通胀高企打击美股

石悟

为抑制通胀而收紧金融政策可能打击经济增长，加剧投资者对经济衰退的担忧。

美国通胀续刷40年新高，美股遭遇剧烈抛售。

高烧不退

美国劳工部公布5月消费者价格指数（CPI）同比上涨8.6%，创1981年12月以来的最大同比涨幅，预期值为8.3%;5月CPI环比上扬1%，高于预期值0.7%;撇除食品和能源价格的核心CPI年率为6%，预期值为5.9%，月率为0.6%，高于市场预期的0.5%。

美国总统拜登发表讲话，重申对抗通胀是其首要经济任务，将通胀高烧不退归咎于俄乌冲突还有石油巨头敛财。他称，石油、天然气和炼油行业不应以乌克兰局势为由，实现过度获利或涨价让美国家庭雪上加霜。

美国财政部长耶伦警告说，美国可能面临长期的高通胀。一些投资者担心，为抑制通胀而收紧金融政策可能打击经济增长，加剧市场对经济衰退的担忧。

世界银行大幅下调了全球经济增长预期，并指出许多国家存在衰退风险。

举措激进

CNBC首席财务官委员会的最新调查结果显示，超过40%的CFO将通胀列为其业务头号外部风险，并预计10年期美国国债收益率年底将达4%;超过半数CFO表示能源行业将在未来6个月里成为所有经济领域中增长最快行业。

巴克莱副首席美国经济学家米勒（JonathanMillar）发表报告称，美联储有充分理由在近期采取更激进举措。

“最新CPI报告显示，所有分项价格都越发强劲，我们认为，最新情况将迫使美联储6月加息75个基点。”米勒说。

富国银行则预计，美联储将在6月、7月和9月的3次会议上连续加息50个基点。

美联储观察显示，美国利率期货计价美联储在2022年累计加息约215个基点，12月底联邦基金利率为2.985%。

对美联储利率调节最为敏感的2年期美债收益率一度升穿3%，为2008年6月以来的最高水平;10年期美债收益率走高，触及3.18%。

重挫信心

物价上涨重挫消费者信心。密歇根大学消费者信心指数6月初值报50.2，创上世纪70年代有记录以来新低，远逊于前值58.4和预期值58.1。2019年全年，即疫情暴发前，该指标平均值为96.0。

负责该调查的主管JoanneHsu在声明中表示，消费者对个人财务状况的评估急剧恶化，接近46%的受访者将上述情况归因于持续的价格压力。“虽然到目前为止消费者支出依然强劲，但情绪面的恶化可能会导致他们削减支出，从而令经济增长放缓”。

著名经济学家埃尔·埃利安（ElErian）说，美联储必须立即采取大胆行动，恢复人们对抑制通货膨胀的信心。

这位安联首席经济顾问表示，积极的加息可能有助于美联储恢复信誉。他补充说，股市最初会作出负面反应，但会迅速反弹。

埃利安称，可以通过大幅升息并发出明确信号来消除利率和通胀风险，但必须应对信贷风险。

寻找机会

最近几周，投资者一直在评估美国经济的健康状况，一些经济数据显示，经济增长在放缓。

摩根士丹利投资管理公司高级投资组合经理安德鲁·斯利蒙（AndrewSlim）表示，今年股市将从现在开始走高，但夏季可能会经历坎坷，5月的低点将是一个关键关注领域。

花旗集团财富管理业务的一份年中展望报告称，在2022年股市和债市都将陷入困境之际，美联储是市场的最大风险，因为它试图用“缺乏微妙性”的“强大”工具来对抗通胀。

具体来看，花旗全球财富首席投资官拜林（DavidBailin）表示，投资者现在正试图判断美国经济是在经历一段避免收缩的缓慢增长时期，还是在走向由美联储过度收紧货币政策以对抗高通胀而引发的衰退。

拜林说：“这两种结果都存在不确定性，我们正在做的是专注于创建一个有弹性的股票投资组合。”

他表示，花旗喜歡规模更大、派发股息的股票，因为它们通常在市场下跌时表现更好，在市场复苏时亦然。

他称，花旗还投资于医疗保健类股，因其“相对”估值较低，股息较高，且在任何经济环境下都有表现良好的趋势。

花旗在年中展望中表示，如果消费保持强劲，且美联储能够“缓和当前对抗通胀的激进立场”，预计经济扩张将继续。

花旗称：“可自由支配的消费者支出可能是经济中最脆弱的部分，而且只有在通胀持续迅速升温时才会如此。越来越多的消费能力正在流向餐桌上的食物、房屋的供暖和制冷，以及汽车的燃料。而用于外出就餐、电子产品和海外旅行等可自由支配项目的资金则越来越少。”

花旗预计，2023年美国通胀率将降至3.5%。

拜林认为，零售商塔吉特的库存过剩是一个迹象，表明供应正在恢复，而对商品的需求却在下降，这意味着过去两年导致价格上涨的供应链困境可能“不再是一个问题，因为现在经济以商品为导向的”。他说，部分高通胀可能会通过供需“自然结合”来解决。

他还表示，地缘因素限制了美联储控制通胀的能力。“美联储只能破坏需求”。为了遏制通胀，美联储正试图通过加息和收缩资产负债表，为经济降温。

花旗在其报告中表示，量化紧缩是“其宽松信贷政策的逆转，在2020-2021年时，宽松信贷政策确保了资本流动”。“如果美联储加息过高、过快，同时也减少了市场流动性，就可能导致美国经济衰退。目前，他们的行动非常激进，这令股市受到惊吓”。

花旗还指出“：我们现在正在蚕食科技行业。”

花旗正在评估一个“巨大的机会”，以找到“收入大幅增长”的公司，这些公司的估值接近2019年的水平。

拜林表示，花旗还看好网络安全和金融科技类股，因为这些领域的公司在未来10年都将投入资金。

逼空大战

一度轰动全球资本圈的华尔街“逼空大战”，似乎又迎来续集。

曾经被美国散户抱团“打爆”的做空机构，再度卷土重来，盯上了散户抱团概念股。

据金融数据公司S3Partners的最新数据，截至目前，游戏驿站（GME）、AMC院线的空头净额占股票流通量的比重分别达到24%、22%，接近一年来的最高水平。

华尔街分析人士指出，当前，对冲基金突然大肆做空，或许是基于美股出现的大范围抛售潮。美国个人投资者浮亏严重，因此做空的态度变得更加激进。

2022年以来，纳斯达克综合指数累计跌幅达27.5%，陷入熊市，标普500指数的年内跌幅也达到18.2%，而被华尔街机构大肆做空的游戏驿站、AMC院线的年内最大跌幅一度超47%、64%。

据华尔街投行人士称，沽空机构对AMC院线的目标价仅有4美元/股，较当前股价（11.95美元）的潜在跌幅高达66.5%。

但沽空机构似乎低估了美国散户的购买力，美国散户似乎已经开始抄底入场。根据摩根大通的统计数据显示，美国散户投资者愿意在市场大幅下跌时入场，以低价买入股票，他们在截至6月1日的一周内向市场注入了28亿美元。

对此，对冲基金ValueWorksLLC负责人CharlesLemonides表示，美国散户大军的近期行动，或许会让基金经理们暂停大举做空的步伐。

华尔街做空机构如此高比例的沽空，似乎已经认定游戏驿站、AMC院线的经营将彻底失败。

但从业绩上来看，游戏驿站的经营并不糟糕，其6月1日公布季度业绩显示，收入规模明显超出市场预期，但亏损却在扩大，每股亏损为2.08美元，上年同期为亏损1.01美元/股。

另一家被做空的上市公司AMC院线，其在5月公布的季度報告显示，收入、盈利表现均超预期，但也处于亏损状态。

值得一提的是，作为美国电影院线头部企业，AMC正在受益于美国影视行业复苏。其推出的新片《壮志凌云2：独行侠》在北美上映不到2周时间，票房收入便已达到2.91亿美元。据预测，该片最终的总票房收入可能超过10亿美元，并有助于将美国消费者重新带回影院。

对此，投行WedbushSecurities分析师AliciaReese表示，现在的时间点，似乎不是做空它的好时候。沽空机构的空头押注主要是基于美国散户投资者的悲观情绪。

回顾一年前的那场华尔街“逼空大战”，美国散户抱团“对决”华尔街对冲基金。据金融分析公司S3Partners的数据显示，2021年前5个月，大举押注做空游戏驿站、AMC院线2只股票的机构投资者，累计亏损超过100亿美元。