恒指进入技术性修复

尚恒

恒生指数近期的走势可谓惊心动魄，在快速下探后，我们可以看到：创纪录的空头成交量和认沽期权买盘将成为暴力技术反弹的火药。随着美联储首次加息，香港金管局放缓的资产负债表调整有助于提高市场可见度。

整体而言，港股市场深陷深度配置价值。如果美国经济不衰退，恒指将迅速修复;如非，则恒指在二次下探之前，仍可以有一个技术性的修复。

虽然此前公布的中国经济数据出人意料的好，但在美国上市的中概股当晚仍重度下挫——弥漫于美股市场的丢盔弃甲的崩溃情绪，迅速波及到了香港这样的小型而开放经济体，使得港股市场也在短期呈现一片血流漂杵、人仰马翻之势。

但越是在市场的动荡中，我们越应该清楚地看到一些更本质的东西。随着市场的恐慌情绪得到宣泄，以及政策面上做多信号的发出，恒指在3月16日快刀斩乱麻地收复了前一日的失地，恒生科技指数更是回补有余！

中线来看，恒指亦不具备持续下跌的动能，随着资金面的逐渐稳定，进入技术性修复的格局已相当明显。策略上，投资者不应被短期的恐慌情绪带动，反而可以逢低吸纳基本面优质、增长稳定的个股。

保利物业此前公布2021年年报，2021年收入107.8亿元，同比增长34.2%;归母净利润8.5亿元，同比增长25.6%;拟派息每股0.305元人民币。

平安证券对其财务数据的分析认为，公司2021年收入、归母净利润分别为107.8亿元、8.5亿元，同比增长34.2%、25.6%;综合毛利率18.68%，同比提升0.03pct，保持稳定;管理费用率9.3%，同比下降0.3pct，盈利质量不断改善。在管面积、合约面积分别达4.65亿平、6.56亿平，其中在管面积中一二线城市占比达82%，持续深耕优质区域。

整体而言，保利物业作为央企龙头，业绩稳健，高质量发展呈现加速扩张的态势。

作为首家实施股权激励计划的央企物业，保利物业市场化发展蓄力待发。截至2021年末，公司第三方合约面积占比为57%，物业管理收入中第三方收入同比增长75.8%，远超整体物管收入34.8%的增速，占比亦较2020年提升8pct。此外公司2021年首次公布股权激励计划及授予方案，授予限制性股票总量约占公司已发行股本总额的1%，覆盖范围合计193人，可激发团队战斗力，巩固长期可持续发展的人才基础，为后续市场化外拓与服务品质提升积聚潜力。

另外，保利物业的非居业态优势巩固，加速构建相关产业能力。2021年公司物业管理收入中，非居业态收入同比增长62.4%，占比同比提升6.2pct;其中商业写字楼、公共服务物管收入同比增长40%、81.8%。商办方面，公司2021年与保利发展订立写字楼物业租赁协议，专注构建商办物业“物业管理+资产经营+企业服务”的专业化管理模式，打造国资商办服务第一品牌;公共服务方面，巩固城镇景区、高校、轨道交通3大核心业态，构建环卫产业链“保利环境”、试点改造老旧小区的“红棉模式”，打造公共服务5G产品包及其产业优势。

投资节奏的把握上，可以重点关注房企资金压力催生优质收并购机遇。2021二季度以来房企资金端持续承压，出售物业等优质资产意愿颇为积极。若短期房企销售、融资仍未见改善，不排除更多优质物管标的出现。

2021年末公司现金及现金等价物76.9亿元，现金相对充裕，利于把握整合机遇，强化综合实力。且公司关联方保利发展财务运营稳健，后续关联方支持仍具可靠保障，在本轮房企信用风险化解中，关联房企作为央企龙头开发商，或为参与开发项目收并购整合的主力军，其收购项目交付亦将为公司扩充增量管理规模奠定基础。

在市场动荡的情况下，我们也可以多关注基本面不会受到国际政经变化影响的个股，比如中国水务。

首先，中国水务的供水业务基本面不变：2021年8月6日，发改委发布了《城镇供水价格管理办法》及《城镇供水定价成本监审办法》，城镇的自来水价格的定价和成本计算方法有了新的规定。新的定价方法将水厂的运营成本纳入考虑范围，并提出了三年为限的调价周期，公司具备行业领先的供水能力和经营效率，新规为公司未来水价的稳步提升和盈利增长带来较大确定性。

在历次的市场动荡局势下（2008年金融海啸、2020年新冠疫情爆发等），公司的经营效率以及收入、利润、现金流等各项财务指标依然有良好表现。

另外，可以重点关注直饮水业务将以较大增速发展：公司直饮水业务正在迅速发展和落地，近期在贵州省玉屏自治区已经完成18个项目落地，并且与湖北省安陆市、安徽省毫州市水公司签订直饮水业务战略合作协议，预期将覆盖约70万人口，日直饮水供应能力约2100万吨。

中国水务在直饮水领域的布局长达6年，具有先行者优势和诸多高技术储备，加上直饮水能满足人们对高质量饮用水的需求、能有效减少水资源浪费和低碳环保，以及具有巨大市场发展潜力——目前直饮水占居民饮用水总量不足1%，公司直饮水业务有望在未来5年获得快速发展。

第一上海证券分析认为，中国水务的信用评级机构对公司评价转正面，公司资金仍然充裕：2022年2月，标普全球将公司的长期发行人信用评级及其高级无抵押票据发行评级为“BB+”，并将其发行人评级展望从“负面”调整至“稳定”，充分显示评级公司对公司未来发展的信心。

中国水务分别于2022年1月及2021年5月发行了2026年到期的共3.5亿美元用于绿色项目的优先票据，并在2022年2月偿还了到期的1.5亿优先票据。公司将供水及直饮水业务分拆上市进程也在如期开展中，短期内预计不再有融资需求。

近期对国际市场的把握，仍要把相当注意力放在大宗商品上。

3月16日，国际能源署（IEA）在其月度报告中指出，俄罗斯下个月的石油产量可能下降约四分之一，从而对石油市场引发数十年来最大的供应冲击。

俄乌冲突升级后，西方国家对俄罗斯的制裁力度不断加大，出于对制裁的担忧，买家普遍不愿意购买俄罗斯的石油。随着供应前景动摇，国际原油价格上周一度飙升至每桶近140美元，虽然此后有所回落，但依旧在每桶100美元左右的高位徘徊。

俄罗斯石油的西方买家面临双重压力，除了来自欧美国家的制裁以外，舆论压力也让贸易商对俄罗斯石油唯恐避之不及，壳牌和道达尔等能源巨头都承诺减少购买。IEA预计，俄罗斯石油日产量可能从下个月开始下降300万桶，至860万桶，这势必将加剧全球石油市场供应紧张的态势。