供给侧改革背景下钢铁业去杠杆财务绩效方式比较

范贵宇

钢铁是我国重要的基础性产业，在我国经济发展中占据重要位置。目前，钢铁行业存在无法满足社会对高端钢材的需求，而中低端钢材供过于求、产能过剩的现象。在钢铁行业“三去一补一降”任务背景下，去杠杆是行业实现供给侧改革的有效措施。

承担大量负债会成为企业稳定经营的负担，阻碍钢铁企业的发展，而这一问题正是钢铁企业面临的难题。钢铁企业杠杆率持续增长，会导致企业产品质量变差，生产效率下降，从而使产品库存增加，出现产能过剩的问题，进而影响到钢铁企业正常经营，使承担的负债没有能力偿还。

一、去杠杆

在金融领域以及日常生活中，杠杆通常是指借钱办事的意思。无论是政府、个人还是企业，都存在使用杠杆的现象。在使用杠杆过程中，可以提高回报收益率，而亏损收益风险也会增长，在金融行业中使用杠杆的现象较为常见。去杠杆是指降低收益比率或者降低负债，当钢铁企业负债数目较多，而杠杆率明显偏高时，钢铁企业将会面临较大的财产风险，可能会对企业正常运营产生严重影响，这时可以采取去杠杆的方式降低负债。当钢铁企业不能有效降低收入比率或者负债时，可能会对钢铁行业市场产生较为恶劣影响，从而影响到整个社会以及金融市场的和谐发展，因此去杠杆在钢铁企业中是必须要采取的措施。

我国经济实体中，钢铁行业作为重要支柱产业，影响到我国现代化建设，同时也与中国银行征信体系和国家减税降费体系有紧密联系。只有保障我国钢铁行业的稳定发展，减少钢铁企业出现大量负债的问题，才能够确保我国征信体系和经济实体不受到影响。行业出现大量负债且没有能力偿还时，会导致钢铁行业在债权人和银行中的信用下降，严重时会导致我国经济实体利率提高，中小型企业受到影响，致使其拥有良好的信用情况下不能得到利率较低的借款。这样的情况与我国实行的扶持中小型企业和减税降费，保障中小型企业解决融资难的目的不相符。

二、去杠杆基本方式

债转股：该种方式作为钢铁企业去杠杆最有效的方式之一，钢铁企业可以通过债务问题转化为权益问题，将钢铁企业所有者转变为债权人，以此来有效降低钢铁企业负债问题，使负债转化为权益资金。采用债转股的方式降低钢铁企业债务偿还的压力，同时也能够降低了权益资金还本压力，是钢铁企业最常用去杠杆措施。但采用债转股的方式可能会出现债权人提出优惠条件的问题，使用该种措施需要钢铁企业发展前景良好，从而让债权人更加倾向于债转股的措施。

盈余偿还债务：这种去杠杆方式是难度最高却最直接有效的一种方式，钢铁企业可以通过利用自身的盈余资金偿还债务。但这种去杠杆方式会降低钢铁企业对经济市场未来发展前景的把控能力，使钢铁企业失去发展经济市场，同时使用盈余偿还债务去杠杆方式，需要钢铁企业具备充足周转资金以及良好的经营状况。

银行降低债务利率：通过银行降低债权偿还利率的去杠杆方式，可减少钢铁企业偿还利息的压力，从而更好地面对企业未来发展风险，同时钢铁企业也能在生产经营活动方面有更多的资金支配。但银行降低债务利率的去杠杆方式需要企业与银行、政府之间相互协调，银行方面也很难掌握降息力度。

权益融资负债偿还：这种去杠杆方式与债转股的操作原理类似，都是通过权益资金的方式达到偿还债务的目的。两者不同之处在于，权益融资负债偿还去杠杆方式需要钢铁企业能够从经济市场中筹集到大量的资金，同时也需要钢铁企业在经济市场中占据一定地位。权益融资负债偿还去杠杆操作方式较为复杂，企业融资结束的时间无法准确掌握。

三、供给侧改革财务绩效含义

财务绩效也是钢铁企业发展财务重要战略措施，在财务战略目标完成过程中对企业整体经营效益产生一定影响。钢铁企业财务绩效可以反映出企业在资金机构管理、股东收益、成本管控、投资和融资资金来源的实际情况。在供给侧改革背景下，钢铁行业财务绩效从供给侧改革需求出发，制定了补短板、去库存、降成本、去产能、去杠杆五项重要任务，通过分析钢铁企业在生产经营过程中所有的收益情况，以钢铁企业有效落实供给侧改革为主要目的，提高企业财务绩效能力。

钢铁行业绩效评价是以企业评价目的为基础，设计评价规则、选择评价方案，通过采取合理的评价方式，准确且客观地判断企业正常生产经营期间所展开的管理活动。通过对钢铁企业绩效作出评价，可以反映出企业的实际财务发展成果，及时发现财务工作中存在的缺点，并制定和提出完善的优化和改善意见，从而为企业健康发展提供更多帮助。在供给侧改革环境下采取绩效评价也是钢铁企业完善管理方式的一种措施，是财务管理工作的重要内容。通过对钢铁企业财务绩效作出评价，可以充分反映出供给侧改革对企业财务指标以及各项业务的影响，从而帮助企业更好地了解供给侧改革发展前后企业经济效益。

四、钢铁行业选取绩效指标的原则

（一）相关性原则

在选择钢铁企业绩效指标时，需要注意企业去杠杆前后的数据有紧密联系，选择的绩效财务指标必须具备反映出企业过去、现在、将来的事件。在钢铁企业去杠杆时，所选取的指标也需要做出变化，为钢铁企业未来管理工作的完善和优化以及去杠杆方式的评价提供更多帮助。如钢铁企业在选取绩效财务指标过程中与去杠杆问题没有一丝联系，所评价出的财务绩效结果也无法得到企业领导人员和投资者所认可。

（二）实用性原则

在选择钢铁企业绩效指标时需要注意其实用性，选取的指标需要被领导人员以及投资者所认可或接受，对于财务绩效指标的选择需要符合科学性、实际性，有理有據，可以使人轻易看懂，同时所选择的财务绩效指标也能够为企业正常经营提供更多保障。钢铁企业财务绩效不仅需体现出去杠杆前后企业自身的财务绩效能力，而且能够为去杠杆研究学者以及其他企业提供参考依据。如果选择的钢铁企业绩效指标没有应用价值或意义，所分析得出的绩效评价也会失去其重要意义。

（三）重要性原则

由于去杠杆会直接影响钢铁企业的健康发展，因此选择绩效指标时，需选择去杠杆前后变化情况较大的数据，以便于后续分析工作的开展。若企业所选取的绩效指标在去杠杆前后的变化较小，则会影响企业对财务绩效实际情况的判断，进而影响企业发展规划和战略目标的制定。

（四）全面性原则

在选择钢铁企业绩效指标时不仅需要全面反映出指标在去杠杆前后的财务变化情况，而且也需反映出企业去杠杆前后融资风险、发展前景、财务状况、经营风险等变化情况。简单来说选择的绩效指标不能局限于对财务数据的反映，更需要在指标中找出非财务数据所呈现出的结果。绩效指标选择过于单一，会使评价结果缺少全面性，同时根据指标得出的结果缺乏权威性。

五、财务绩效评价方法

（一）沃尔评分法

大部分企业过于注重眼前微小的利益，从而缺少对企业持续发展的考虑。利用沃尔评分法对企业产权比例、存货周转率、流动比率、应收款周转率、固定资产比率等指标加权过后，得出的计算结果可以更好地反映出企业财务状况问题，从而帮助企业对短期利益进行判断，着重于对长期利益的考虑，使企业制定的经营策略更加科学和合理。沃尔评分法存在一定的局限性，该种方法在使用时会将所有行业归类为一种形式，从而使企业领导人员在财务指标权重设置时极易受到各种因素的影响，在不同的管理人员计算中得出不一样的评价结果，导致评价结果判断不正确。

（二）杜邦分析法

杜邦分析法主要以钢铁企业净资产收益作为评价指标，与生产经营过程中的各项指标相结合，对企业盈利能力、權益回报能力等作出评价。钢铁企业领导人可以通过该评价方法全面判断企业综合实力，帮助企业领导人对内部权益收益率有更好地了解，提高企业资产管理工作的效率和质量。杜邦分析法所具有的局限性是容易忽视对长期财务状况的分析，从而导致企业领导人员缺乏对企业长远发展的考虑。此外，杜邦分析法对企业无形资产以及盈利提升价值的考虑不够充分，从而会使分析评价结果存在一定缺陷。

（三）经济增加值

经济增加值评价方法主要是对企业股东的权益进行考虑，是对债权净利润和剔除股权利润两者之间与企业资金成本产生的差额进行分析。钢铁企业在使用经济增加值评价方法时，只选择一个指标就能够衡量出财务绩效能力，判断出企业长远获利能力，使企业重视对长远利益的考虑。经济增加值评价方法只能够考虑企业的利益最大化，缺乏对企业现实因素的考虑，如财务机制等。除此之外，经济增加值评价方法对指标的选择方式单一，使评价结果具有唯一性，无法用于企业财务绩效比较。

（四）因子分析法

因子分析法主要是对选择的指标降维，保留大部分数据信息时，也使企业原始变量转变为公共因子，通过转变的公共因素对企业财务绩效进行评价。因子分析评价方法具有的优势是能够保留变量信息，从而使评价结果更加准确和科学。通过因子分析评价方法对财务绩效评价体现出以下几个优点：（1）可以充分反映出大部分的原始信息。（2）对指标进行降维可以降低评价指标的难度。（3）评价结果受外界因素的影响较小，通过信息技术对绩效指标进行分析具有较强的客观性。在使用因子分析评价方法时对原始信息的完整性有较高的要求，如果企业原始信息存在缺失，会导致因子分析评价方法产生的结果不准确。

六、钢铁行业绩效评价指标体系

（一）盈利能力指标

盈利能力指标是企业投资者关注的重要内容，该指标可以充分反映出企业在正常经济中的获利能力。衡量钢铁企业获利能力时，一般将企业净资产收益当作基础指标，通过企业营业利润辅助评价工作的开展，结合供给侧改革发展提出的补短板和降成本两项重要任务，选择企业成本利润率和股权收益率作为企业盈利水平评价指标。

（二）偿还能力指标

企业偿还债务压力、资产的优劣、债务风险程度，都能够作为钢铁企业偿还指标的体现。钢铁企业债务偿还能力可以作为且评价基本负债率的指标，速动比率可以作为企业修正评价指标，与企业流行率进行参照和比较，可以反映出企业存货能力的水平。根据供给侧改革发展中去杠杆、去库存、去产能对企业的影响，将行业产能剩余、流动比率、固定资产比率作为评价指标，分析钢铁行业偿还能力。

（三）运营能力指标

运营能力可以充分反映出企业正常生产管理工作情况，通过使用周转率对企业运营能力进行评价。选取企业总资产周转比率指标，根据供给侧改革发展，发现钢铁行业在去产能、去库存两项任务执行过程中，会对存货周转率产生较大影响，而固定资产也会产生较大波动。将资产周转率和固定资产周转率作为企业运营能力评价指标可以更好地反映出其在供给侧改革发展下运营能力产生的变化情况。

（四）研发能力指标

研发能力作为企业重要核心竞争能力，只有在经济市场转型时期，研发出满足市场需求的产品，才能够在激烈的竞争市场中脱颖而出，占据重要地位。在钢铁行业发展中，缺乏先进的研发技术是企业的一大短板，在供给侧改革发展下钢铁行业完成补短板任务中，会对其产品研发资金投入产生一定影响。

结 语

综上所述，在供给侧改革发展背景下，钢铁行业去杠杆工作是漫长且重要的内容。目前，钢铁行业经营过程中去杠杆率持续增加，去杠杆、去库存、去产能这几个任务是行业关注的重要问题。只有根据钢铁行业实际发展需求，找到在去杠杆工作中存在的问题制定针对性策略，才能解决钢铁行业发展中面临难题、负债偿还压力等现实问题。

（作者单位：黑龙江科技大学）