创业板上市公司高管团队海外背景对企业财务绩效的影响研究

李佳佳

◆摘  要：本文选取2010-2020年创业板上市公司为样本，探究海外背景高管对企业财务绩效的影响。结果表明海外背景高管比例，不论是海外学习背景还是海外工作背景，均对企业财务绩效有显著正向影响。研究结论对创业板上市公司聘请具有海外背景的高管来提升企业财务绩效具有一定的启示与意义。

◆关键词：海外背景高管;财务绩效;创业板

一、引言

二十一世纪以来，中国经济实现了高速发展，一个国家经济的高速发展必然离不开人才的支撑。而具有海外背景的高管，因其一方面在海外接受了良好的教育，获得了海外工作经验，拥有较高的知识水平和专业技能;另一方面具有更为宽阔的国际化视野和更多的国际人脉与资源，被广泛认为是优秀人才。创业板于2009年上市，其中企业成立年限大多较短，从事的高科技业务收入波动幅度大，导致风险较大。因此要使得创业板上市公司财务绩效能够稳步增长，作为主导公司发展的高管团队需要发挥其重要作用。

综上，本文以2010-2020年深交所创业板上市公司为样本，探究高管团队海外背景对企业财务绩效的影响作用。结果表明，具有海外背景的高管占比越大，企业财务绩效越好。

二、理论分析与研究假设

Hambrick和Mason于1984年首次提出高层梯队理论，该理论认为管理者无法全面认清周围环境，因此会根据其认知结构和价值观来解决遇到的问题，即管理者自身特点会影响其决定，进而影响企业行为。由于认知結构、价值观等心理测度较难测量，因此采用高管团队的年龄、学历、任期等人口背景特征来代替。

此外人力资本理论认为，人力资源是一切资源中最重要的资源，人力资本的作用大于物质资本的作用。具有海外背景的高管通常被认为受过更好的教育、具备更高的人力资本，在企业中更能发挥其作用，来提高企业绩效。根据高层梯队理论和人力资本理论，提出假设1。

H1：在其他条件不变的情况下，高管团队中具有海外背景的高管比例越大，企业财务绩效越好。

更进一步地，具有海外学习背景的高管由于接受了海外更好的教育资源，得到了更为先进的培训，形成了更强的思维能力和国际视野，能够更好地解决企业面临的难题，提高企业绩效，因此提出假设2。

H2：在其他条件不变的情况下，高管团队中具有海外学习背景的高管比例越大，企业财务绩效越好。

具有海外工作背景的高管在工作中积累了更为先进的管理经验和知识技术，提高了解决问题的能力。同时拥有国外的人脉与资源，能够帮助企业拓宽国际发展渠道、吸引外商投资，进而提高企业绩效，因此提出假设3。

H3：在其他条件不变的情况下，高管团队中具有海外工作背景的高管比例越大，企业财务绩效越好。

三、研究设计

（一）样本选择与数据来源

本文选取了2010-2020年创业板上市公司数据，并做如下处理：（1）剔除ST、*ST类公司;（2）剔除金融保险类上市公司;（3）剔除存在缺失值的样本。最终得到3944个样本。为进一步消除极端值的影响，对所有连续变量进行了上下1%的Winsorize处理。所需数据全部来自国泰安数据库，部分高管海外背景缺失的数据通过新浪财经、巨潮资讯等补齐。

（二）变量定义

1.被解释变量

被解释变量，企业财务绩效，现有文献大多采用总资产收益率、净资产收益率、托宾Q值、市盈率等。前两者衡量企业短期财务绩效，后两者衡量长期财务绩效。由于高管海外背景对企业的影响需要一定适应时间才能充分发挥，因此本文选取托宾Q（Tobinq）衡量企业财务绩效。

2.解释变量

解释变量为高管团队中具有海外背景高管的比例。（1）海外背景高管比例（Oversea）;（2）海外学习背景高管比例（Overseastudy）;（3）海外工作背景高管比例（Overseawork）。

3.控制变量

借鉴已有文献，控制以下变量：公司规模（Size）、公司年龄（Age）、公司成长性（Growth）、资产负债率（Lev）、股权性质（Soe）、高管团队规模（Tsize）、高管年龄（Tage）、股权集中度（Top10）、两职合一（Dua），同时控制年份、行业虚拟变量。

（三）模型设定

构建如下模型检验假设：

四、实证结果与分析

（一）描述性统计

从描述性统计结果可以看出企业财务绩效的均值为2.391，最大值和最小值分别为8.735、1.034，说明不同企业之间财务绩效相差较大。具有海外背景的高管所占比例的均值为0.076，具有海外学习背景和工作背景的高管所占比例均值分别为0.044、0.052，说明目前我国创业板上市企业高管团队中海外背景高管占比不大。

（二）相关性分析

对所有变量进行了Pearson相关性检验，发现海外背景高管比例、海外学习背景高管比例、海外工作背景高管比例均与企业财务绩效显著正相关。控制变量中公司规模、资产负债率、高管团队规模、股权集中度与财务绩效显著负相关，公司成长性与财务绩效显著正相关。且各变量之间的相关系数均小于0.5，可以排除存在多重共线性的可能。限于篇幅原因，相关性分析表未展示。

（三）回归结果分析

表3展示了多元回归结果。从第（1）列可以看出海外背景高管比例的系数为0.947，且在1%水平上显著，说明海外背景高管比例越大，企业绩效越好，验证了假设1。从第（2）、（3）列可以看出海外学习背景高管比例、海外工作背景高管比例的系数分别为1.183、1.164，均在1%水平上显著，说明无论是海外学习背景还是海外工作背景，其高管比例越大，企业绩效越好，验证了假设2和假设3。

（四）稳健性检验

为使本文结果更具稳健性，采用市盈率（PER）替代托宾Q值进行回归，发现回归结果基本相同。

五、研究结论与启示

本文选取2010-2020年创业板上市公司为研究对象，探究海外背景高管对企业财务绩效的作用。实证结果表明，海外背景高管占高管总人数比例越大，企业财务绩效越好;无论是海外学习背景还是海外工作背景，其高管比例越大，企业财务绩效也越好。

六、结语

本文结论对创业板上市公司引进具有海外背景的人才具有一定的启示。一方面政府要加大对海外优秀人才的引进。出台更多利好政策，吸引更多海外优秀人才加入新中国的建设。另一方面企业要多聘请具有海外背景的人才进入公司管理层。现阶段我国企业高管团队中具有海外背景的高管占比仍然非常小，积极聘请具有海外背景的优秀人才有利于提高企业财务绩效。

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