经济杂谈系列二——经济指标与发展“晴雨表”

香涛

经济指标是指反映一定社会经济现象数量方面的名称及其数值。有专家说，我们通过经济指标观察、预测经济变动趋势，就好像是通过汽车的不同观察点来预测后面车辆的方向。汽车的观察点有挡风玻璃、侧窗和后视镜，对应的经济指标可以分为领先指标、同步指标和滞后指标。这个比方十分形象贴切。

一般来说，领先类的指标包括：

新屋开工总数，也就是开始建造的新住宅数量，可以反映经济情况的领先指标。通常是以年度报告，即新屋开工总数年化，每个月都会计算开始建造的新住房。投资者会对此做出预测，如果实际报告的公布好于预期，则对经济看好，而新屋开工总数减少会引起投资者对经济的担忧。新屋开工总数是一个周期性指标，夏季数据好在冬季。近日，报道称美国4月新屋开工数下降0.2%至折合年率172万套，3月份的数据向下修正为173万套。我国一般用全国房屋建筑和市政工程设施在建项目开工率表达。

央行政策。这个是投资者关注的焦点，央行的动作可以直接引领投资市场变化，所以自然也是一个重要的领先指标。每个国家的中央银行都会定期举行货币政策相关会议，采取一定政策保持经济稳定发展。所以投资者也可以顺着央行的政策，如果央行采取量化宽松或降息政策，说明经济发展会得到进一步刺激。如果央行采取加息政策，说明目前的经济状况良好，通货膨胀正在加强，未来经济将会受到一定抑制。

不久前5月9日，央行发布2022年一季度中国货币政策执行报告，对国内国际经济发展环境做了详细分析，也对下一阶段货币政策主要操作思路做出部署。主要包括十个方面的要点，即疫情冲击加大“三重压力”；海外环境不确定性加大；稳物价目标强化；信贷社融稳定增长，信贷投放结构合理；不搞“大水漫灌”，稳定好市场预期；结构性货币政策工具对冲疫情影响；从存款着手降成本，LPR有望下调；强化汇率预期引导，“以我为主”兼顾“内外平衡”；完善金融监管，推进金融稳定长效机制；房地产表述进一步缓和。

货币供应量。当货币供应量增加时能促进消费和投资，所以有利于经济发展。货币供应量减少将抑制经济发展。

消费者信心指数。这个指标很好理解，当消费者对经济的信心指数增大时，会更愿意消费，有利于经济发展。投资者通常会参考美国会议委员会消费者信心指数。

股票指数。即使不炒股，也可以用股票指数来预测经济，当股指增长好于预期，投资者认为经济表现较好。

同步类指标，跟当前经济状况比较同步，可以实时追踪当前经济情况。一般包括：

零售额。就是消费者一级消费总额，通常以月度报告的形式发布，可以体现月度消费支出。如果零售额未达到市场预期，不看好市场。

国内生产总值和国民生产总值。国内生产总值即GDP，用于衡量一个国家的经济发展情况，GDP报告涵盖的内容比较广泛，一般对投资市场的影响较小。國民生产总值即GNP，跟GDP类似，可以衡量一个国家除去国外投资方面的经济发展情况，对投资影响不大。

3、CPI，即居民消费价格指数，是反映居民家庭一般消费品价格水平的宏观经济指标。由于通胀通缩最显著体现在物价上，一般而言，CPI的变化率可以比较直观反映通货膨胀或通货紧缩的程度。

4、PPI，即生产者物价指数，反映生产者生产过程中采购品的价格变动。由于生产出来的最终商品成本最终转嫁到零售，因此PPI的变动会影响到CPI的变动。

5、PMI，即采购经理指数，反映商业活动的情况。PMI根据行业划分，如制造业PMI，服务业PMI等。PMI以50作为荣枯线，低于50说明行业正处于下滑趋势，趋向不景气。反之，如果高于50，说明行业环境好转，整体处于上升。

6、可支配收入，望文生义，就是你收入中可以自由支配的部分，剔除社保公积金和所得税等等，可以衡量居民的生活水平。比较有中国特色的是，可支配收入分为城镇居民和农村居民两个维度去统计，增速和比例都可以反映城乡的收入差距。

7、基尼系数，反映社会财富的分配指标，即用来衡量社会贫富差距程度。通常0.4属于贫富警戒线，指数越高，社会贫富差距越大。

8、进出口指标，衡量进出口贸易的情况。这里指的是一类指标，如进口总额，出口总额，同比环比等，还可以根据行业划分。进口大于出口，称为“贸易逆差”，反之，出口大于进口，称为“顺差”。驱动经济增长三驾马车（投资，消费，出口）里，中国对进出口贸易依赖比较大，在内需乏力的情况下，过剩的生产力必须通过出口去消化。而且在经济一体化的大环境，外围经济好转或恶化，也会反映在进出口贸易的变化上。

9、汇率，货币间的兑换比率，反映国家货币在国际市场上的价值，所以也称为“汇价”。对于市场化的汇率，短期来说，汇率由该货币的兑换供给和需求决定。汇率影响一国的进出口贸易，以及物价水平。对于进出口贸易商，汇率是每天关注的重要数据。

滞后类指标，领先指标可以用于预测经济发展，滞后指标也不是一无是处，可以用于验证经济状况已经发生改变，并对变化的深层次影响进行评价和反映。一些重要的滞后指标：

失业率。是我们在财经报表中经常看到的指标，属于劳动力市场报告的一部分。通常按照月度统计。当失业率高于预期，市场对经济发展看衰，当失业率低于预期，市场对经济发展看涨。

非农就业人数。这也是一个劳动力市场报告相关的指标，非农就业人数是由美国劳工统计局发布，统计的是上一个月的就业人数变化。当非农就业人数高于或低于预期也能引发投资市场较大波动，高于预期利好投资市场，低于预期利空投资市场。美国非农就业数据一般是指美国非农就业率、非农业就业人数与失业率这三个数值，反应美国经济的趋势，数据好说明经济好转，数据差说明经济转坏。

经济发展本身十分复杂，单个或者部分经济指标的波动，难以窥见全貌，必须综合多个指标研究经济发展的真实情况。当前我国经济形势受到多种因素的影响，下行压力很大。但观察这些指标，一定要和经济基本面结合起来决定经济增长长期走向的基本经济变量，就是决定经济基本面的因素。这些因素主要是供给要素及其组合，包括劳动力、土地、资本以及创新等。分析一个国家经济的基本面既要看这些要素的总量大小，也要看这些要素的组合结构特别要指出的，制度对经济发展的长期趋势具有非常重要的作用，同样的要素总量、供给结构，在不同的制度下会产生不同的产出效率。在党的领导下，在实践中形成并不断完善中国特色社会主义经济制度，是我国经济基本面最大的决定性因素。