天士力财务能力分析

□文/徐宏鑫

（沈阳化工大学 辽宁·沈阳）

［提要］ 通过对企业的财务数据进行分析，可以清楚地了解其在发展过程中取得的成果与存在的问题，以便为今后发展提出改善建议。本文以天士力为研究对象，对其2016～2020 年财务数据进行盈利能力、营运能力、偿债能力及发展能力等四个方面的分析，在此基础上找出存在的问题，并提出相应的改善建议。

一、天士力公司简介

天士力控股集团有限公司（以下简称“天士力”）于1994 年始创于中国人民解放军第二五四医院，是一家以医药制造为主的高科技企业集团，在创业与发展的过程中始终秉承着“追求天人合一，提高生命质量”的企业理念和“创造健康，人人共享”的事业愿景，坚持以高新技术创新改造传统中药产业，在业界有着良好的口碑。其生产的产品涵盖多个领域，核心产品复方丹参滴丸、养血清脑颗粒以及养血清脑丸有着卓越的销售业绩。

二、天士力财务能力分析

（一）盈利能力分析。盈利能力指标可以用来反映公司赚取利润的能力，为更好地评价天士力公司的盈利能力，本文选取销售净利率、总资产净利率及净资产报酬率三个指标来进行分析。（表 1）

销售净利率，是指净利润占销售收入的百分比，用以衡量企业从销售收入中获取净利润的能力。通过表1 可以看出，天士力的销售净利率在2016 年、2017 年及2018 年中较为稳定，均保持在8.7%～8.9%，而最近两年数值偏低，特别是2019 年仅有5.3%，经查阅公司年报得知，主要系公司工业收入下降、对权益法核算的I-MAB 公司（天境生物）确认投资收益-1.34 亿元及公司执行新的金融工具准则后金融资产确认公允价值变动损益-0.68 亿元所致。2020 年偏低则是由于新冠肺炎疫情的冲击及医疗体制深化改革带来的药品降价等影响。

表1 天士力盈利指标分析一览表（单位：%）

总资产报酬率是指企业利用全部资产获利的能力，该指标越高，表明企业的投入产出水平越好，企业的资产运营也越有效。自2016 年以来，公司的该指标一直呈下降趋势，资产运营效果持续减弱，仅在2020 年略有回升，究其原因，系企业在前期为扩大企业规模购入了大量固定资产，导致企业的投入产出能力有所下降。

由于资产的增加，净资产的使用效率有所下降，净资产报酬率也呈现出了下降的趋势，表明天士力运用资本赚取利润的能力越来越弱，这是由于其在前期采取市场扩张战略，暂时不以追求利润为目标，致使企业所有者所获报酬减少。企业需在后期完善自身经营管理水平，提高净资产的使用效率，从而提升企业的盈利能力。

（二）营运能力分析。企业的营运能力主要是指资产的周转率或周转速度，即企业运用各项资产赚取利润的能力。企业资产周转越快，说明其流动性越高，偿债能力也就越强，利用资产获取利润的速度就越快。对于天士力的营运能力，本文选取应收账款周转率、存货周转率及总资产周转率三个指标进行分析。（表2）

应收账款周转率是企业经营周期内赊销净收入与平均应收账款余额的比值，用以衡量企业应收账款周转速度及管理效率。如表2 所示，天士力近5 年的应收账款周转率均在2～3 之间，波动幅度不大，总体较为稳定，但这一数值在同行业中是明显偏低的，说明天士力应收账款的收回效率低下，账龄较长，发生坏账损失的可能性较高，可能会对企业的资金安全造成威胁，有发生资金链断裂的风险。同时，过高的应收账款还会影响企业的资金使用效率，充裕的资金不仅可以帮助企业及时偿还自身债务、发放员工工资，还可支持企业日常的生产运营，必要时也可满足其对外进行扩张的需要。因此，天士力在应收账款的管理方面还有着一定的改善空间，需加快赊销账款的收回工作。

表2 天士力营运指标分析一览表（单位：次）

存货周转率在2016～2019 年间都有不同幅度的增长，但在2020 年降到了最低值，说明前4 年天士力营业状况良好，销售能力一直在稳步提升，存货的流转也随之加快，而2020 年新冠肺炎疫情的爆发给医药行业带来了一定的冲击，天士力的货品销量下降，由此造成了本年存货周转率的下滑，企业应对此有所警觉，及时做出必要的反应，将存货资金占用量控制在较为合理的水平。

总资产周转率是企业一定期间内营业收入净额与平均资产总额的比率，反映企业的总资产周转速度及销售能力的大小，该指标在五年间整体呈下降趋势，表明企业的资产营运水平在此期间有所下降，但这一指标在前四年中处于行业较优水平，说明往年天士力利用总资产开展经营活动的效率较高，在今后的经营中还需继续保持。

（三）偿债能力分析。偿债能力指标用来反映企业偿还债务能力的大小，包括对短期偿债能力的分析和长期偿债能力的分析，本文选取流动比率、速动比率来分析短期偿债能力，选取资产负债率分析长期偿债能力。（表3）

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业短期债务到期以前流动资产变为现金以偿还债务的能力。通常来说，这一比率越高，说明企业偿还短期债务的能力越强，但也并不是越高越好，过高的流动比率表明企业资金利用效率低，正常来说在1.5～2.0 之间是比较合适的。如表3 所示，天士力近5年只有2019 年的数值在这一范围之内，2016～2018 年虽与标准范围略有出入但相差不大，而2020 年则达到了3.2，这说明该年天士力公司可能存在资金闲置浪费的现象，需加强对资金的管理与利用，这一年显著高于往年的速动比率也可以反映这一问题。

表3 天士力偿债指标分析一览表

速动比率是对流动比率的补充，它剔除了存货和预付费用对指标的影响。一般来说，速动比率保持在1 是比较合理的，说明“资可抵债”，越高表明企业未来的偿债能力越有保证，但是太高就说明企业对资金的运用效率不高。近5 年来，天士力的速动比率总体呈上升趋势，且数值较高，说明公司对资金的利用不够充分，应做好预算管理工作，加强对资金的规划与使用。

资产负债率是负债总额与资产总额的比值，反映企业债务对其资产的支撑程度。天士力2016～2019 年的资产负债率均在40%～60%的正常范围之内，利用负债进行经营的能力较好，2020 年却大幅下降到了25%，该年的投资者调研报告显示，原因系公司于第三季度出售医药商业处置天士营销股权，这一举动可能是因2020 年新冠肺炎疫情爆发的背景下，国内经济不景气，较高的负债所带来的超负荷利息费用会给公司造成严重损失。

（四）发展能力分析。发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。本文选取了主营业务收入增长率、净利润增长率及总资产增长率三个指标来进行分析。（表4）

表4 天士力发展指标分析一览表（单位：%）

主营业务收入增长率是前后两期主营业务收入之差与前一期主营业务收入的比值，该指标可用来衡量公司产品的生命周期，并判断公司所处的发展阶段。通常来说，主营业务收入增长率大于10%的企业其产品处于成长期，有着较好的增长势头；主营业务收入增长率在5%～10%之间的企业产品处于稳定期，需要通过开发新产品来避免进入衰退期；主营业务收入增长率在5%以下的企业产品处于衰退期，主营业务利润有出现滑坡的风险。如表4 所示，2016～2019 年天士力主营业务收入增长率变动过程为5.5%、15.4%、11.8%、5.6%，说明天士力的产品经过了成长期与稳定期，已开始进入衰退期，因此天士力应及时研发新产品，以避免丢失原有的市场份额。2020 年则由于新冠肺炎疫情的冲击加之医疗体制深化改革带来的药品降价影响，公司业务出现了大幅滑坡，主营业务收入增长率在近5年中首次出现了负值。

净利润增长率是前后两期净利润总额之差与基期净利润总额的比值，该指标越大，说明企业在当期收益增长得越多，经营业绩越好，市场竞争力也更为突出，反之则收益增长得越少，经营业绩不佳，市场竞争力越弱。天士力的净利润增长率在2017 年、2018 年较为平稳，2019 年的负增长则与前文销售净利率下降所述原因相同，系公司工业收入下降、确认投资收益及公允价值变动损益所致，2020 年虽有所回升但较往年来说还有进一步上升的空间，天士力需在今后提高自身的市场竞争力，以获得更好的经营业绩。

总资产增长率是企业年末资产总额较年初资产总额的增长比率。从表4 中可以看出，2016～2018 年天士力总资产规模都实现了正增长，表明在这段期间内公司经营规模持续扩张，2019 年首次出现的负增长可能因前期持续增长导致基数变大，2020 年的大幅下降则是由于公司第三季度出售了医药商业。

三、天士力财务能力改善建议

（一）加强应收账款管理。应收账款在企业流动资产中占据着举足轻重的地位，其能否被及时收回影响着公司的资金使用效率。为了防范企业资金风险，天士力需完善自身应收账款考核体系，在赊账前充分了解客户的信用情况，对其信用等级做出评判，对于不可信的客户应谨慎予以赊账，从而建立起严格的赊销审批制度，禁止个别人员擅自决定。另外，每季度还应设定一定的应收账款收回额度，安排专门人员进行催收工作，必要时可根据还款期限给出现金折扣优惠，鼓励客户尽早还款，切实做好账款收回监督工作，有效减少坏账损失的发生。对于长期不交付货款的客户，企业应运用法律武器来维护自身的合法权益，并在今后谨慎与其进行合作。

（二）提高资金运用效率。资金的使用和管理对企业日常经营来说是十分重要的，充裕的资金不仅可以购买原材料进行新一轮的生产，支付员工薪酬，还可为企业的进一步扩张提供支持与保障，如果闲置的资金得不到有效的利用，对于企业来说也是一笔非常可惜的损失。天士力近年来资金运用效率不佳的原因一方面归结于应收账款收回缓慢，需根据上述建议做出相应的改善与调整；另一方面还要加强公司的资金预算管理，需根据自身经营实际设置资金预算编制，从源头上避免资金的闲置和浪费，同时可通过编制现金流量表来及时掌握企业资金的使用情况，做好对预算执行情况的监督，使企业的每一笔资金都得到合理的利用。

（三）积极研发新产品。销售前景广阔的产品是一家企业不可或缺的核心竞争力及发展动力，关系到企业是否能够有效地占领市场份额，并从中获取可观的收益。通过对主营业务收入增长率这一指标的分析可以看出，天士力从2017 年由发展势头较好的产品成长期进入了稳定期，2019 年产品则已进入了衰退期，这表明天士力公司亟须通过研发具有竞争力的新产品来保持原有的市场份额，公司应多多进行市场调研，精准把握现阶段药品市场的缺口，并在今后的经营周期内加大对产品研发环节的投入，提高科研人员的各项待遇，招纳优秀人才，有针对性地研制出具有广泛市场需求的优质产品，以此扩大自身市场份额，为企业的长远稳定发展增加潜力。

（四）拓宽产品营销渠道。2020 年新冠肺炎肺炎疫情的爆发给国内医药企业的经营带来了不小的冲击，天士力在这一年中多项财务指标也均受到了不同程度的影响，面对这样大环境中不可抗力的因素，企业有必要积极主动地采取各项措施来有效应对由此带来的不利状况。例如，可以借助新媒体平台进行品牌正向价值营销，方式包括拍摄与当下时事相关的视频或宣传片、引用网络热词进行社交媒体的互动，甚至是通过回报社会的正能量行动来获取网友情感认同，以此增加品牌在大众视野内的曝光度，赢得消费者的好感；同时，加强与各大电商平台的合作，入驻网店，扩大公司线上交易业务，以此促进库存产品的畅通销售，提高销售收益。另外，还可根据当下的市场需要进行生产线的调整与转化，比如在疫情刚爆发时迅速投入生产线进行口罩、消毒液及其他防护物资的制造，满足社会物资需求的同时也为自身的经营业绩带来了保障。

综上，本文通过对天士力公司近5 年来盈利能力、营运能力、偿债能力及发展能力各项指标的分析，展现了其在自身发展过程中具有的优势与劣势，优势主要体现为资产营运水平较好、偿还债务的能力较高及善于利用负债进行经营等，劣势则体现为应收账款收回缓慢、资金运用效率低、公司产品生命周期进入衰退期及抵御意外风险的能力不足等，本文基于分析出的问题对天士力公司今后的发展提出了改善建议。当前，社会的发展日新月异，国内市场经济也在不断发生着变化，企业应立足于自身实际的财务状况，及时对不利情况做出相应的调整，这样企业才会得到更好的成长。