2022年1月豆粕市场分析及预测

谢长城，崔国庆

（1.北京博亚和讯农牧技术有限公司，北京 100085；2.河南省畜牧总站）

1 月份，全球大豆产量大幅下调，大豆库存降至2016年水平，美国大豆价格延续涨势，突破1 400美分/蒲式耳，再创7个月新高。其中，上旬，多家分析机构陆续下调巴西和阿根廷大豆产量，南美大豆产量下调幅度扩大至800万～1 500 万t，推动美国大豆价格突破1 400 美分/蒲式耳；中旬，随着供需报告利多兑现，以及南美产区迎来降雨，美国大豆价格回调至1 350美分/蒲式耳；下旬，天气预报显示，阿根廷产区再度变得炎热干燥，且国际原油因中东紧张局势持续走强，美国大豆价格再次突破1 400 美分/蒲式耳，并创下7个月新高。国内连粕期货市场震荡上涨，主力合约2 205 月初高点达到3 298 元/吨，中旬跌至3 121元/吨，月底强势反弹，再次突破3 300元/吨。

国内进口大豆供应充足，进口大豆压榨亏损，叠加新冠疫情点状散发，油厂开机率低于预期，整体呈现低位回升态势，月底周度大豆压榨量重回200万t以上，豆粕现货供应偏紧。新冠疫情多地散发，叠加南美大豆减产炒作，终端养殖市场备货高于预期，集中补春节库存，令油厂豆粕库存不升反降，油厂挺价意愿较强，在外盘美国大豆价格偏强上涨的背景下，油厂小幅上调豆粕价格，整体表现易涨难跌，豆粕基差保持高位。1 月份，豆粕现货均价3 603元/吨，环比上涨2.88%，同比下跌7.12%（图1）。

图1 2018-2022年（1月）国内豆粕均价趋势图

1 全球大豆产量大幅下调，库存降至2016年水平

1月13日，美国农业部发布最新供需报告，全球2021-2022年度大豆产量预估为3.726亿t，下调922万t，期末库存预估为9 520.4 万t，下调679.7 万t。其中，美国大豆产量1.207亿t，上调28 万t，巴西大豆产量1.39亿t，下调500万t，阿根廷大豆产量4 650 万t，下调300 万t，中国大豆产量1 640万t。

1.1 美国大豆单产和产量上调，出口和压榨持稳，库存小幅上调

美国2021-2022 年度大豆收割面积为8 600 万英亩，下调10万英亩，大豆单产51.4蒲式耳/英亩，上调0.2蒲式耳/英亩，大豆产量为44.35 亿蒲式耳，上调0.1 亿蒲式耳，大豆压榨量为21.90亿蒲式耳，大豆出口量为20.50亿蒲式耳，大豆期末库存为3.50亿蒲式耳，上调0.10亿蒲式耳。

1.2 巴西大豆和阿根廷大豆产量下调，库存下调

巴西2021-2022年度大豆产量1.39亿t，下调500万t，出口9 400万t，国内消费4 985万t，下调50万t，库存2 355万t，下调470万t。阿根廷2021-2022年度大豆产量4 650万t，下调300万t，出口485万t，下调50万t，国内消费4 860万t，下调80万t，库存2 261万t，下调200万t。

1.3 中国大豆产量持稳，进口量和压榨量仍处高位

中国2021-2022年度大豆产量为1 640万t，大豆进口预估为10 000万t，大豆压榨量9 800万t，库存3 408万t。

2 2021年12月进口量环比增长，进口均价高位续涨

海关数据显示，2021年12月中国大豆进口量为886.6万t，环比增3.5%，同比增17.8%；进口金额53.16 亿美元，环比增4.3%，同比增62.7%；进口均价为599.6美元/吨，环比涨0.85%，同比涨43.39%。2021 年1-12 月中国大豆进口量为9 651.8 万t，同比减3.79%；进口金额535.39 亿美元，同比增35.4%；进口均价为554.7 美元/吨，同比涨40.7%（图2）。

图2 2016-2021年中国月度大豆进口量及单价

其中，从美国进口3 230万t，同比增24.9%，从巴西进口5 815 万t，同比减9.5%，从阿根廷进口375 万t，同比减49.7%，从俄罗斯进口54万t，同比减21.7%，从乌拉圭进口87万t，同比减47.9%，从加拿大进口59万t，同比增134%。

3 油厂开机率低于预期，豆粕库存低位续降

1 月份，进口大豆到港量环比下降，预计进口大豆到港量在700万t左右，港口大豆和油厂大豆库存小幅下降，保持正常偏高水平，国内大豆供应充足。进口大豆压榨亏损，且局部新冠疫情散发，油厂开机率回升缓慢，下旬周度大豆压榨量回升至200 万t 以上。总的来看，国内油厂开机率处于42%～62%之间，大豆压榨总量为766 万t，环比减4.5%，同比减11.5%。

国内大豆压榨量低于预期，豆粕现货供应偏紧，叠加多地出现新冠肺炎确诊病例，市场运力紧张，终端增加春节库存，油厂豆粕库存低位续降，未执行合同小幅攀升。截至1月底，国内沿海地区油厂豆粕库存在40万t左右，未执行合同在400万t左右（图3）。

图3 2018-2022年（1月）国内油厂豆粕库存和未执行合同趋势图

4 养殖效益偏弱，豆粕消费量环比下降

1月份，能繁母猪存栏量环比下降，仔猪供应量再降，生猪存栏量略有下降。猪价震荡下跌破14元/千克，自繁自养生猪出栏亏损加重，1 月底自繁自养生猪出栏亏损300 元/头左右。鸡蛋价格持续下跌，养殖盈利环比下降，养殖户补栏积极性不高，1月补栏量微降；新开产量不多，老鸡淘汰量大幅增加，在产蛋鸡存栏环比下降1.33%。肉鸡出栏量减少，但多地区新冠疫情抑制贸易商节前补货积极性，屠宰企业降价促成交，冻品涨幅受限，毛鸡价格成本线窄幅调整，肉鸡养殖小幅亏损。水产养殖处于淡季，饲料需求延续下降。

国内养殖效益偏弱，且豆粕价格处于历史偏高水平，豆粕饲用消费量环比下降，但因临近春节假期，叠加新冠疫情散发，终端养殖企业加大备货量，豆粕提货表现好于预期。根据博亚和讯数据测算，预计2022年1月份国内豆粕饲用消费总量环比减4.1%，同比减13.9%（图4）。

图4 2018-2022年（1月）中国豆粕饲料消费量

5 价差扩大，豆粕使用优势下降

1 月份，国内豆粕与菜粕现货价差为548 元/吨，环比下降7.12%，同比下降44.98%；豆粕与棉粕现货价差为583 元/吨，环比上升6.97%，同比下降27.76%。豆粕与杂粕价差有涨有跌，整体保持低位运行，豆粕添加比例稳定，但由于豆粕价格处于历史偏高水平，且养殖亏损，豆粕使用量有下降趋势。

6 节后需求偏弱，2月豆粕价格高位回落

6.1 巴西大豆上市，阿根廷天气仍存担忧

截至1月20日，巴西2021-2022年度大豆收割率已达到5%，最大生产州马托格罗索州在天气条件改善的情况下加快收割步伐，预计巴西1 月大豆出口量在339 万t，收割进度和出口量均远高于去年同期，巴西大豆提前上市压力较大；但天气预报显示，阿根廷大豆产区在2 月初仍将面临干热天气，大豆产量不确定性依然较大。关注南美天气和巴西收割进度变化。

6.2 美国大豆出口竞争压力大，库存有上调迹象

虽然当下南美大豆产量有所下调，但中国需求依然偏弱，对美国大豆采购节奏并未有明显增量，短期美国大豆出口未有明显改善迹象，随着2 月巴西大豆上市，预计美国大豆出口竞争压力继续增大，美国大豆价格高位回调概率较高。关注中国采购节奏和美国旧作大豆出口变化。

6.3 国内豆粕供应下降，但终端消化库存为主，豆粕现货高位回落

1 月巴西大豆出口量预估为432 万t，美国大豆出口检验量为400 万t 左右，预计2 月中国进口大豆到港量在600 万t 左右，叠加当下港口和油厂大豆库存处于正常水平，国内大豆供应较为充足。因春节假期油厂停机检修影响，油厂开机率先降后升，月底周度大豆压榨量有望恢复到190 万t 左右，豆粕现货供应偏紧；但节后养殖存出栏处于偏低水平，且养殖效益偏弱，对饲料及原料需求低迷，叠加终端节前库存偏高，节后以消化库存为主，豆粕饲用消费量大幅下降，油厂豆粕库存有望低位回升，基差有望缩窄。

总的来看，南美大豆产量下调市场已经有所体现，巴西大豆提前上市，美国大豆出口竞争压力继续增大，美国大豆价格高位回调概率较高，预计运行区间在1 350～1 450美分/蒲式耳。国内豆粕现货供应下降，但消化库存为主，油厂豆粕库存有望低位回升，基差有所缩窄，预计豆粕现货均价在3 450～3 700元/吨运行。□