比例占到了七成，大部分的家庭对于现金的利用主要是用于储蓄，这表明我国家庭重视对于金融风险的规避，但在一定程度上也表明了家庭金融素养的不足。

在家庭资产的配置中排名第二的是股票。由于近些年我国股票市场的逐渐繁荣和规范，家庭对于股票的投资明显增加，根据2020年的数据我国家庭金融资产的配置中股票的投资已经达到了1/10。虽然相较于国债而言，我国对于股票市场的投资更晚一些，但股票市场的投资却增长迅速，在近年远远超过了国债市场。

在金融资产的配置中排名第三的项目即是国债，国债的投资比例相较于股票更低，只有不到5%的投资。

2.3 金融素养对家庭金融资产配置的影响

在家庭的角度来看，对于家庭资产的配置应当对于风险进行一定的分散，这样才能使得家庭获得稳定的收益，家庭金融资产若是无法进行合理的配置，会有两个方面的危害：集中投资于低风险资产会使得家庭资产配置的效率出现一定的问题，使得家庭资产的收益性大大降低；集中投资于高风险资产又会使得家庭金融资产的稳定性及安全性出现问题。

研究表明，家庭成员的金融素养越高，家庭对于金融资产的配置就越合理。在家庭金融资产的配置中，家庭能够配置的金融资产的主要体量是稳定不变的，家庭若是想对金融资产进行增值，应当对于家庭金融资产的边际收益率进行一定的提升，优化家庭的资产组成。促进家庭金融资产的风险性降低以及收益率的稳定提升需要家庭成员具备一定的金融素养，因此在实践中应加强家庭成员在金融资产管理方面的赋能[20]。

2.4 研究假设

根据上文中的研究，建立了如下的假设：

1）金融素养对于家庭安全金融资产配置产生正向的影响；

2）金融素养对于家庭低金融资产配置产生负面的影响；

3）金融素养对于家庭高金融资产配置产生负面的影响[21]。

3 实证分析

3.1 数据来源

本文使用的数据来自西南财经大学中国家庭金融调查数据（CHFS-2017），在对数据进行获取以及处理的过程中，删除样本中质量不高和存在明显缺失值的样本后，共选取980户家庭经插值处理后的数据进行分析。

3.2 指标选取

3.2.1 金融资产结构

为了研究年龄对金融资产结构的影响，通过对金融性资产的分析发现，我国家庭中持有黄金、非人民币资产和衍生品的比例很小，故在研究中不考虑这几项变量[22]。将金融资产分成存款性、低风险、高风险三种。选择“活期存款”“定期存款”和“现金”代表储蓄性资产；选择“债券”作为低风险资产；选择“股票”“基金”和“金融商品”为高风险资产，研究家庭选择的各种金融资产的结构和深度。

研究家庭金融资产结构时使用三个虚拟变量“存款资产”“债券资产”和“高风险资产”分别作为被解释变量（拥有该项资产为1，否则为0）；研究家庭金融资产深度时选取“存款比例”“债券比例”和“高风险比例”作为被解释变量（取值范围是0～1）。

3.2.2 金融素养

本文选取了该问卷中有关利息、股票与基金认知两个方面的问题来测度居民的金融素养，对于研究对象问题的正确数量为金融素养来赋值，共两道选择题，所以取值范围为0～2。

3.3 数据描述性统计

根据本文的研究，首先对于数据进行一个整体的分析，对于样本做整体的描述。描述性统计结果显示：调查对象金融意识的均值为0.5102，说明整体来看研究对象仅仅答对半道题，整体的金融意识不强；配置安全资产、低风险资产以及高风险资产的比例分别为0.9382、0.0050、0.0546，就整体的金融资产配置来看，家庭对于金融资产的配置主要集中于安全资产，低风险资产的配置比例最低，高风险资产的配置比例也较低。描述性统计结果如表1所示。

表1 描述性统计结果

3.4 回归分析

金融意识对金融资产影响的回归分析模型首先将安全资产、低风险资产、高风险资产作为因变量，金融意识以及教育程度作为自变量进行回归分析，即模型1、模型3、模型5，然后添加控制变量进行回归分析，即模型2、模型4、模型6。金融意识对金融资产的影响回归分析模型结果如表2所示。

表2 回归分析结果

注：*、**、***分别表示为在10%、5%、1%水平显著，—表示不相关。

根据模型1、模型3、模型5可以看得出，金融意识以及教育程度对于家庭金融资产的配置产生显著的影响，金融意识对于安全风险的配置产生正向的影响（假设1得证），对于低风险以及高风险资产配置产生负面的显著影响（假设2、假设3得证）；教育程度对于金融资产的配置影响有一定的不同，对于中低风险的资产配置产生正向的影响，对于高风险资产的配置产生负面的影响。

对于模型中加入控制变量，金融意识对于家庭金融资产的配置有一定的影响，对于高风险资产的配置影响系数降低，对于安全资产的影响系数变为负值；教育程度对于安全资产配置的影响也变成负面的，对于高风险资产的影响变成正向的，其中老龄化、家庭人口数以及工商经营对于安全资产的配置有影响，工商经营对于低风险资产的影响显著，婚姻状况和家庭位置对于高风险资产的配置有一定影响。

4 结论与建议

4.1 研究结论

根据上文中的研究，金融意识以及教育程度对于家庭金融资产的配置产生显著的影响，金融意识对于安全风险的配置产生正向的影响，对于低风险以及高风险资产配置则产生负面的显著影响，说明家庭金融资产的配置中，呈现出一种金融意识越强对于风险越敬畏的心态，家庭金融资产配置越趋向于安全资产。

4.2 建议

4.2.1 提升家庭的金融素养

经过上文中的实证可以发现，家庭的金融素养对于家庭金融资产配置中的保守程度成正比，金融消费者要提升自己合理配置家庭金融资产的能力。首先建议提升自身金融素养，提高自己对于金融知识的理解能力及了解程度；其次要关心财经热点及时事新闻，熟悉金融市场的新兴变化；同时对于家庭金融资产的风险性进行合理管理，正确认识收益与风险的关系，选择和自己风险承受能力相匹配的金融资产[23]。此外，还应丰富家庭金融资产配置的组合投资，树立“买者自负”和“理性投资”的投资理念，并根据家庭生命周期不同的阶段适当调整相关金融资产的比例，平衡该阶段家庭的投资收益与风险。

4.2.2 政府加强金融资产的管控

金融管理部门对金融行业监管不断规范及对金融消费者金融知识的普及力度加强，会显著影响居民对于家庭金融资产的选择以及配置，所以从国家层面对家庭金融资产的宣传进行引导是非常有必要的。建议借助营业网点、互联网、电视等线上线下的媒介综合宣传提升居民对于资产管理以及风险的整体认知，提高居民家庭金融资产配置的管理能力。同时，对于相关金融机构的监管也是非常重要的，应当明确各方监管责任，防止金融机构以及第三方理财公司对于投资者的利益侵害。

4.2.3 金融机构健康有序地进行发展

金融资产的合理配置以及金融体系的健康发展离不开对金融机构进行有效管理，家庭的金融资产重在保值和增值，金融机构对于家庭金融的产品配置以及研发应当进行科学的管理，对于产品的设计建议遵循从消费者实际的需求出发，设计多元化且针对性更强的产品。对于金融机构的从业人员来说，应当根据客户的实际情况进行金融产品的选择和配置，进而满足客户的多样化金融需求；同时，金融从业人员要熟悉各项产品特性和功能，为客户提供合法合规的专业化金融服务；此外，还应该重视《商业银行理财业务监督管理办法》强调的“风险匹配”原则，加强投资者适当性管理，充分披露和揭示风险，不得误导销售和夸大宣传。

经过多年的发展，我国金融产品的种类已经有了很大程度的增长，但相较于发达国家，依然路漫漫其修远，对于家庭金融产品的推陈出新，今后应当从监管、宣传、教育等多方面来加强和规范，对于不同的家庭客户群进行有针对性的金融产品开发，推出个性化的金融解决方案。

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The Impact of Financial Literacy on Household Financial Assets

ZHAO Yanqing

(Accounting Department, Sichuan Business Vocational College, Chengdu, Sichuan 610000, China)

Financial literacy is the ability of rational allocation and management of financial assets, which has an important impact on the formulation of family financial planning. Through the Consumer Financial Literacy Survey and Analysis Report (2021) and the Chinese Household Finance Survey data of Southwestern University of Finance and Economics (CHFS-2017), this paper studies the current situation of Chinese household financial literacy and the impact of financial literacy on financial asset allocation. The study found that the overall level of financial literacy of Chinese residents needs to be improved, the financial awareness and education level have a significant impact on the allocation of family financial assets, and the financial awareness has a positive impact on the allocation of security risks. It is suggested to promote the sustainable and healthy development of China's financial market from the following aspects: enhancing financial education, strengthening government supervision and publicity, and improving the professional service quality of legal and compliant financial institutions.

financial literacy; household financial assets; financial education; financial planning

10.3969/j.issn.1673-2065.2022.04.009

赵妍清（1989－），女，四川巴中人，讲师。

四川省教育厅重点规划项目（19SZSJYZ-06）

F832

A

1673-2065(2022)04-0045-07

2021-10-29

（责任编校：李建明 英文校对：李玉玲）