上市公司财务风险分析与控制

袁洁

摘要：世界格局的不断变化给市场带来的不确定影响逐渐增多，上市公司所面临的财务风险越来越大。风险管理是企业良好运行的基础，实业作为国民经济的支柱型产业，关系到国计民生，理应高度重视实业类型的企业发展状况，分析其风险控制与管理。文章在介绍财务风险管理理论的基础上，以金禾实业为例，从融资活动，投资活动，营运活动三方面分析风险表现，探讨财务风险产生的原因，最后提出财务风险管理的对策建议。

关键词：财务风险;风险管理;实业

一、引言

随着我国经济的不断发展，带动了实业企业的规模性增长，在极快的发展速度下，出现了很多弊端。许多企业的短视追求增长，忽视了稳健性的目标，缺乏对财务风险的有效控制，导致企业陷入财务危机。与其他行业例如电商，信息产业相比，实业都有着举足轻重的地位，关系国计民生，促进经济发展，进一步维持社会稳定。实业企业受国家宏观政策调控影响极大，是对资金需求较大的行业典型。所以一旦出现资金周转运营上的问题，资金链断裂，相关产业亦会受到波及。因此，实业企业的领导者需要及时关注企业财务状况，发现预警信息，做好风险防范的同时，完善风险管理措施。基于以上背景，本文以安徽金禾实业股份有限公司为例，分析实业企业的财务风险表现特点，并提出对策，完善管理。其目的在于推动该企业的可持续性发展，为同类企业提供借鉴与参考价值。

二、财务风险含义

财务风险受各种难以预料或控制的因素影响，具有不确定性的特征。基本定义可以分为广义与狭义。把風险定义为损失的不确定性，这属于风险的狭义定义。广义的财务风险不仅指损失的不确定性，而且包括盈利的不确定性，主要指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。本文指的是广义的财务风险，包括融资风险，筹资风险，营运风险等。

三、案例公司财务风险现状分析

（一）公司简介

安徽金禾实业股份有限公司是一家致力于服务健康生活和先进制造，专业从事化工，生物及新材料业务的企业，是甜味剂安赛蜜，三氯蔗糖和香料麦芽酚的主要生产商。公司主营业务为食品添加剂及配料，食用及日化香精香料，中间体，新材料及大宗化学品，主要服务于食品饮料，日用消费，医药健康，农业环保及先进制造业等领域的客户，下游知名客户包括各大食品饮料及香精香料公司。公司前身为始建于1974年的来安县化肥厂，股份制公司成立于2006年，2011年7月7日在深交所中小企业板挂牌上市，股票代码为002597，于2017年12月1日纳入“深港通”标的，于2018年1月2日纳入深证成指成份股，连续入选“证券时报”主办的第十一届和第十二届“中国中小板上市公司价值五十强”名单。总部位于安徽滁州，拥有安徽来安及定远盐化工园两个生产基地，在合肥及南京分别设有研究院，应用研发及运营中心。通过了“ISO9001”质量管理体系、“ISO14001”环境管理体系和“HACCP”食品安全管理体系认证，拥有产品进出口自主经营权。

（二）公司财务风险现状

1. 融资活动风险识别

对短期融资偿债能力风险性的分析主要需要客观衡量的是短期融资偿债活动能力，本文主要是对短期融资偿债能力的显著指标例如流动比率，速动比率，保守速动比率进行统计分析（数据如表1，表2所示），反映长期融资偿债能力的指标，以资产负债率为例进行分析。

（1）短期偿债能力

流动比率指的是流动资产对流动负债的比率，衡量的是企业流动资产在短期债务到期之前的变现能力。一般情况下，比率越大，说明资产的变现能力越强，短期偿债能力越好，反之则弱，则会加大企业的债务负担和管理压力。

速动比率是指速动资产对流动负债的比率，速动资产主要指现金、短期投资、应收票据、应收账款等可在短时间内变现的资产。一般来讲，数值为1最符合。速动比率过高或过低都有弊端，过低会导致企业短期偿债风险较大，过高则证明在速动资产上占用资金过多，占用企业投资过多的机会成本，不利于可持续性发展。

2020年的流动比率数值始终大于2，资金流动性好，但2020年流动比率数值逐渐下降，说明企业短期偿债能力逐渐减弱。从2016～2019四年间流动比率趋势一直上升，2020出现下降。

2016～2019速动比率一直处于上升水平，资产中容易变现部分能力越来越强，和流动比率一样，2020出现下降，总体数值大于1，处于良好的水平。企业要将速动比率控制在一定范围内，当企业出现波折时，有足够的变现资产，准备充足的资金去应对，保持健康的资金链。

（2）长期偿债能力

长期偿债风险主要通过资产负债率衡量，如表3所示。

资产负债率是评价公司负债水平的综合指标，可衡量企业经营者利用债权人资金进行经营活动能力的指标，是总负债与总资产的比值。该指标越小，即偿债能力越强，抗风险能力越高。较适宜的比率波动在40%～60%之间。

总体而言，资产负债比率相对稳定，尤其近两年，控制在了一个偏低资产负债率的水平。

对于本公司来说，经营稳健，对投资的态度较为谨慎，这从另一方面说明企业经营相对保守，但对证券市场的融资能力利用不足，同时可以看出对行业前景的预测，发展势头较为平缓。

2. 投资活动风险识别

盈利是投资活动的前提，主要从每股收益和净资产收益率来分析。如表5～表8所示。

（1）每股收益

每股收益即每股盈利（EPS），也称每股税后利润或者每股盈余，是税后利润与股本总数的比率。通俗来讲，是持有普通股的股东每股所能享有的净利润或者净亏损，所以直接反映了企业的盈利水平，据此可在一定程度上推断企业的成长潜力以及抗风险能力。

每股收益的变动幅度较大，这说明在一定期间内，金禾实业为股东创造的利润变化较大，而部分数值偏低，利润点较小，最低时只有0.2700，这进一步反映出企业经营管理方面的问题，需要进一步加强管控。

（2）净资产收益率

净资产收益率指的是公司税后利润和净资产的比率，可以衡量公司运用自有资本的效率以及公司对股东投入资本的利用效率，进而弥补每股税后利润指标的不足。该指标值越高，说明投资带来的收益越高。

净资产收益率摊薄是指用报告期净利润和期末净资产的比率，属于静态指标，常常用来确定股票价格。

从总体来看，2017年的净资产收益率最高，其后便呈现下降趋势，说明企业自有资本获取收益的能力越来越低，公司的运营效益在降低，投资带来的收益减少。企业此时就要重视数据，且分析原因。可控因素和不可控因素做到翔实记录，并预测下期收益。

3. 营运活动风险识别

营运活动风险识别主要通过营运能力的分析指标，分析金禾实业的营运风险时，主要运用存货周转期和应收账款周转期两个指标。具体数据如表9～表12所示。

（1）存货周转期

存货周转率即是库存周转率，指企业在一定时期内营业成本（销货成本）和平均存货余额的比率，反映存货的周转速度、流动性，以及存货资金占用合理性。该指标常被用于衡量企业生产经营环节中存货的运营效率，购、产、销的平衡尺度。

存货周转天数是存货周转率的一个辅助性指标，周转天数越短，指标越小，即证明流动资金使用效率越好。

本企业的存货周转期大约维持在48天，相对于本行业竞争者莱茵生物的存货周转期在606天表现相当良好。存货既不能积压造成资源浪费，也不能过少影响日常生产。

再看存货周转率，2020年3～9月相对较低，其余保持在7以上，存货周转速度较快，流动性较强，存货变现的能力较好。这也进一步反映出公司谨慎性的经营策略，不求激进，需要快速回笼资金。但从某种层面上来说，过于谨慎的策略透露着的信息是对行业不稳定因素的预测，会造成一定的市场心理预期，影响投资者的判断，从而影响股价。所以企业需要重新评估营运能力，预测经营风险，控制适合的存货周转期。

（2）应收账款周转期

应收账款周转天数是从销售产品开始到回收现金平均需要的天数，也被称为收现期。

应收账款周转周期在2020年达到了20天以上，這几年数值一直处于增长当中。对比同行业莱茵生物应收账款的周转期在80天以上，大概是本企业的4倍。说明应收账款周转期良好。企业对于销售产品的信用政策不是特别宽松，对于购买方来讲，会从某种程度上影响购买欲望。企业可以稍微放宽信用政策，评估在一定范围之内以扩大销售，回笼资金。另外要注意坏账损失，管理成本和机会成本的控制。

四、金禾实业财务风险应对

（一）融资风险应对

1.完善融资活动内外部控制。短期偿债能力和长期偿债能力较为稳健，公司处于谨慎运营的状态。企业对证券市场的融资能力利用不足，可进行内外部控制，分析其融资的合理性，制定详细的融资方案，目标和预算，加强对融资决策的审核，避免个人决策失误对公司造成的影响。

2.优化资本结构。资产负债率不高，过于谨慎经营并不利于长远发展，可增加一定的权益融资，增加市场活力，还有利于公司的信贷能力。

（二）投资风险应对

1.创新企业发展模式。企业出现资金链的断裂的可能性不大，但每股收益和净资产收益不高，还有很大提升的空间，企业在发展模式上可以转变，扩大投资，在控制资金链的同时，博取更高的收益。

2.建立合理投资战略。首先选择合适的投资项目，并进行风控管理，避免投资低获现项目，控制子公司的扩张进度，选择投资资金回收期短，获现能力强的项目，以保持企业健康的资金链。

（三）营运风险应对

1.保持存货周转。存货周转率较高，资金虽然回收较快，可也会被解读成对行业前景的不自信。存货周转保持在安全水平即可，也可加大存货购置，这可激发市场信心，有利于股价的提升。

2.关注应收账款。企业一定宽松的信用政策会刺激到市场销售，增加运营的活力，这会增加一定管理成本，坏账损失，此时应多关注应收账款，保证资金链的良好稳定。

五、结语

我国现代市场经济秩序正在逐渐建立，伴随着逐渐增多的不确定因素，上市企业的财务风险也变得错综复杂，对企业进行财务风险分析管理变得尤为重要。本文通过研究上市企业财务风险管理，可以促进上市企业重视财务规范性运营管理，对财务风险监督管控的过程中，总结出适合自己的持续性发展战略，实现资产效益最大化，资本结构最优化。

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（作者单位：湖北民族大学经济与管理学院）