油价大涨 全球能源紧张加剧 传统能源行业指基或迎来春天

梁杏

伴随夏季到来和疫后大规模复工，国内能源需求旺盛。同时欧美对俄第六轮制裁推动油价大涨，加剧全球能源危机，带动相关领域业绩增长。近期煤炭、石油石化等传统能源板块受益于供给紧张和涨价表现亮眼，同时全球低碳化背景下，有色、新能源发电等板块下游需求旺盛，与传统能源共振上涨。

根据欧盟官网，6月3日欧盟通过第六轮对俄制裁，决定6个月内停止购买俄罗斯海运原油，8个月内停止购买俄罗斯石油产品，并禁止欧盟公司为俄罗斯石油船运提供保险和再保险，高度依赖管道运输俄罗斯原油的国家暂被豁免。原油供应收紧再次引发市场担忧情绪，支撑国际油价近日大幅上涨。

近年来全球低碳化背景下，各国都在加速能源转型。欧盟在全球率先提出2050年实现碳中和目标，今年3月提出REPower EU 方案，加快可再生能源发展。在这一过程中，欧盟已经选择煤炭作为对俄罗斯制裁后的替代能源。此外，电力领域风电、光伏，汽车领域电动化等也在加速发展。

尽管可再生能源在欧盟生产生活中应用渐趋广泛，但由于其供给间歇性缺陷，无法充分满足持续供暖和工业高温要求，仍然需要传统能源在其中发挥持续稳定作用。6月以来，美油、布油合约价格均一度涨超120美元/桶，创下近3个月以来新高。

从OPEC公布的最新数据来看，除沙特、阿联酋和伊拉克以外，其余10个成员国闲置产能有限。在6月会议中，OPEC+就增产达成一致，同意在6月和7月增产64.8万桶/日，此前约定的增产额度为43.2万桶/日。然而，市场认为OPEC较难实现增产额度，原油供应偏紧的困境短期内或较难缓解。

伴随夏季到来和疫后大规模复工，国内能源需求旺盛。同时全球能源危机加剧，催化能源领域供需错配，带动相关领域增长。近期煤炭、石油石化等传统能源板块受益于供给紧张和涨价表现亮眼。

截至6月16日，申万煤炭和石油石化指数近一个月涨幅分别达到12.65%和12.00%，超过沪深300指数的7.42%。在能源转型过程中，老能源虽然长期会逐渐被替代，但能源危机下重新迎来了春天。

今年煤炭行业的涨幅遥遥领先，2月底俄乌冲突导致国际能源供需格局发生变化，海外煤价大涨带动国内价格上涨。

虽然4月因各地疫情多點散发致使需求转弱，价格出现回落，但近期煤价又开始反映需求恢复预期。

动力煤方面，俄煤禁令致使全球煤炭出现抢购潮，进口煤量大幅下滑。当前煤企新建产能意愿不强，未来几年供给仍受限;需求端，随着疫情的缓解，复工及稳增长政策有望带动电力需求大幅反弹。

炼焦煤方面，供给端无新增产能，澳煤禁运、蒙俄焦煤进口仍受制于运力，供给仍将持续偏紧;需求端，基建和地产稳增长政策明确，落实之后将拉升“煤焦钢”

产业链复苏，炼焦煤需求有望集中释放。

年初至今煤炭ETF涨超32%，位居股票型ETF的第一名，后续仍然值得关注。

随着全球油气价格高涨，国内多地疫情复发，货运物流受阻、装置开工受限，成本端承压叠加现货流通紧张，化工品价格再度走高，今年化工行业景气度也维持在相对高位。

考虑全球油气价格仍居高不下，后续在成本端支撑下化工品有望延续高价运行，在通胀背景下，产业链上游原材料企业，和具备全产业链一体化优势的企业将明显受益，可以考虑布局化工龙头ETF。

另外有色金属也属于老能源，不过随着新能源的发展，部分能源金属需求爆发。随着各大新能源车企复工复产，终端亮眼的产销数据充分反映年内需求低点已过，下半年需求环比修复的动能极强。

今年新能源车的潜在需求远大于产业链紧缺环节有效供给能力，将成为供应紧张的金属价格如锂、钴等上涨的重要支撑。

电力方面，新能源发电成为全球重点布局的产业。近期美国白宫官宣，将豁免东南亚四国光伏组件两年的进口关税，预计国内在东南亚产能对美光伏产品出口将有大幅提升。美国光伏装机有望好转，全球光伏装机需求保障度高。近期《“十四五”可再生能源发展规划》发布，国内风电和光伏发电基地也将大力推进，可以关注光伏50ETF和碳中和50ETF。（作者系国泰基金量化投资部总监。本文所提基金仅作为举例，不作为买入推荐。）

数据来源：Wind，截至2022年6月16日