微商SaaS服务商悦商集团转板IPO

莫岱青 张周平

2022年7月19日，微商SaaS服务商悦商集团（WETG. US）成功转板至纳斯达克主板，集团市值达38.8亿美元。悦商集团成立于2019年3月28日，2020年7月，成立仅1年左右的悦商集团成功地在纳斯达克OTC板块上市。那么，此次成功转板背后会有哪些喜与忧？对此，网经社电子商务研究中心发布快评给予解读。

盈利能力获认可上市稳固竞争力

据招股书显示，2020、2021财年，悦商集团的总收入分别为627万美元、1 438万美元，收入呈翻倍式高增长；同时，公司2021年的净利润增长93.5%至518万美元。

网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，从悦商集团招股书看，公司盈利能力尚可，与其他电商SaaS服务商处于亏损状态不同，悦商集团已盈利，在资金链上有保障。对于悦商集团来说，即便形成相对成熟的商业模式，但也充满诸多不确定性，IPO可以稳固其核心优势，并且进一步确保资金链安全。

网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东表示，悦商集团选择此时上市，可能觉得时机成熟了。有赞是通过技术手段，帮助商家开店并且实现销售收入的一家商务服务公司；微盟本质上是做私域流量转化的，依靠的也是技术手段。悦商集团做了首个微商云智能系统，覆盖的服务范围比较广，目标是针对3.6亿微商用户提供服务，服务的深度也相对较深。

微商是“双刃剑”面临诸多挑战

据相关机构发布数据显示，2019年中国微商企业的人数已达到6 000万，2020年为1.3亿，2021年為2亿，其预计2022年和2023年行业人数有望达到2.6亿和3.3亿。预计微商行业的交易规模将从2013年的3 287.7亿元增至2023年的13万亿元。莫岱青认为，事实上，悦商集团的发展很大程度上取决于赛道进入，其从微商切入，十万亿级的市场充满机会。但同时微商也具有争议，一边收到涉传的争议，一边受到政策的监管。因此对于悦商集团挑战诸多。

悦商集团创立之初，主要依托于悦淘App这一会员制社交平台开始运作。社交电商的商业模式一直备受诟病，其类似传销性质的运作方式，常常让人混淆合法与非法的界限，更有甚者，平台直接运用传销的模式，因而行业也时不时地传出因涉嫌传销被处罚的消息。

网经社电子商务研究中心特约研究员、上海正策律师事务所董毅智律师表示，如何鉴定经营模式本身存在的法律和政策上的风险，如何真正切割开传销的嫌疑，是社交电商企业一直要面对的，不仅是对用户、对监管，也是即将上市后要对股东和股民交代的。

加深在SaaS中的专业深度

陈虎东认为，中国蓬勃发展的个体经济，在很大程度上是需要进行深度服务的，而这种个体经济的繁荣，几乎与社交有着天然的紧密联系，社交包含着丰富的商业场景，如何开掘，这就是诸如悦商这样的服务商的存在价值。通过开发基于微商的云智能系统，在渠道分析、营销关系和支付等场景中进行深挖，在这方面，悦商集团还是比较具有优势的。关于其劣势，个人认为是社交电商的云技术服务，赛道上的竞争者并不缺乏，而且基于社交的场景分析，每家微商的服务商并不会有特别突出的不同点，也就是每家都差不多。如果这点可以称之为劣势的话，那么所有的微商服务商都要不断加强加深其在SaaS中的专业深度，以便尽量长期保持其优势。

SaaS服务商历经考验

莫岱青表示，国内的SaaS服务不温不火，此前有赞、微盟跟着电商走上快车道，如今发展遇困。我们看到有赞业务的快速增长依赖外部平台，在高峰时，快手平台贡献大约40 %的GMV。而2021年11月15日，快手宣布对有赞执行第三方断链操作，不再支持直播间挂有赞的第三方商品。这样的依赖自然会导致其后续发展不顺，所以对于SaaS服务商们来说需要有第二曲线，把鸡蛋放到更多的篮子里面，最关键的是形成核心的竞争壁垒。

“另外，受外部大环境影响、疫情反复，各互联网大厂纷纷裁员，有赞曾经被称为国内最好的SaaS电商服务商，如今裁员、连年亏损、股价跌到不足高峰时期的1/20。有赞尚且如此，也意味着整个电商零售行业非平台方的SaaS服务公司日子也都不容易。悦商集团上市是进入一个新阶段，未来的考验还很多。”莫岱青补充道。

陈虎东认为，近几年个体经济不断发展，这一方面是源于经济大环境，另一方面也和社会观念有关。微商服务商的崛起，在很大程度上就是一类为个体经济不同模式服务的新秀。而且中小型企业流程化、规范化都比较低，SaaS反而在中小型企业应用得比较多。恰好微商中小微特点比较突出，因此从这个逻辑来看，SaaS服务商应该会有一个比较好的前景。

目前我国的SaaS还处于发展初级阶段，尽管发展得比较快。因此垂直化、定制化的发展还有比较长的路要走，这也制约了SaaS服务商在这些方面有比较深入的专业性，这可能也是SaaS服务商的一些发展阻力。