发挥大企业创投引领作用推动大中小企业融合创新—《公司创业投资与企业技术创新：基于被投资企业的视角》书评

张陆洋

《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》中明确提出，要强化企业创新主体地位，促进各类创新要素向企业集聚。通过发挥大企业引领支撑作用，支持创新型中小微企业成长为创新重要发源地，加强共性技术平台建设，推动产业链上中下游、大中小企业融通创新。

公司创业投资（Corporate Venture Capital，简称CVC）是指非金融类大企业通过向新创企业进行权益投资获取战略收益的一种产融结合模式与外部创新行为。通过CVC这一创新性的产融结合模式，有效地实现了大企业与中小企业之间的融合创新，为创新驱动战略实施、创新型国家建设提供了新的动力。现有对公司创业投资（CVC）的研究，较多从CVC活动的投资方即CVC母公司的视角分析其效应。《公司创业投资与企业技术创新：基于被投资企业的视角》一书基于被投资企业的视角，探究了CVC对中小企业技术创新的影响效应，并从不同维度揭示了公司创业投资的技术创新机理。

该书将CVC投资家社会资本作为影响被投资企业技术创新的重要因素进行分析，对以往关于投资家社会资本的研究进行了补充，也为技术创新的研究提供了一个新的视角。同时，将企业家社会资本作为CVC投资家社会资本影响被投资企业技术创新的调节和中介变量进行对比研究，为CVC支持被投资企业的日常经营管理提供了一定的参考意义。

该书从创新投入与创新产出两个维度揭示了双方间行业竞争强度对被投资企业创新绩效的影响，并将CVC母公司在被投资企业的卷入强度纳入分析框架，发现竞争性CVC母公司通过提高在被投资企业中的卷入强度，能够部分减少信息不对称，监督、约束被投资企业行为，促进被投资企业研发投入的提高。该书研究发现，在竞争强度对创新产出的抑制作用中，卷入强度的中介作用表现出了一定的“遮掩效应”，认为这是由于与被投资企业行业竞争性强的CVC母公司更有可能产生模仿、窃取等机会主义行为，从而产生对被投资企业创新努力程度的抑制作用，并给出了探索性的解决方案。

该书分析了CVC母公司与被投资企业间的行业竞争关系对被投资企业创新绩效的影响及其作用机制，弥补了关于公司创业投资与初创企业之间双边关系有效性研究方面的不足，丰富了公司创业投资活动对被投资企业技术创新影响的理论基础；同时，将知识产权保护度引入公司创业投资对创新绩效的影响过程中，有效地弥补了现有文献对CVC投资活动在此方面研究的不足。另外，该书也关注到CVC投资中地域因素和辛迪加模式对被投资企业创新绩效的影响，对CVC活动的投融资实践决策提供理论指导，具有较高的理论价值。

该书提出，创新驱动战略的实施需要发挥大企业引领支撑作用，支持创新型中小微企业成长为创新重要发源地，推动产业链上中下游、大中小企业融通创新。国际经验证明，CVC是实现大企业沿着产业链与中小企业创新发展双赢的投资模式，基于公司创业投资（CVC）这一新型创投模式，构建以企业为主体的大中小企业融合、协同创新机制与产业科技协同创新攻关平台，能够使企业主动整合各方优势和资源，对关键核心技术的协同创新发挥出其重要的作用。