第三轮餐饮企业上市潮来袭多个品类将诞生“第一股”

红餐品牌研究院

新冠疫情发生两年以来，餐饮业遭受了沉重的打击，但危机之下也激发出了不少时代的弄潮儿，2022年开年到现在，已经有六七家餐企“集体”冲刺上市了。可以预想，在2022年多个品类“第一股”将诞生，多家餐企将迎来属于他们的“高光时刻”。

多家餐企谋上市

多个品类“第一股”将诞生

2月22日有消息称，杨国福麻辣烫已向港交所递交了招股书，拟在香港主板挂牌上市，而中式快餐连锁品牌乡村基在1月25日也已经向港股递交了IPO申请。几乎同时，老乡鸡宣布已完成Pre-IPO轮融资，距离A股上市更进一步。同样准备在A股上市的还有老娘舅，浙江证监局已经披露了其辅导备案的公示文件。

此外，今年1月，火锅连锁餐厅七欣天向港交所递交了招股书;1月20日，上海紫燕食品股份有限公司更新了其A股主板上市的招股说明书，继续冲刺“佐餐卤味第一股”;1月13日晚，证监会发审委宣布五芳斋IPO过会……

据统计，从去年到现在IPO的餐企约有十多家，品类主要集中在小吃快餐、火锅、食品等几个领域，比较引人关注的有杨国福、和府捞面、乡村基、七欣天、老乡鸡、老娘舅、捞王、绿茶、紫燕百味鸡等。纵观这些谋上市的品牌，若最后成功上市，多个品类将诞生“第一股”。

首先是“麻辣燙第一股”。2月22日晚，港交所披露了上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司递交的上市申请，中信建投国际为独家保荐人。媒体称，杨国福若能上市成功，将成为“麻辣烫第一股”。

其次是“中式快餐第一股”。目前，米饭快餐有三大代表品牌，分别是乡村基、老乡鸡、老娘舅，巧的是三者都在备战IPO，谁若能率先上市，就将成为“中式快餐第一股”。从目前来看，乡村基、老乡鸡、老娘舅三家各有优势，谁最终能先一步上市还不好说。

七欣天和捞王则争的是“港股火锅第三股”。目前，港交所已有呷哺呷哺和海底捞2家上市火锅连锁餐厅，呷哺呷哺于2014年12月登陆港交所，海底捞则在2018年9月挂牌。2021年9月，粤式火锅连锁品牌捞王冲刺港股IPO;2022年1月12日，主营海鲜火锅的七欣天国际控股有限公司也正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，这意味着“港股火锅第三股”之争在二者之间正式打响。不过，由于捞王未能在六个月内通过港交所聆讯，导致招股书失效。3月14日，捞王向港交所重新提交招股书，重启上市进程。从现在的情况看，七欣天争夺“港股火锅第三股”的机会似乎更大些。

借助资本提升市场竞争力

餐企纷纷借上市“改命”

业内人士都知道，餐饮企业因为很难实现标准化，因此不太受资本的青睐，上市餐企寥寥无几。但是在这两年，餐饮品牌融资消息不断，新式餐饮品牌估值不断刷新。据《2021中国餐饮品牌力白皮书》的相关统计显示，2020年餐饮行业的投融资事件有177起，融资金额为886亿元。到了2021年，融资热潮更加强烈，仅前十个月，融资事件多达210余起。

为什么资本一改往日的做派，开始纷纷涌入餐饮业？笔者认为大致有三个原因：一是从外部投资的大环境来看，资本有对疫情后消费报复性增长的信心，从而更倾向于把资金投入到一日三餐这样的刚需领域。中国的餐饮市场规模庞大，与发达国家相比，连锁化率、资本化程度偏低，很多赛道有品类、无品牌，拥有较大的发展空间，下一个中式餐饮的麦当劳或肯德基还未诞生，因此投资机构才会密集下注。

二是餐饮企业日益规范化带来的红利，让资本看到了较大的回报预期。曾经的大众餐饮大多是小打小闹、各自为战，没有完善的体制和管理，财务不透明或者糊涂账较多，连锁化程度低，所以一直以来很难上市。但最近几年，随着移动支付的普及、智能餐饮SaaS的广泛应用，在互联网、数字化的加持下，餐饮业的标准化、规模化得以快速发展。当餐饮行业的收入可以具体量化展现之后，资本市场理所当然会看好，餐企上市也就更有机会了。

三是从餐企自身的需求来说，疫情之下很多餐企老板都深刻认识到充足现金流的重要性。比如西贝的贾国龙曾说过西贝永不上市，但是经过疫情后，他也认识到了资本的实力和力量，改口称如果有合适的时机会考虑上市，由此也就不难理解为什么餐饮会出现集中“上市潮”。笔者认为，餐饮企业为了更好地活下去，在疫情不确定的大环境下，上市无疑是解决资金链问题、增强自身护城河，与第二梯队迅速拉开距离，保持市场竞争力的“核武器”。这也是为什么即使业绩并不十分理想，餐企依然要上市的原因。

以此次准备登陆资本市场的餐饮企业为例，它们几乎都以直营模式为主，受重资产模式影响，业绩其实并没想象中理想。根据招股书显示，乡村基在2019年、2020年和2021年前三季度（报告期）的营收分别为32.57亿元、31.61亿元、34.24亿元，对应净利润为8270.2万元、-242.4万元、1.63亿元。虽然在2021年前三季度扭亏，但净利率只有4.8%。绿茶餐厅也面临相似的困境，招股书显示，2018-2020年，绿茶餐厅分别实现营业收入13.12亿元、17.36亿元、15.69亿元，净利润分别为4440.1万元、1.06亿元、-5526.2万元。截至2021年前5个月，绿茶餐厅净利润为4833.6万元、净利润率为5.3%。

由于疫情反复，餐饮业很难提升净利率指标，简言之就是赚钱比较难，一旦有资本介入，餐饮头部品牌就能迅速提升市占率，最直观的指标就是开店速度加快，可能会与竞争对手形成十倍百倍的差距，这一点在过去两年获得融资的新餐饮品牌身上表现得淋漓尽致。以目前最热的火锅市场来看，在港股上市的海底捞、呷哺呷哺已经成为头部，并与第二梯队拉开距离。目前，已经在港股披露招股书的七欣天、乡村基、绿茶餐厅也均表示，把提速开店列为重点计划。招股书显示，2022年七欣天计划开设约70家新餐厅，并将在2023年和2024年分别开设100家和130家;乡村基预期将于2022年及2023年分别新开约90-110家及140-160家乡村基餐厅，将于2022年及2023年分别开设约160-180家及200-240家大米先生餐厅。据乡村基工作人员介绍，其最重要的战略是开设新餐厅，扩大市场占有率，战略性扩大餐厅网络，促进有机增长和网络效应，最终提升品牌知名度。

对于现阶段的餐饮企业来说，上市即“改命”，所以品牌即使没有机会也要“制造机会”争取上市。

此轮餐饮上市潮有五大特点

未来餐饮品牌需多维度拓展

纵观餐饮的“上市史”可以发现，以2007年味千拉面上市为起点，至今大致经历了3轮相对集中的上市潮，此轮算是第三轮，也最为明显集中。

第一轮餐企上市潮发生在2010年左右。2007年，以全聚德、味千拉面（中国）上市为起点，拉开了餐企上市潮的大幕。2008年，全球金融危机爆发，成为餐饮与资本结合的催化剂，次年湘鄂情上市;2010年，乡村基登陆纽交所;紧接着唐宫中国、小南国相继在港交所上市;煌上煌在深交所挂牌。短短6年时间就有8家餐企上市，其中4家都是中式正餐品类。

第二轮餐饮上市潮发生在2015年前后。2012年“国八条”规定出台，大众餐饮受到资本关注。2014年，人均二三十元的呷哺呷哺在港股上市;次年餐饮企业迎来新三板潮，望湘园、狗不理登陆新三板。2016年11月，百胜中国拆分美股上市;紧接着周黑鸭在香港联合交易所主板上市。2017年3月，绝味食品登陆上海证券交易所A股主板;2018年，海底捞港股上市;2020年，九毛九、巴比食品、同庆楼上市。这一阶段，偏重零售属性的餐饮食品企业迎来上市潮，煌上煌、周黑鸭、绝味都是卤味制品，广州酒家也是以销售月饼为主，巴比食品则是卖包子的。所以，严格来说，纯餐饮上市的标志性品牌是海底捞、九毛九。

目前来看，第三轮餐饮上市潮或将就在今年。目前，已经有快餐、火锅、面食、麻辣烫等领域超10家餐饮企业“集体”冲刺上市，因此2022年对餐饮业来说是不寻常的一年。

通过对三轮餐企上市潮的梳理，我们能发现五个特点：一是大众消费品类更吸金，中式快餐开始崛起。上市餐企从最早集中在老字号、中式正餐领域，然后是零售属性强，以加盟为主的卤制品、包子等食品企业，如今冲刺IPO的大多集中在火锅、米饭快餐、面条、麻辣烫、茶饮等大众消费品类，尤其以快餐品牌居多。

二是茶饮、小吃快餐领域将跑出更多上市品牌。《2021中国餐饮品牌力白皮书》的数据显示，从2020年到2021年，餐饮行业的融资事件数量呈上涨之势，资本布局的餐饮赛道横跨多个细分品类，范围越来越广阔。从一级餐饮品类分布来看，2021年饮品和小吃快餐的餐饮融资事件数量领跑全局，二者的融资事件数占比超过70%。从二级品类分布来看，茶饮融资事件最多，共计30余起，咖啡、粉面次之，这是因为这些品类的标准化程度高、规模化优势明显。可以预见，除了原本就比较吸金的火锅，米面小吃快餐、茶饮这些品类更容易跑出独角兽。有了资本的助力，那些独角兽冲击上市自然会相对容易很多，因此可以预见，未来这些领域的上市品牌也会越来越多。

三是品牌成立时间几乎都早于2012年。成功上市的餐企从成立到上市，無不经历了十年以上的市场化洗礼和考验。为了走上上市之路，海底捞用了24年，九毛九用了25年，呷哺呷哺用了16年。如今冲刺上市的乡村基已经26岁、老娘舅22岁、老乡鸡19岁、杨国福19岁、七欣天16岁，只有零售属性强的食品企业登顶用时相对短一些，比如周黑鸭用了19年、绝味用了9年，供应链企业千味央厨用时9年。餐企IPO历史上用时最短的是奈雪的茶，从2015年成立到2021年上市用时仅6年。从中可以看出，大部分餐饮企业的成立时间几乎都早于2012年，已经积累了上市的基础。

四是餐企大多选择港交所上市。从已经上市的二十多家餐企来看，其中有10家都选在港交所挂牌，比如海底捞、呷哺呷哺、九毛九、奈雪的茶等，选择上交所和深交所的仅各有5家。而此轮冲刺上市的餐企中，也有一半选择港股，比如乡村基、七欣天、捞王、绿茶等，这是因为港股审核流程比较短，门槛比较低，如果企业要布局国际市场的话，选择港股相对来说要适合一些。以海底捞、九毛九和奈雪的茶三家公司为例，从递交招股书到最终挂牌上市，用时均在4个多月。

五是资本越来越青睐新零售品牌等。笔者统计了目前中国主要上市餐企的市值排名，可一窥不同餐饮品类在资本市场的表现。通过市值统计表发现，市值最高的是西式快餐百胜中国，其次是海底捞，排名第三的是绝味食品，第四是九毛九。值得注意的是，2021年才上市的小酒馆海伦司的市值达到了近200亿元，并且食品企业的市值都比较高，绝味食品的市值超过300亿元，广州酒家、周黑鸭的市值都过百亿，而中式正餐的市值普遍偏低。前几年，资本市场给火锅企业的估值都很高，因为火锅更易实现标准化、连锁化，供应链也更加相对成熟。但显然，如今资本更看好食品属性强的餐饮品牌、餐饮供应链服务商和餐饮新零售品牌。

由此可见，快速规模化发展是获得融资的首要条件之一，未来餐饮品牌的进化方向也必然是正餐的快餐化、快餐的正餐化、多方面多维度的拓展。总的来说，资本只会投那些足够大、足够好的品类赛道，以及品类里品牌力、商业模式、盈利优秀的餐饮品牌。对于餐饮企业而言，即使上市了也并不代表就可以高枕无忧，需要借助资本不断升级产品、不断迭代品牌，这样才能在餐饮行业取得一席之地。