南网科技：“储能+风火核”全线布局智能设备乘势而上

贺天瑞

南网科技（688248）实际控制人为南方电网，具备资源技术团队等多方优势。特别值得关注的是，公司“技术服务+智能设备”两线齐发，已形成技术服务和智能设备两大业务体系——包括储能系统技术服务、试验检测及调试服务、智能监测设备、智能配用电设备和机器人及无人机五个类别，这些都是市场的热点题材。

且公司具备强有力的业绩向好预期，2022Q1公司实现营收2.44亿元，同比+67.7%;实现归母净利润0.05亿元，与去年同期相比由负转正。2021年营收13.85亿元，同比+24.28%，2018年-2021年营收从3.04亿元增长至13.85亿元，2018-2021年CAGR为65.74%;2021年公司归母净利润1.43亿元同比+64.25%，2018年至2021年归母净利润从0.14亿元增至1.43亿元，2018-2021年CAGR为119.37%。

“储能+风火核”全线布局

首先可以重点关注的是，南网科技试验检测及调试服务覆盖源网荷侧，包括火电、核电和海上风电。公司具备电源工程特级调试资质，检测能力稀缺。储能方面，公司逐步转向EPC总包模式;据公司公众号披露，2022年3月，公司中标台山电厂火储联合调频EPC项目，总规模60MW/60MWh（迄今国内规模最大）;公司2021年储能系统技术服务合同额2.81亿元，同比+75.34%，截至2022年5月初，在手订单约5亿元，预期未来储能业务将实现规模化增长。

实际上，南网科技的“储能+”覆盖全链条，订单具备较大增长潜力储能技术服务产品丰富，主要应用源网侧。公司的储能系统技术服务是指针对不同侧客户需求，提供电化学储能系统整套解决方案，涉及系统方案设计、设备系统集成、工程实施、系统调试及并网测试等全流程技术服务。

南网科技在这个领域的主要产品包括大规模储能系统集成、配电台区储能系统集成、机房（变电站）后备电源系统集成、储能并网测试和直流配用电系统集成等，应用在电源侧和电网侧。未来随着商业分布式、居民分布式发电的普及，服务范围将向用户侧实现进一步延伸。

在设备系统集成方面，公司重点设计了“智能热管理+集中式多传感”的电池系统集成方案，从优化电池本体热控制，以强化电池火灾自动预警上提升电力储能系统的安全性。公司自主设计储能EMS，根据具体项目场景和客户需求提供个性化的设计和功能配置。在并网环节，大型储能设施建成后接入电网需要进行体系化的并网测试，公司是国内少数有能力进行并网测试的单位之一，能够针对不同类型的储能系统及特殊要求，形成调度机构认可的整套完整测试。

关注储能业务毛利率

广发证券分析师陈子坤等人认为，南网科技的储能毛利率回升，未来收入有望实现高增。据公司财报，公司2021年储能系统技术服务合同额2.81亿元，同比+75.34%;确认储能收入1.91亿元，同比-33.63%;储能毛利润达到0.52亿元，同比+21.91%;储能毛利率为27.29%，同比+12.43pct。2021年下半年，受公司服务区域电力供应紧张，部分储能EPC项目无法进行并网测试，致使收入下降。

2021年公司储能系统集成类服务转向EPC总包模式，项目成本控制改善，加之毛利率较高的调试技术服务类业务增长较快，致使公司整个储能板块毛利率上升。随着储能EPC项目收入的增加，预期2022年储能板块毛利率将回稳。储能系统技术服务收入波动较大，主要由储能业务的发展阶段和储能业务应用场景多样、因定制化而投入规模大小不一的特点所决定。2018-2019年处在早期发展阶段，项目数量少，定制化特征明显。目前，储能行业进入快速发展阶段，场景和数量都将得到极大的丰富。根据公司发布的投资者关系活动记录表显示，截至2022年5月初，公司储能在手订单约5亿元。预期储能业务将实现规模化增長。

智能设备：市场拓展空间极大

智能电网为“十四五”电网发展重点方向，公司无人机及智能电网机器人未来有望全面受益。公司2021年实现智能监测设备业务营收2.28亿元，同比+60.08%、实现毛利润0.71亿元，同比+44.64%。智能监测设备业务快速增长，收入占比及利润贡献持续提升，有望成为公司业绩增长新引擎。

南网科技的智能监测设备主要包括线路运行环境监测及故障定位装置、作业安全视频监控智能设备和智能安全工器具及管控柜三类。

其中，线路运行环境监测及故障定位装置，通过线路缺陷、故障及通道隐患识别、诊断模组，实现输配电线路通道隐患和本体缺陷的智能识别及预警;作业安全视频监控智能设备，通过自作业行为图像识别分析网关，实现作业过程全面可视化，作业现场违章行为的实时分析及预警;智能安全工器具及管控柜，通过传感信息融合分析模块，实现复杂风险因素的实时辨识和预警。智能监测设备基于智能识别算法平台和输变电全域智能监测平台，对电力设施及其所处场景和环境进行实时监测、分析和预警，实现电力作业行为及输变电状态的“可视化”。

广发证券分析师陈子坤指出，南网科技智能设备业务的扩展空间极大——我国输电线路整体规模较大，线路地形复杂，线路运行环境监测及故障定位装置具有广阔的需求。根据国家电网和南方电网2020年社会责任报告统计，截至2020年底，国家电网及南方电网运营的110千伏及以上输电线路长度合计139.05万公里。通常110kV输电线路杆塔间距约为250米，按照250米安装一台线路运行环境监测及故障定位装置和每台2万元计算，则在我国已建成的线路中，环境监测及故障定位装置的总需求量规模达到1100亿元。

无人机+机器人布局领先

此外，南网科技未来股价上行的动力因素可关注机器人及无人机业务。公司的机器人及无人机业务包括巡检机器人、智能巡检无人机、带电作业机器人三大系列产品。三大产品分别面向陆地巡检、空域巡检、带电作业的智能化需求。机器人及无人机主要用于电力行业智能巡检运维，解决变电站和输配电线路巡检场景下，人工巡检重复性强、劳动强度大、人身风险高等问题，实现巡检作业代替人、辅助人、拓展人的高阶应用。