中小银行内部资金转移定价机制建立与LPR嵌入

杨承挺

2019年8月17日，人民银行发布了改革完善的LPR形成机制公告，明确银行应主要参考LPR确定贷款利率，中小银行受利率系统改造相对困难、利率管理人才储备不足等影响，将LPR嵌入FTP管理存在一定难度。本文通过梳理我国利率市场改革进程，总结分析FTP相关理论，运用期限匹配法将LPR嵌入FTP中，构建收益率曲线，分析资产负债和期限的关系，从而指导中小银行调整资产负债结构，以达到控制风险、提高收益率的目的。

一、研究背景

2020年，人民银行以LPR（Loan Prime Rate，贷款基础利率，简称LPR）改革为抓手，深入推进利率市场化改革，打通贷款利率隐性下限这一传导“堵点”。2020年企业综合融资成本明显下降，12月末企业贷款利率为4.61%，较上年末下降0.51个百分点，超过同期LPR的降幅，为2015年有统计以来最低。下步工作中，人民银行将进一步畅通LPR向贷款利率的传导，巩固贷款实际利率水平下降成果，促进企业综合融资成本稳中有降。构建LPR改革背景下中小银行内部资金转移定价体系，引导金融机构更好地将LPR内嵌入内部资金转移定价（FTP）中，具有现实意义。

（一）LPR改革

2019年8月17日，人民银行发布了改革完善LPR形成机制的公告，明确银行应主要参考LPR确定贷款利率。也就是说，以后银行发放贷款时，利率将按照LPR，以“LPR+xx个基点” “LPR-xx个基点”（其中，1个基点=0.01%），或“LPR+xx%”“LPR-xx%”的形式来确定。无论是个人还是企业，在向银行申请贷款（经营贷款、流动性贷款、房贷等）的利率，将主要以LPR加减点的方式表示。

（二）研究现状

1.定价方法研究。潘明忠（2010）从新制度经济学角度对FTP的定价方法、实施FTP的交易成本分析、实施FTP的冲突分析及治理机制、FTP的实现途径等进行研究。王鲁滨（2010）从FTP如何转移利率风险、FTP的主要模式、FTP曲线的构建、FTP定价方法、FTP对外部定价支撑、实行FTP的环境条件等对商业银行内部资金转移定价进行研究。

2.改革意义研究。陈国盛（2019）阐述了LPR改革的重要意义，分析LPR形成机制对商业银行的影响，对商业银行应对措施进行探讨。权忠光、阮咏华（2020）从贷款利率定价方式改革及对资产评估的影响、贷款市场报价利率与资金成本利率、企业价值评估中单项资产的资金成本等方面基于LPR改革对资金成本进行估算。张曼玉（2020）分析探讨LPR定价机制和货币政策传导机制的关联性，分析LPR对FTP的影响，构建银行内部收益率曲线。尚德军（2020）从LPR改革给商业银行利率带来的风险进行分析，表示可能存在重新定价风险、基准风险、收益率曲线风险、选择权风险。

二、相关理论分析

（一）LPR定价机制简介

1.LPR概述。LPR是由具有代表性的报价行，根据本行对最优质客户的贷款利率，以公开市场操作利率加点形成的方式报价，由人民银行授权全国银行间同业拆借中心计算并公布的基础性的贷款参考利率。

2.LPR形成机制。LPR由各报价行于每月20日（遇节假日顺延）9时前，以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交报价，全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，向0.05%的整数倍就近取整計算得出LPR，于当日9时30分公布，目前LPR共有18家报价行，具体名单如下：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、中信银行、招商银行、兴业银行、浦发银行、民生银行、西安银行、台州银行、上海农商行、广东顺德农商行、上海农商行、广东顺德农商行、渣打银行（中国）、花旗银行（中国）、微众银行、网商银行。

3.LPR运行现状。LPR由人民银行授权全国银行间同业拆借中心计算并公布，2019年8月20日发布第一期，截至2022年8月已经发布37期。2019年8月20日，第一期发布显示，1年期利率为4.25%，5年期为4.85%，2022年8月22日公布的为1年期LPR为3.65%，5年期为4.3%。

（二）FTP相关理论分析

1.FTP概述。内部资金转移定价（Funds Transfer Pricing，简称FTP）是指商业银行内部资金中心与业务经营单位按照一定的规则有偿全额转移资金，达到核算业务资金成本或收益等目的的一种内部经营管理模式。

2.FTP管理模式。商业银行FTP管理一般采用总部集中式的管理模式，具体分为差额模式和全额模式。差额模式是指分支机构先自主进行资金运用，对存款贷款进行匹配，仅将差额部分与总行司库进行交割。当存款多于贷款时，将差额部分上存司库，并以FTP进行计价；当贷款多于存款时，向司库借差额资金，并以FTP进行计价。全额模式，是指所有资金需求和供给都需要汇集到总行的司库进行运作，由总行统一调度全行所有资金，统一运用各种金融工具规避潜在的利率风险。目前，中国大部分商业银行采用全额FTP定价管理模式。

3.FTP定价方法。FTP的基本运作模式主要有单资金池模式、多资金池模式、期限匹配模式。单资金池模式即单池单利率方法，商业银行将所筹集的全部资金集中起来，建立一个资金池，假设资金池中所有资金都具有相同的属性，并假设一个相同的内部资金转移价格，不考虑不同资金的到期日、筹资成本、利率敏感度和现金流特征等差异。多资金池模式即多池多利率方法，认为资金具有不同属性，应该根据同期日、敏感度和流动性等不同属性将资金池划分为若干个子资金池，分别设定不同的内部资金转移价格。期限匹配模式要求为每笔新发生的业务匹配转移价格，并且逐笔计算利息收支。

4.FTP曲线构建方法。平均成本法是建立在商业银行自身成本收益分析基础上的一种定价方法，是通过对某个资金池所有资金来源的历史成本和所有资金运用的历史收益进行加权计算后，将加权收益率和加权成本率相减形成该资金池的平均利差收益，再将该利差收益按照一定的分配比例在资金来源部门和资金运用部门进行分配。目前，商业银行资金来源和资金运用主要采用多资金池模式，下面以多资金池模式介绍FTP的构建步骤。

我们把商业银行的资金来源端和资金运用端按照期限进行划分，按照1年期以内（含）、1-3年期（含）、3-5年期（含）、5年期以上四个资金池。假设资金池内资金来源的平均成本利率包括付息成本、各类资金来源直接相关的成本、与各类资金来源间接相关的各项成本，自有资金的使用成本为0，则资金池j（j=1，2，3，4）中资金来源的平均成本率计算公式如下：

其中：Di表示资金池j中资金来源端第i种资金日均余额，表示吸收第种资金的利率，Ci表示吸收第i种资金的直接相关成本，Cj表示吸收第i种资金的间接相关成本，Aj表示资金池j使用的商业银行自有资金。

扣除存款准备金因素影响，资金池j的平均成本计算公式为：

其中：r表示法定存款准备金利率；k表示法定存款准备金率。

依据平均成本率计算方法，资金运用的平均收益率计算公式如下：

其中：Rj表示资金池j中资金运用的平均收益率；Li表示资金池j中资金运用的日均余额；Ri表示资金运用i的收益率；Fi表示资金运用i的直接费用；Fj表表示资金池j中全部资金运用分摊到的总间接费用。

通过计算资金池j的平均成本率和平均收益率后，就能够得出利差收益。利差在资金来源端和资金运用端进行分配，资金池j的FTP计算公式如下：

其中：FTBj表示资金池j的内部转移价格；Mj表示资金池j的平均成本率；Rj表示资金池j的平均收益率；Sj表示资金池j的利差分配比例。

三、中小银行FTP机制运行现状及不足——以A银行为例

（一）定价模式

A银行的业务系统数据和FTP产品具备了按期限匹配定价的客观条件，该行FTP管理系统主要采用期限匹配法定价。

（二）定价范围

资产方定价范围：货币资金、贵金属、存放中央银行款项、存放同业款项、拆出资金、交易性金融资产、买入返售金融资产、应收账款类投资、贴现资产、发放短期贷款和垫款、应收利息、预付账款、应收股利、其他应收款、代理业务资产、抵债资产、发放中长期贷款、可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资、投资性房地产、固定资产原价、在建工程、无形资产、商誉、长期待摊费用、递延所得税资产、衍生金融資产、其他资产。

负债方定价范围：对公存款、储蓄存款、财政性存款、向中央银行借款、同业及其他金融机构存放款项、同业拆入、存入保证金、交易性金融负债、卖出回购证券款、贴现负债、应解汇款及临时存款、应付职工薪酬、应付利息、应交税费、应交利息税、应付股利、其他应付款、代理业务负债、递延收益、预计负债、衍生金融负债、应付债券、长期应付款、未确认融资费用、递延所得税负债、其他负债。

（三）A银行转移定价曲线清单

1.人民币贷款转移利率曲线。贷款、逾期贷款、贸易融资、非生息资产等。

2.人民币存款整存整取转移利率曲线。定期存款、通知存款、协定存款、特种存款、非生息负债等。

3.人民币存款零存整取转移利率曲线。零存整取、整存零取、存本取息。

4.人民币市场转移利率曲线。资金产品（债券买卖拆入资金、拆出资金、买入返售、卖出回购等），贴现，转贴现，同业存放、存放同业。

5.人民币市场短期转移利率曲线。拆入资金、拆出资金、买入返售、卖出回购、贴现、转贴现、同业存放、存放同业、交易性金融资产。

6.人民币市场无风险收益率曲线。持有日到期、可供出售。

（四）定价方法

1.存贷款类。短期贷款—直接期限匹配法；长期贷款—直接期限匹配法；活期存款—偿还曲线法；通知存款—赋值利率法；定期存款—直接期限匹配法。

2.市场类。同业存放（活期、通知）—利率代码差额法；同业存放（定期）—直接期限匹配法；存放同业（活期）—利率代码差额法；存放同业（通知、定期）—直接期限匹配法；票据贴现—直接期限匹配法；票据转贴现—直接期限匹配法。

3.债券投资。交易性金融资产—利率代码差额法；持有至到期投资—直接期限匹配法；可供出售金融资产—直接期限匹配法。

4.回购。买入返售金融资产—直接期限匹配法；卖出回购金融资产—直接期限匹配法。

5.理财。活期—利率代码差额法；定期—直接期限匹配法。

（五）现行定价存在的不足

一是资产端和负债端资金期限错配。目前中小银行负债端以存款为主，且以活期存款为主，吸收定期存款的能力不及国有银行，对于大额存单、同业存单发行能力有限。负债端以贷款为主，且贷款的期限较长。现行的定价方法没有充分考虑资产端和负债端期限，往往出现期限错配的情况。

二是资产和负债资金转移定价内容不全。当前中小银行缺乏对非信贷资产的统一有效管理，同业负债管理能力偏弱，对表外资产负债的管理滞后。资产负债内部转移定价主要考虑传统业务，但非传统信贷、同业负债等占比越来越高，资金价格转移定价越来越重要，全量定价非常有必要。

三是转移定价系统建设滞后。当前中小银行资产负债管理体系不健全，缺乏展业、完善的业务系统，系统开发和建设速度跟不上业务的发展，缺乏高效便捷的系统，导致定价能力弱化，甚至有些产品简单的采用上浮、下浮一定比例等粗放式定价模式。

四、中小银行LPR嵌入FTP路径研究

（一）可行性分析（SWOT分析）

优势：一是地方政府支持力度大。中小银行一般属于地方性银行，在改革发展、地方财政资金存放等方面，地方政府支持力度大。二是决策链条短。中小银行分支机构一般都在省内设置，分为总行、分行、支行三个层级，经营决策链条短，效率高。三是具有一定的人际沟通优势。中小银行高管到基层员工大部分是当地员工，且相对稳定，与当地各阶层人士沟通事项相对容易。

劣势：一是重视程度不够，专业人才缺失。分支机构日常的工作重点在于开拓市场，对中后台业务接触不多。不重视引进、培养资产负债管理和FTP管理的相关人才，FTP管理人员的理论水平、研究能力、市场判断和市场预测等能力水平不高。二是组织结构冗余。总行设置的部门较多，而且有逐渐增加的趋势，架构冗余，甚至存在业务交叉重叠的现象，协调成本高。三是存贷款FTP未能发挥有效作用。存贷款业务的FTP管理主要发挥切分存贷款利润的作用，LPR还没有嵌入到FTP的决策过程，没有充分发挥利率风险管理的功能。

机遇：一是利率市场化改革不断推进，市场将会形成统一的收益率曲线，中国人民银行的货币政策将会更加注重价格型，利率管理越来越重要。二是商业银行结算性低成本资金越来越重要，需要综合开展各类业务系统统筹抓取各类存款、贷款，实行全面FTP管理。

挑战：一是政策性变化带来的挑战。LPR每月公布一次，较基准利率来说，浮动相对较大，对中小银行来说，定价系统参数调整、资金来源端和资金运用端产品较单一，抗风险能力较弱。二是金融衍生产品复杂性。随着金融衍生品不断发展，银行中间业务也在不断发展，要全面反映资金来源端和资金运用端产品的风险，要不断丰富定价资金池产品，给中小银行FTP定价带来难度。

（二）曲线构建

商业银行建立FTP曲线的步骤为：确定适合的FTP定价方法；选择基准利率曲线；设置FTP调节项，拟合出适合的FTP曲线。构建内部收益率定价曲线，采取市场上存款和贷款的基准利率为报价基础。进而反向推导出商业银行所需的内部收益率曲线。

第一步：通过中国人民银行官方网站，获取相应期限的MLF参考利率。做出以期限为横坐标，利率为纵坐标的利率期限图。以2015年10月24日公布的存款基准利率为参考，做出以期限为横坐标，利率为纵坐标的利率期限图。

第二步：以18家报价银行报出的贷款基准利率LPR为基础，在利率期限图中做出贷款基准利率曲线。由于目前只公布1年期和5年期的LPR，以2021年6月公布的LPR为例，我们假定期限在1—12月的LPR均为3.85，60个月的为4.65，13—59个月的为缺失数据，利用均匀分布补充數据，然后画出LPR利率曲线。

第三步：以A银行为例，以2015—2020年数据为例，计算不同期限存贷款基准利率差值△r，获得模拟贷款收益率曲线。

第四步：根据调节项，确定内部收益曲线的基准值。不同商业银行选择的调节项不同，综合考虑流动性，利率风险，政策性风险等确定最终的内部收益率曲线。吸收存款在人民银行存款基准利率基础上上浮，贷款在LPR基础上加点，存款上浮、贷款加点后，计算利差，得出内部收益率曲线。

第五步：构建FTP曲线，根据公式（4），假设当前只考虑存贷款产品，其他产品暂不讨论，以上浮的存款利率表示资金池的平均成本率，以内部收益率表示平均收益率，部门和资金中心（司库）利差分配比例为50%，则FTP价格曲线为：

五、结论和政策建议

（一）基本结论

1.存款基准利率和LPR趋势一致。从图2可以看出，存款基准利率和LPR均随着期限变长呈上升趋势，且上升的幅度大致相同。

2.期限越长收益率越低。期限在6—12个月时，收益率最高，期限在36个月以上时，收益率曲线低于存款基准利率曲线。

3. 5年期以上内部收益率与存款利率、LPR负相关。期限在5年以上时，内部收益率曲线呈下降趋势，而存款利率、LPR呈上升趋势。

（二）政策建议

1.完善内部利率管理机制。一是重新修订利率定价管理手册。以LPR内嵌入FTP为契机，对利率管理手册相关要求进行修订，完善利率管理机制。二是重新改造利率管理系统。以LPR内嵌入FTP为契机，对内部利率系统进行改造，将LPR内嵌入系统参数，对资产端、负债端产品定价重新修订。

2.优化资产负债结构。从收益率曲线和内部收益率曲线可以看出，期限在6—12个月时，收益率最高，期限在13—36个月的收益率最低，期限在1—6个月的收益率次之，期限在36个月以上的收益率第三，期限在60个月以上，收益率急剧下滑。根据内部收益率曲线，按照期限匹配法，应大力发展6—12个月的存款和贷款产品，13—36个月的存贷款产品适当调整。60个月以上的存款和贷款产品尽量不做。

3.不断完善调节项。应综合考虑流动性，利率风险，政策性风险等因素，根据不同期限、不同产品，对调节项进行调整。如根据存款准备金调整存款基准利率、根据LPR调整贷款利率。再如根据普惠小微企业贷款政策要求，设置调节项调整普惠小微企业贷款利率。

4.增强利率市场定价能力。建议分三步：第一，以存贷款定价为基础，将LPR嵌入FTP定价过程，利用期限匹配法，以内部收益率曲线为指导，涉及相应的存款和贷款产品；第二，逐步拓展到非传统信贷和同业负债业务，将LPR嵌入FTP定价过程，利用期限匹配法，计算非传统信贷和同业负债各产品内部受益。从而设计相应期限的产品；第三，扩展到金融衍生产品。

参考文献：

［1］高绪阳，谭博仁.中国银行业内部资金转移定价的理论与实践［M］.经济管理出版社.2019.

［2］王鲁滨.商业银行内部资金转移定价研究［J］.西南财经大学.2010.

［3］潘明忠.商业银行改革与发展中的内部资金转移价格问题［J］——新制度经济学视角.中国社会科学研究院.2010.

［4］ 权忠光，阮咏华.如何使用贷款市场报价利率估算资金成本利率［J］.中国资产评估.2020.

作者单位：中国人民银行曲靖市中心支行