鹏华基金：明星易造招牌难造

林蔓

今年伊始，股市一盆冷水浇灭了前两年欣欣向荣的行情，鹏华基金知名基金经理王宗合管理基金总规模从2021年末的522.84亿元被打压至239亿元，近300亿规模蒸发不见。即便第二季市场有所反弹，王宗合也在犹豫中失去了反超机会。

但很快，在王宗合倒下后，鹏华基金又一颗新星诞生，那就是闫思倩。

公开资料显示，在跳槽鹏华基金之前，闫思倩曾任工银瑞信新能源汽车主题混合型证券投资基金基金经理;在工银瑞信任职期间，闫思倩“战功赫赫”，其名下的工银新能源汽车混合A/C在3年多管理时间内博得了300%左右的高收益，一度被冠以“新能源女神”的称号，履历耀眼。

对于闫思倩能不能接棒王宗合，市场展开了新的讨论。有人担忧闫思倩虽业绩喜人，但资历尚浅，担纲主角未免压力巨大。但对于基民而言，这或许并不是最需要担忧的，背后热衷于不断“造星”却不顾后期口碑的鹏华基金，才是需要审视的重点。

表一：王宗合在管基金2022年初至今净值表现

数据来源：东方财富Choice

王宗合跌倒

与其他知名基金经理的落败经历一样，王宗合2020年集中加码热门赛道股使业绩大放异彩，后又因市场过热的行情迅速冷却而登高跌重。

300亿规模的陨落，责任肯定有王宗合的一份。而究其所有，该反思的不仅仅是王宗合，其背后的鹏华基金，也扮演着推波助澜的角色。

王宗合管理规模之所以能在2020年快速膨胀，其实最重要的因素并不是原有基金净值大幅度增长，而是基金数量增多。

2020年，股市赛道涌现，行情普涨，红利多发，各大基金公司趁热打铁，在自家知名基金经理身上狂套新基，实现了里程碑式的规模跨越。鹏华基金就为王宗合新发了6只基金（区分份额），分别是鹏华优质回报两年定开混合、鹏华价值共赢两年持有期混合、鹏华成长价值混合A/C、鹏华匠心精选混合A/C。

王宗合所管理的产品规模也在这一年暴涨了1468.21%，从2019年的33.34亿元飙升至2020年的522.84亿元。2021年1月，公司又为王宗合新发了鹏华创新未来混合（LOF）。

而自此，也让王宗合背负了更大的压力。

此前的王宗合，虽然已经管理着5只产品，但每个产品的规模均不足20亿，多只产品不足10亿，截至2019年末，这些基金总规模也不过40余亿元。但新基金普遍建仓前的2019年、2020年，这些原有基金业绩表现都不错，净值增长率均在70%以上。

此前一直走“小而精”路线，面临乍然骤升的基金规模和更广的投资领域，王宗合犯了难。擅长消费投资的他依然选择以白酒医药为主，搭配部分石化标的，不过这次市场并没有给他面子，到了2021年所有基金净值增长率全部告负;2022年随着市场景气度走低颓势进一步扩大，排名纷纷垫底。

闫思倩行不行？

王宗合跌入低谷，是鹏华基金“杀鸡取卵”式吸金的悲剧。而即便白酒失效了，王宗合累了，投资者蒙了，鹏华的造星运动还在轰轰烈烈上演。继王宗合之后鹏华力捧的又一新星正徐徐升起，她就是闫思倩。

由于在鹏华的时间不长，现在还不能定论闫思倩不行，但也不能肯定她一定行。

一个原因是，闫思倩在之前管理的基金中充当的都是“副手”，有老将带领，很难说功劳在谁。

在工银瑞信任职期间，闫思倩旗下业绩最卓越的工银新能源汽车混合A/C，其实从2018年11月成立之初至2021年1月18日，均是与老将杜洋一通管理。杜洋本就以能源研究见长，是工银瑞信能源设施研究团队负责人，还获得过金牛奖。

从业绩来看，在两人共同管理期间，该基金回报达192.41%;之后在闫思倩单独管理时，业绩有所降低，达35.95%。重要的是，2021年还是新能源产业的大年。

另一个原因是，闫思倩还没有经历过一轮完整的牛熊行情。闫思倩于2022年1月13日大市走低前辞任工银瑞信所管产品基金经理，自5月7日市场反弹时期接管鹏华沪深港新兴成长，可谓成功避开了一季度的灰暗时刻。

自接任以来至目前，闫思倩管理的鹏华沪深港新兴成长录得了47.37%的回报，可是这一靓丽业绩能走多远还需要时间验证。

明星在手，高枕无忧？

其实，王宗合牛不牛、闫思倩行不行，都是一个可多元看待的问题，并不能一票决定鹏华基金的质地和未来，比起探究这些未知数，只顾营销造星却又不力“善后”才是鹏华基金应该重视的真正症结。

2020年，鹏华力捧王宗合，为其狂发新基，结果导致其重压之下产品在2021年及今年全面崩盘。

事实上，鹏华并不是在王宗合业绩脱颖而出后才加压，公司在前期就已经开始为王宗合的“出名”铺路。

2019年，王宗合卸任了好几只规模较小、年化回报较低的产品，一些规模不大但业绩较好的基金则继续保留给王宗合（见表一）。如同企业剥离冗余业务可以美化业绩，“去劣存优”显然会拔高王宗合当时的整体表现，留下空间为后续新发产品做造势。

而如今王宗合倒下之后，鹏华又忙不迭将闫思倩推到舞台最中央。“谁当顶流不重要，重要的是让人们看到我们有顶流”。

王宗合与闫思倩的成名不是唯一案例。造星、发新、扩张、吸金，这套组合拳鹏华基金早已轻车熟路。

在2015年牛市阶段，当初利用杠杆赚钱的分级基金，得到了市场极大的追捧，鹏华看准趋势，在15年牛市下半场密集发行了一系列不同主题的分级基金。

这一波操作使得鹏华基金规模猛增：2015年一季度末增长40%、二季度末已经是年初的3倍规模，在“老十家”中飞快上升至第四名。

然而好景不长，2015年6月股灾开始洗劫市场，分级基金因带有杠杆亏损最为严重，当初快速增长的规模，鹏华基金又吐了回去。

流水的基金经理，难以造出鹏华铁打的金字招牌。种一棵树不行就再种一棵，却鲜少精心修剪维护，最終形成的，可能只有一片贫瘠枯木而非茂盛森林。