央行出手稳汇率

王晓霞

面对连日来人民币汇率的单边快速贬值行情，中国央行果断出手干预。4月25日晚，央行发布公告称：为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下調至8%。

中银证券全球首席经济学家管涛向《中国新闻周刊》表示，央行此举通过改善境内外汇流动性，扩大人民币与外币的利差，有助于增加人民币资产的吸引力，进而促进境内外汇市场平稳运行。此外，还有助于防止市场出现顺周期羊群效应，遏制肆意做空人民币的势头。

4月25日央行发布公告前，人民币兑美元汇率延续4月19日以来的跌势，离岸美元兑人民币汇率一度冲破6.6的重要关口，在岸美元兑人民币汇率盘中也跌破6.55，下跌均超过600个基点。央行公告发布后，人民币汇率以有所回升，截至4月26日11：41离岸、在岸汇率分别报6.5575、6.5333。

央行此次给人民币急跌行情降温，是历史上首次下调外汇存款准备金率。此前，从2004年10月～2021年12月央行曾五次宣布上调外汇存款准备金率，其中去年两次上调外汇存款准备金率各两个百分点。这次对外汇存款准备金率的反向操作，说明继2020年6月份以来人民币汇率持续升值之后，近期人民币汇率形势已发生变化。

人民币单边贬值，业内专家普遍认为是多重因素导致：一是美国等主要经济体货币政策开始紧缩，使得资本回流发达经济体，新兴市场货币面临贬值压力。今年4月份以来美元指数持续走高，不断刷新过去两年来的最高值至4月26日盘中的101.86，对人民币贬值构成了较大压力。二是近期日元等亚太区域国家货币发生大幅贬值，如3月中旬以来日元兑美元贬值超10%跌至20年来的新低，一定程度上也影响了投资者对包括人民币在内的亚太区域国家货币的信心。三是俄乌冲突导致的全球能源价格上涨以及近期以来美国频频释放出要对中国实施制裁的信号等，也影响投资者形成负面预期。当然，今年全国两会之后，受始料未及的新冠疫情蔓延影响，中国经济面临着新的下行压力，也是推动人民币贬值的因素。

中国人民银行总行。图/中新

分析认为，尽管本次准备金率下调幅度有限，但今后下调空间充足。市场分析师预计，下调1个百分点的外汇存款准备金率大约相当于在境内释放100亿美元外汇流动性。

管涛向《中国新闻周刊》表示，如果人民币汇率跌势延续，不排除央行会进一步下调外汇存款准备金率，以及采取提高外汇风险准备金率、重启逆周期因子等现有的宏观审慎措施，同时着手研究拟定新的预案，不断充实政策工具箱。不过，在他看来，将发行离岸央票纳入宏观审慎工具箱的提法值得商榷。

“在完成央票发行后，央行曾经多次强调，香港人民币央行票据的稳定持续发行有利于丰富香港市场高信用等级人民币投资产品系列和人民币流动性管理工具，满足离岸市场投资者需求，完善离岸人民币收益率曲线，促进离岸人民币货币市场发展，以及带动其他发行主体在离岸市场发行人民币债券，推动人民币国际化。试想，如果用央票调控人民币贬值，那如何理解2020年6月初人民币升值启动以来，甚至2020年底中央经济工作会议重提汇率维稳以来，还持续发行离岸央票呢？”他分析。

此外，管涛认为，关于“降准”有助于增加境内外汇供给的说法恐不准确。“下调外汇存款准备金率，相当于在境内释放约100亿美元的外汇流动性。”他说，但是，银行不会直接将吸收的外汇存款结汇，因为这意味着银行主动背负汇率敞口，有违银行基于微观审慎的风险管理原则。至于市场主体会不会结汇，本身与缴存外汇存款准备金的政策无关，因为那是它们自己的外汇收入，在意愿结汇制下，完全可以自主决定是结汇成人民币还是继续以外汇形式持有。