汇川技术：CNC进展低于预期业绩快增但存压力

刘吉洪

近日，汇川技术（300124）受到了诸多机构的调研，其中既有券商、私募、公募等内资机构，也不乏淡马锡这样等著名外资，下面我们一起看下调研等主要内容。

首先，要介绍一下汇川技术2021年度等业绩快报，根据公告，2021年公司实现营业总收入18，057，062，154.83元，比上年同期增长56.86%;实现利润总额3，813，520，321.29元，比上年同期增长62.73%;实现归属于上市公司股东的净利润3，533，565，532.01元，比上年同期增长68.25%;实现扣非后归母净利润2，956，621，380.82元，比上年同期增长54.55%。

公司2021年度业绩与上年同期相比增长较多的主要原因为：

1、报告期内，由于下游行业总体需求出现较好增长，公司保供保交付策略有效落地，以及公司国产行业龙头品牌持续发挥效应，公司通用自动化业务、新能源汽车业务、工业机器人业务等均取得快速增长;

2、公司收到的增值税软件退税与政府补助金额同比实现较快增长;

3、公司下属合营企业“前海晶瑞”持有的海外基金确认为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”。报告期末，其公允价值同比大幅上升，使得公司按权益法确认的该合营企业的投资收益约为3.23亿元，较上年同期增加约2.59亿元（公允价值变动数据为前海晶瑞初步测算结果，最终数据以审计机构确认为准）;

4、衍生金融工具公允价值同比取得快速增长。

从公司业绩快报以及去年三季报相结合分析，有机构分析出汇川技术2021年四季度扣非后归母净利润环比有压力，汇川技术因此被询问了具体是什么原因。

汇川技术方面，给出的解释是：①大宗商品&芯片价格上涨，对公司产品毛利率带来一定压力，2021年整体供货形势还是比较紧张，按照先进先出原则，四季度所采用的原材料成本较高，从目前整个供应链形势来看，大宗材料涨价压力较大，且关键物料供应紧张，使公司面临一定的经营挑战;②2021年四季度公司新能源汽车业务的收入占比有所提高，这种产品结构变化带来了综合毛利率下降;③在费用端，控制层软件、数字化、能源管理、新能源汽车等战略业务及管理变革业务投入增大，使得公司研发费用、销售费用、管理费用同比出现较快增长。

另外，这也意味着公司2021年非经营损益较高，这种情况未来是否持续呢？

汇川技术回复称，大部分项目是持续的，但金额不一定，要根据每年的情况来看。针对2021年的情况，之所以非经损益较高，主要是海外基金的资产公允价值有所提升而致，具体看，该项价值同比增加约2.60亿，这是2021年变化较大的部分。其它的项目，包括政府补贴、理财的投资收益、国内股权投资标的估值等，基本上每年都是持续的。

接下来，调研主要聚焦在具体业务上。

首先，电梯业务受房地产调控影响比较受关注。汇川技术表示，受房地产调控的影响，公司电梯业务整体上有一定经营压力，但公司也觉得在接下来推进该业务的过程中，会面临这样几个机会：①跨国品牌整梯厂，在行业不景气的情况下推出经济型梯形，且倾向于国产化配置，公司在行业内的领先技术与供应优势，使得能够较好地抓住机会;②随着海外疫情好转，海外电梯需求回暖;③电梯大配套趋势越来越明显，也逐渐成为整梯厂更为青睐的采购方式。汇川技术强调，公司自2019年收购贝思特后，具备为整梯厂提供整体电梯电气大配套方案的能力，在一定程度上满足客户降本的需求，从而具备较强竞争优势，总体上，公司基于对电梯业务的机会点的把握，以及逐步落地的有效市场策略，努力实现该业务的稳健增长。

其次，工业机器人业务未来的盈利成长性也被机构问及。汇川技术称，在整个自动化板块，在设备层上，工业机器人是很重要的部件，下游客户的产线，有大量的专用设备，随着工业机器人柔性性能的提升，在机器代人的大趋势下，未来会有更多工业机器人去替代这些专用设备。汇川技术介绍，公司机器人业务，除了减速机，其他核心部件（包括伺服系统、控制系统等）都是自制的，叠加机器视觉、关节、丝杠等精密部件制造能力的提升，在成本端有较好优势，工业机器人业务这两年取得了快速发展，2021年已实现盈利，相信未来通过规模的进一步扩大，公司的盈利水平会上一个台阶。

接着，公司被问及在CNC市场的进展。汇川技术表示，公司在收购PA后，一直在对德国技术进行消化，使技术最终能落地到本土化的产品和方案中。从2021年的进展来看，在激光行业、雕刻行业搭建了样板点，也实现了批量销售，但总体上CNC业务的进展是低于公司预期的。从开发和市场应用角度看，CNC业务的推进还是有一定难度的，表现在：①开发角度，CNC产品主要涉及算法和功能等与不同机型机床的工艺进行深度耦合，这需要较长时间的积累;②CNC是典型工艺应用，比PLC复杂，每个客户端的应用，都涉及复杂的编程。汇川技术进一步表示，公司在这两年做了很多投入和持续改进，今年目标是面向激光行业、木工行业、传统行业里的特定机床等进行规模推广。

最后，汇川技术等新能源汽車业务新客户方面有什么进展？公司回复称，新能源汽车业务的客户，从订单落地看，2021年仍以新势力造车为主。在定点方面，公司围绕几类重点车企，聚焦资源、聚焦战略客户的战略项目，主要是：①造车新势力，作为公司新能源汽车业务的主力客户，针对他们的主力车型，特别是下一代车型，公司聚焦争取;②国产自主品牌的车企，包括长城等，公司在2020年、2021年定点了较多车型，预计今年能够给公司新能源汽车业务带来一定贡献;③国际品牌车企，这两年围绕海外车企定点了几个项目，海外知名车企是汇川新能源汽车业务的战略客户群之一，且目前公司还在积极跟进。汇川技术强调，2021年公司围绕重点客户获得较多定点，预计2022年在订单的转化方面，除了新势力客户，公司也能获得国内其他车企客户带来的订单贡献。