RCEP国家投资便利化及其对我国OFDI的影响

杨莲娜，张 婷

(安徽财经大学 国际经济贸易学院，安徽 蚌埠 233030)

自2018年以来，全球经济在复苏的过程中面临着各种风险与挑战，世界资本市场发生震荡，全球经济的不确定性也变得越来越大。在此背景下，RCEP(区域全面经济伙伴关系)的国际关注度不断提高。成功签订RCEP协议标志着一个坚定支持多边贸易体系与区域融合的组织的成立，同时RCEP也是区域经济发展的一个重要组织。[1]同时，随着技术进步与经济发展，中国不仅仅侧重于贸易与引资，也逐步加大了对外投资。2002年，中国只有近27亿美元的对外直接投资，而2019年中国OFDI(Outward Foreign Direct Investment，对外直接投资)流量达到了1 369亿美元，居世界第二。在中国贸易投资不断发展的过程中，投资便利化也是中国在海外直接投资的热点问题。考察和检验RCEP国家投资便利化水平与其对我国OFDI的影响，可以将OFDI的影响因素转移到东道国的方向上来，同时也能为跨国企业的对外投资以及政府的政策制定提供重要的依据。

一、文献综述

目前，学者们主要从两个方面对投资便利化进行研究：一是投资便利化的水平测度，二是贸易投资便利化对OFDI的影响研究。关于投资便利化水平测度的研究：应用最为广泛的是Wilson和Mann关于贸易便利化的测评，即利用电子商务、制度环境、港口效率、海关环境四个指标衡量贸易便利化水平。[2]已有文献大多是在此基础上进行研究的。曾铮和周茜建立了包括监管环境等在内的5个一级指标对不同国家的贸易便利化水平进行了则算。[3]徐雅雯则从劳动力市场、制度环境等6个方面评价了上海合作组织贸易投资的便利化水平。[4]张亚斌选取基础设施质量、制度供给质量等为指标，使用主成分分析评价投资便利化水平。[5]马文秀和乔敏健使用因子分析法测算投资便利化水平，发现大多数发达国家的投资便利化水平要高于欠发达国家。[6]而朱明侠和左思明使用的是熵值法来测度投资便利化水平，发现尽管不同国家之间的投资便利化水平存在差异，但多数国家的投资便利化水平在不断上升。[7]

关于贸易投资便利化对OFDI的影响研究：张亚斌运用引力模型分析了东道国投资便利化对我国OFDI的影响，并且其针对我国对不同国家对外直接投资产生差距的不同原因进行了解释与说明。[5]张建平等认为提高贸易投资便利化水平可以促进区域经济一体化加快发展，从而促进直接投资。[8]协天紫光等认为东道国投资便利化建设可以促进中国跨国资本存量的增加，加快东道国投资便利化发展可以有效促进中国资本流入该国。[9]

综上所述，以往的研究大多将贸易便利化与投资便利化相结合，且侧重点在贸易便利化方面，对投资便利化的研究较少，因此本文首先通过已有研究成果构建投资便利化测度的指标体系对RCEP国家投资便利化水平进行测度，再分析其对我国OFDI的影响。

二、RCEP国家投资便利化水平测度

(一)投资便利化指标体系构建

目前学术界关于投资便利化的测算没有专门的评价标准，大多数学者所采用的测算指标集中在制度环境、基础设施、金融市场效率等方面。近年来，投资便利化测评体系越来越完善，其中协天紫光等将企业设立、商业规则等加入投资便利化评价体系，进一步完善了评价体系。因此本文通过梳理Wilson和Mann、协天紫光等学者的研究成果，考虑到科学性与可获得性的选择标准，本文建立了关于投资便利化的评价体系，其中一级指标4个：基础设施(I)、制度环境(R)、金融市场(F)、营商便利性(E)，将4项一级指标细分为19项二级指标构建投资便利化水平评价指标体系(见表1)：

表1 投资便利化水平测度指标体系

1.基础设施(I)。基础设施建设是一国吸引外商直接投资的硬性条件，能为整个投资环境的改善贡献出重要的力量。基础设施包括道路、铁路、港口以及航空基础设施质量。该数值越大，越有助于外资企业进行生产经营活动。

2.制度环境(R)。该指标衡量了东道国的法治环境，包括东道国的法律效率、政府管制的负担、政府控制腐败程度、知识产权保护、对投资者保护等方面。投资者在进行对外直接投资时更加希望在政府效率高、积极保护投资者的东道国进行投资与合作。该指标数值越大，越有利于外资企业在东道国进行投资。

3.金融市场(F)。该指标衡量一国是否具有良好的金融服务平台与完善的金融服务体系，包括东道国通过当地股权市场的融资能力、贷款的便捷度、金融服务的可负担性和与可得性等方面。东道国健全的金融服务可以降低金融风险，促进中国跨国企业投资规模的增加。[10]该指标数值越大，说明投资的便利性越大。

4.营商便利性(E)。外资企业需要与东道国的相关行政部门打交道，如外资企业在东道国开办企业、缴纳税款、获得电力、获得施工许可证、资产登记、破产处理等方面。该指标得分越高，越容易吸引外商直接投资。

在对RCEP国家进行投资便利化测度时，由于缺少老挝、缅甸、文莱这三个国家部分数据，因此本文在进行测度时选取RCEP中的11个国家的投资便利化程度进行测算，时间跨度为2009—2018年。数据来源为世界经济论坛所发布的《全球竞争力报告》(GCR)(2009—2018)和世界银行所发布的《营商环境报告》(DB)(2009—2018)。

(二)数据处理与投资便利化测度

根据《全球竞争力报告》和《营商环境报告》的相关评价与得分结果，二级指标的得分范围为1—7和1—100。按照《全球贸易便利化报告》的处理办法，运用公式-6*(X-min)/(max-min)+7消除因取值范围与量纲不同所造成的影响(其中X指二级指标得分)，进而将所有的二级指标得分范围统一为1—7，再运用线性变换法对统一范围后的二级指标进行标准化的处理。

在各指标具有可比性的前提下，利用熵值法计算各项二级指标所占的权重，各项二级指标权重之和即为一级指标的权重，进而可以计算出RCEP国家投资便利化水平(见表2)。

表2 2009—2018年RCEP国家投资便利化评价

表2中，RCEP各国的投资便利化水平差距较大，其中：澳大利亚、日本、马来西亚、新西兰和新加坡等国得分基本都在0.6以上，说明国它们的投资便利化水平较高，而柬埔寨、印度尼西亚、菲律宾、越南得分基本处于0.4以下，投资便利化水平较低。但从总体来看，RCEP国家的投资便利化水平具有较大的上升空间。

三、RCEP国家投资便利化水平对中国OFDI的影响

(一)模型设定与变量选取

引力模型起源于牛顿的万有引力思想，Tinbergen等将引力模型应用于国际贸易领域从而得出：两国之间的双边贸易流量与其经济总量成正比，而与两国距离成反比。[11]本文在经典引力模型的设定基础上，引入人口增长量，投资便利化、技术禀赋等解释变量，建立起自然对数形式的拓展引力模型为：

lnOFDIijt=α0+βlnIFIjt+β2lnGDPjt+β3lnDISTijt+β4lnPOPjt+β5lnTechnologyjt+ξijt

其中j表示东道国；t表示年份，t=2009，2010，……2018。OFDI表示中国对东道国j的对外直接投资存量；IFI表示东道国j的投资便利化水平；GDP表示东道国j的国内生产总值；DIST表示中国到东道国j的距离成本；POP表示东道国j的人口数量的增长；Technology为东道国j的技术要素禀赋；βi为待估参数；α0为常数项，ξijt为随机扰动项。不同解释变量的理论含义、数据来源及预期符号见表3。

表3 解释变量的理论含义、预期符号与数

关于变量的选取，有以下几点说明：

1.被解释变量：中国对外直接投资(OFDI)。由于OFDI流量中包含了一些负数，不能取对数，因此本文选取中国对RCEP国家的OFDI存量进行分析。除此以外为了消除价格因素的影响，以2009年为基年，对OFDI的名义数据进行平减，从而计算出中国OFDI的实际数据。

2.解释变量：核心解释变量为投资便利化水平，除了重点考察投资便利化综合水平的影响外，将4个一级指标也纳入模型进行分析。

3.控制变量：(1)市场寻求型的观点认为市场规模会对对外直接投资产生一定影响。[12]选取市场规模即东道国GDP作为控制变量，GDP的数据同样以2009年为基年进行平减。(2)将东道国人口增长作为控制变量进行分析，人口数量的增长会在一定程度上刺激投资需求。(3)高技术禀赋也会吸引跨国资本的流入，因此选取技术要素禀赋作为解释变量之一。(4)由于固定效应模型不能识别不变距离的个体固定效应，因而本文采用中国与RCEP国家的双边距离乘以国际油价作为距离成本变量。[13]

(二)投资便利化水平对中国OFDI的整体影响

本文采用Stata软件基于拓展的引力模型对RCEP11个国家2009—2018年的面板数据进行实证分析。对变量取自然对数在很大程度上控制了异方差的问题，Hausman检验的结果P值为0.000，因此使用固定效应模型进行分析，各变量的描述性统计及回归结果(见表4和表5)。

表4 各变量的描述性统计(样本量110)

表5 模型整体回归结果

从表5可以看出，首先，东道国的投资便利化水平的提升会增加资本的流入。具体表现为投资便利化水平每提升1%，OFDI存量增加2.211。其次，东道国的经济规模越大，从中国吸引的投资存量也就越多。同时，东道国的人口数量的增长也会对中国的直接投资产生显著影响。随着东道国人口数量的增长，劳动力市场也会进一步扩充，进而为跨国企业提供更多人才支持，促进资金的流入。东道国的技术水平提高对中国的直接投资存量带来显著正向影响，高技术禀赋也能为跨国企业带来成本的降低和利润的增长，促进资金流入。最后，距离成本越大，中国对东道国的OFDI越少，其符号也是符合预期的。

(三)投资便利化分指标对中国OFDI的影响

为了进一步检验投资便利化各项指数对于中国对外直接投资的影响，本文再次进行分析，将投资便利化的各项一级指标数值替代投资便利化指数，控制其余解释变量相同，仍然采用固定效应对各变量进行分析。

从表6可以看出，制度环境对中国OFDI存量的促进作用最大，具体表现为东道国的制度环境每改善1%，OFDI存量也就会增加2.763。其次是营商便利性，东道国营商便利性每改善1%，中国对其OFDI存量也就会增加2.312。同时，金融市场环境的改善有利于中国对其OFDI存量的增加，即东道金融环境每改善1%，OFDI存量增加1.644。我国在对RCEP国家进行投资时，重点考虑的是该国的制度环境、金融市场环境以及营商环境等因素。与其相反，基础设施影响并不显著，原因可能在于基础设施的投资项目同时也包含在中国对外直接投资的部分项目当中，比如东盟是中国跨国企业开展国际基础设施方面合作的重要市场。

表6 分指标回归结果

四、结论与政策建议

(一)研究结论

本文系统构建了投资便利化评价体系分析RCEP国家投资便利化水平对我国OFDI的影响。主要研究结论如下：第一，RCEP国家投资便利化水平得分差距明显，提升空间较大；第二，东道国GDP、人口增长、技术禀赋对我国OFDI具有显著的促进作用，而距离成本表现出负向作用；第三，制度环境我国OFDI的贡献最大，其次是营商便利性和金融环境对我国OFDI的影响。

(二)政策建议

我国与RCEP国家在投资便利化发展以及投资领域都存在较大的发展空间，基于上述的研究结论，在此提出几点建议：

1.由于RCEP国家的投资便利化水平存在较大差距，中国应根据东道国投资便利化发展的不同情况，有针对性地进行投资。针对投资便利化水平较落后的国家，中国应该主动提供更加完善的合作平台，促进东道国投资便利化建设，为投资合作带来更多的契机。

2.加强我国与RCEP国家制度建设上的互联互通。我国应该与东道国建立多层次的制度合作机制，帮助东道国提升政府管制、知识产权保护与投资者保护等制度方面的水平，同时我国还应该加强与RCEP国家在法律实践上的合作，诸如执法互助等，在制度层面上提升东道国投资便利化水平。

3.健全金融服务体系，加大金融服务力度。我国可以充分利用跨国金融机构对跨国企业在东道国的投资项目提供资金帮助。在金融发展过程中，要重视银行业、股票市场以及债券市场等融资体系的发展，推进融资体系改革以及法治建设，进一步缓解企业融资难问题。[14]

4.推动区域投资一体化发展，增设与RCEP国家的自贸区建设。通过中国与东道国自贸区的内部优惠政策，可以简化投资的流程和手续，降低企业在进入东道国市场时的成本。总结中国与东盟之间的自贸区建设经验，逐步推广到RCEP其他成员国，加快中国与其建立投资合作关系，从而进一步扩大中国的对外开放程度。