老旧机组延寿改造投资及财务评价分析

吕 晶

(中国电力工程顾问集团华北电力设计院有限公司，北京 100120)

0 引言

随着国内一大批20世纪80年代投产的火电机组陆续达到或已超过设计寿命，需要进行改造以延长机组运行寿命。对于该类项目的投资和评价，与传统扩建、技改项目相比具有很多特殊性。本文结合实际工程，分析延寿项目在做投资和评价时的关注要点。

1 项目投资

延寿项目通常需要拆除原有机组或对原有机组的关键部件进行改造，具有投资高、工期长、拆除工程量大、利旧内容多等特点。做这类项目的投资时，在常规计列费用的内容基础上，还需要充分考虑延寿项目独有特点对投资的影响[1-2]。

1.1 拆除及利旧部分

在编制项目投资时，编制人员需要与项目单位和设计人员充分沟通，了解项目的具体内容，重点关注需要拆除的工作内容。如土建部分需要关注哪些建(构)筑物和地下管网需要拆除、拆除后是否需要还建等工作内容；安装部分需要关注哪些设备和主材需要拆除，拆除后的设备和主材是否还能重复利用等工作内容。

在编制项目投资时，无需更换的设备通常容易被忽视，但是这些设备在施工过程中，可能需要经过先拆除再恢复的工作，因此需要询问设计人员此部分的工程量。

编制人员进行充分沟通后，需要将拆除内容列出明细，避免漏计或重复计列，也可以让项目单位和设计人员提供明细，见表1所列为拆除工作内容明细示例。

表1 拆除工作内容明细表

1.2 延寿项目的特殊性

延寿项目与新建扩建项目相比，还具有以下特点，需要在编制项目投资方案时单独考虑。

1)设备设计生产难度大，主机价格高。延寿项目通常利用原有厂房和基础，由于原有设备建造年代较久，随着技术更迭，现有设备的外形、参数与之前差距较大，不同生产厂家的设备也大相径庭，尤其是主机设备。现在需要生产厂家根据现有结构外形、基础尺寸、接口位置进行设计生产，受到的限制较多，设计生产难度大，设备费也会较常规同参数设备昂贵。从已有项目的主机询价结果看，设备费高于同参数限额设计设备参考价格水平。

2)原有设施需要做安全性检测和评估。由于延寿项目或多或少需要利用原有建(构)筑物、设备和主材，而这些部分已运行多年，需要专门机构对其进行安全性检测和评估，判断是否仍安全可靠，或者是否需要采取加固或其他措施以保证其安全可靠。

3)未改造内容需要隔离保护。延寿改造存在一些不参与改造的项目，由于主体改造的建设工期长，作业人数多，大型施工机械数量多，为避免未改造的内容遭到破坏，需要对该部分采取隔离保护措施。

4)拆除后的物资需要专用场地保管。项目拆除工作量大，拆除下来的物资难以及时处理，需要建设专用场地进行存放与保管，可以按照可重复利用和不可重复利用分门别类保管，计列存放场地建设费用的同时还需要考虑一笔外弃费用。

5)项目法人管理和项目前期工作费用高。项目建设期间，原机组关停，项目原有员工需要参与到延寿项目建设，由于项目单位经过多年运行，员工人数普遍较新建项目多，因此法人管理费要高于新建项目，此费用可以根据项目单位实际情况酌情调整。另外延寿改造项目在国内刚刚起步，处于摸索阶段，在建设前期，需要进行长时间的研判和论证，确保方案的可行性和安全性，此过程是新建项目没有的，应在前期工作费中考虑该部分费用。

2 财务评价

2.1 延寿项目的特点

延寿项目是特殊的改造项目，具有改造项目的一些特点，宜遵循“有无对比”原则进行财务评价，通过“有项目”和“无项目”之间的对比，进行增量数据的分析。“有项目”指进行延寿改造；“无项目”指不进行延寿改造，仍维持现状运行[3]。

延寿项目不同程度上利用了原有资产和资源，以增量调动存量，以较小的投资取得较大的收益。在分析项目增量费用的时候，不仅包括新增投资、新增成本费用，还应该包括因改造引起的减停产损失。

延寿改造往往为等容量替换，即改造后的容量与改造前容量一致或接近，可以认为不增加额外收入。

2.2 增量数据

分析延寿项目时，主要考虑3组数据：①“无项目”数据，即不实施延寿项目，原项目每年的效益与费用；②“有项目”数据，即实施延寿项目，项目每年的效益与费用；③增量数据，“有项目”数据与“无项目”数据差额，即“有无对比”得出的数据。

其中“无项目”数据是难点，也是增量财务分析的关键所在，财务分析中应根据项目的具体情况，合理预测“无项目”数据，以保证盈利能力分析结果的可靠性。同时“无项目”数据的预测需采取稳妥原则，以免人为夸大增量效益[4]。

对于延寿项目，“无项目”其后每年的经营成本可以参考近三年的实际数据及增长率来预测，综合考虑大修周期和费用，以维持项目运行。

2.3 计算期的确定

在做“有无对比”分析时，“有项目”和“无项目”的计算期应一致，一般将“无项目”的计算期进行调整，与“有项目”一致。

一般情况下，可以通过追加维修费，维持“无项目”的生产运行，使其与“有项目”的运营期一致。除非技术上不可行，或经济上不合理，可以使“无项目”适时终止，其后各年的现金流量为零，但根据项目决策分析的稳妥原则，这种方法很少采用。

2.4 沉没成本

在延寿项目中，存在大量的沉没成本，该成本是过去的决策所决定的费用，非当前决策所能改变。在增量盈利能力分析中，沉没成本是“有项目”和“无项目”都存在的成本，对于实现项目的效益不会增加额外的费用，尽管它是“有项目”资产的组成部分，但也不能作为增量费用。

2.5 机会成本

延寿项目改造的过程，如果同时丧失了用于其他机会所带来的收入，即机会成本，该成本需要在财务分析中考虑，通常把该机会成本作为“无项目”的效益计算 ，比如设备和场地的租赁等。但是鉴于工业园区的封闭性和配套设施的特殊性，以及政府的统一规划，额外收入较少，机会成本可以忽略不计。

3 实际工程中需要注意的问题

实际工程中，延寿项目普遍需要面临主辅机设备和材料严重老化，机组效率低，继续运行安全可靠性差、经济性差，不适应市场发展的需要，不符合节能减排降耗的政策等问题。

面临“内忧外患”的情况下，原有机组通常不得不关停，在做财务分析时，“无项目”可以实施终止，即其后各年的现金流量为零。除非能够通过较少的改造投资，以满足各方要求，维持生产运营。

以某工程为例，该项目在达到寿命后，既影响安全运行，又无法适应电网调峰要求。在此背景下拟开展延寿改造，分析此类项目的经济性。本案例以定性分析为主，说明在处理该类项目时需要注意的问题。

该发电项目2 a后到达设计寿命，现进行等容量延寿改造，建设工期1年，改造后运行期为20 a，改造投资20亿元，沉没成本3亿元，先对该项目进行“有无对比”分析，列出增量数据，见表2所列(用字母A～G代替表中金额)。

表2 增量数据分析

从数据中可以看出，“有无对比”引起的增量变化，主要是由于新增投资造成的，根据增量数据，绘制成现金流量图，如图1所示。

图1 增量数据现金流量图

通过现金流量图可以看出，在项目建设期间，需要考虑停产损失，建成后至“无项目”寿命期前，项目并没有额外收入，而且还需要承担还本付息，直到“无项目”寿命期后，增量投资才能带来收益。

此过程恰恰反映了延寿改造项目的特点，在机组寿命期前进行等容量延寿改造，额外增加投资对项目收益没有显著提升的话，经济效益不佳，但又因为原项目即将到达寿命期，为了发挥原有设施的潜在能力，需进行延寿改造，以较小的投资取得较大的收益。

实际工程中，除上述需要考虑的内容，还有以下几点值得注意。

1)投资编制完成后，应采取会签形式与设计人员确认工程量，尤其是拆除利旧工程量。

2)由于约定建设期内的人工成本计在法人管理费中，因此在考虑停产损失时，原机组收益也要考虑人工成本。

3)“无项目”的净现金流，可以通过项目已发生的财务报表中获得，并依据近几年财务报表，预测寿命期前各年的净现金流量。可以先依据增量投资及其基础条件，进行项目分析，再将预测的“无项目”各年数据直接计入延寿项目增量财务分析各年的净现金流量中，再计算相关的财务指标。

4 结语

延寿项目是特殊的改造项目，在项目原寿命期前进行等容量延寿改造，项目通常没有额外收益，经济性不好，但在原寿命期后，可以发挥原有设施的潜在能力，以较小的投资取得较大的收益。

在做投资时需要充分考虑该类项目与传统新建扩建项目的区别，与项目单位和设计人员做好沟通，计列相应的费用。在做财务评价时应遵循“有无对比”原则，分析项目的增量数据，考虑停产损失。