蓝帆医疗EVA业绩评价

□文/耿晓兰 张 迪

（沈阳化工大学经济与管理学院 辽宁·沈阳）

［提要］随着我国医疗行业改革的推进和医疗行业的快速发展，较为传统的财务指标已经不再满足企业日常的经营决策。通过对蓝帆医疗股份有限公司经济增加值的计算可以看出，相对于传统指标，经济增加值所表现出的经营状况更加真实。通过蓝帆医疗2016～2020年度报告，采用EVA绩效评价方法计算各项指标，并为企业优化EVA值提出一些建议。

一、EVA理论

现今，我国经济市场快速发展，上市公司的经营状况受到许多关注，企业业绩评价的准确性、合理性变得越发重要。蓝帆医疗现有的财务分析指标主要有净资产收益率、销售净利率等一些较为常见的财务分析指标，这些指标所体现的是过去一段时间里公司的经营状况，未能精确地体现企业价值，制约了对于企业价值最大化的最终实现。

EVA，即经济增加值，是Economic Value Added的缩写，是指税后净营业利润减去全部资本的成本后的剩余净收益。EVA值是一个代表利润的指标，资本的回报减去资本成本后的结果可以合理地反映企业运用资本和创造价值的能力，与企业的获利能力是正相关的。本文通过计算蓝帆医疗2016～2020年的EVA值，纵向分析变化趋势，研究怎样精准评价企业经营业绩与如何健全企业的绩效评价体系。

二、蓝帆医疗EVA业绩评价数据分析

（一）公司概况。蓝帆医疗股份有限公司，简称“蓝帆医疗”，于2002年建立，在我国医疗器械行业中属于龙头企业。主要经营业务是与介入性心脏手术相关的器械相关产品、医疗防护用品以及器官支架等产品的生产和销售。公司从发展、经营、管理、创新、人才、文化等六大维度构建有效的体系平台，以黄金产业链整合为中心构造外部竞争力与以“企业文化、人才支撑、战略执行”三位一体为中心构造内部竞争力二者结合形成核心竞争力，构建百年品牌，实现梦想。蓝帆医疗已成长为一家立足中国的国际化企业，其自身能力目前已经位居中国医疗行业前列，在欧美等一些发达国家中也有一定地位。

（二）EVA理论分析

1、税后营业净利润调整。税后经营业利润实际含义是不在企业资本结构中、条件中的利润。但是，现在企业所运用的会计处理方法以及会计准则对企业的真正利润有所影响，所以根据财务报告相关数据的计算所得到的税后净营业利润也可能不正确，因此在计算EVA的过程中要对相关的项目进行调整，让EVA值能更客观真实地反映企业的情况。

税后净营业利润=净利润+（利息支出+研发支出-非经营性损益×50%）×（1-所得税税率）

据以上公式及蓝帆医疗2016～2020年财务报告得出表1数据。（表1）

2、资本总额调整。资本总额是股权资本与债券资本的总体表现，也就是企业为生产经营所投入的资本总和。权益资本是企业为了生产经营所投入的成本，可以自行支配且不用归还。债务资本是为了是企业为了生产经营而获得的长期和短期借款。从原则上讲，调整资本支出也很重要，可以避免整体资本结构和会计方法的差异，真实地显示公司的资本投资并使结果更加准确。

资本总额=债务资本+股权资本-在建工程

债务资本=长期负债合计+短期借款+一年内到期的非流动负债

股权资本=股东权益合计+少数股东权益

据以上公式及蓝帆医疗2016～2020年财务报告得出表2数据。（表2）

表2 蓝帆医疗资本总额调整计算一览表（单位：万元）

3、加权平均资本的确定。要获得权重的平均资本价值，必须先计算公司的单位债务成本和权益成本，然后根据资本结构中的债务和权益所占比例计算加权平均值。需要使用税后数据作为计算资本债务成本的基础，因为利息成本等项目会在一定程度上降低公司的净利润。现今，国内市场经济体制还没有完整健全，不容易确定权益资本成本，所以根据我国国资委出具的业绩评价细则中对资本成本率做出的要求，在计算蓝帆医疗EVA值时资本成本率采用5.5%。

4、EVA计算

经济增加值=税后净营业利润-调整后资本总额×平均资本成本

据以上公式及蓝帆医疗2016～2020年财务报告得出表3数据。（表3）

表3 蓝帆医疗EVA计算一览表（单位：万元）

由表3计算出的EVA值可以看到，蓝帆医疗的EVA值在2016～2020年波动性较大，呈现“波浪”形趋势，在2016～2017年和2018～2019年企业的EVA值都有升高的趋势，其中2019年的EVA值增加幅度较大。作为医疗行业相对于新冠肺炎疫情发生来说，这符合现实情况。但在2018年和2020年公司的EVA值都在走下降趋势，这表示2019年较高的EVA值不是企业的日常经营结果的表现，在2020年回归到了日常经营状态，这说明其逐渐恢复正常经营状态。由于EVA值的起伏不定，这使得企业持有者对于企业将来发展经营的信心减弱，也使想要投资的人继续持观望态度。

5、EVA与净利润指标对比分析。在日常经营常见的业绩评价指标中，净利润是极为重要的，想要确定企业经营状况首先要单独计算净利润，并且净利润也是其他财务指标的计算基础。所以，本文将表3计算出的EVA与蓝帆医疗的净利润进行对比分析，进而研究两者之间的差别，如表4所示。（表4）

表4 2016～2020年蓝帆医疗EVA与净利润对比一览表（单位：万元）

蓝帆医疗2016～2020年的净利润呈现逐渐上升趋势，而EVA则呈现“波浪”形趋势，但总来看也是上升趋势，说明EVA与净利润所呈现的趋势总体来看是相近的，但EVA所展示的经营结果更加细致与真实。蓝帆医疗的EVA值在2016～2020年呈现“先升后降、再升再降，总体上升”的趋势，说明波动幅度很大，这体现出该企业在这五年中经营状况并不稳定，但创造利润的能力相对逐渐增强。而且五年中有四年的EVA值为正数，这体现出蓝帆医疗在医疗行业的发展逐步变得成熟，它在为股东创造利润，并没有浪费公司资源。EVA值与净利润的发展趋势不同，原因总结有以下两点：第一，当企业在计算净利润时没有考虑权益资本成本的作用，只是在债务资本成本方面进行考虑这；当企业计算EVA值时，权益资本成本与债务资本成本均考虑在内，所以净利润的计算结果均为正数，而EVA在2018年小于零，而且净利润比EVA值大很多。第二，对于传统指标计算净利润受影响的因素太多，会计工作人员可能有自己的主观判断，那么也就影响了计算结果的真实准确性；而在计算EVA时，对于其中容易影响结果的相关项目进行了相对的调整，所以EVA值所反映的企业经营结果更加准确真实。

综上所述，经过表4对于EVA值与净利润的比较发现，由于EVA值将容易影响判断结果的相关项目进行了调整变动，这样EVA值能更精准全面地体现出公司的税后营业利润净值以及所有者投入资产的成本，经过这样的调整，数据的主观性对结果的影响降低了，因此EVA值与蓝帆医疗的真实经营状况更加得契合。

三、蓝帆医疗EVA业绩评价体系完善建议

（一）结合EVA业绩评价指标和平衡计分卡。在计算EVA值时，为了避免受到非财务因素的影响，可以将EVA业绩评价指标与平衡积分卡相结合。企业可以将自身战略体系分为不同模块，例如员工人生规划模块、财务模块、企业内部财务运营模块等，然后再将每个模块分为财务和非财务指标两个部分，这样操作后企业管理者可以综合考虑员工激励、个人规划等非财务因素。相对应的，EVA业绩评价指标可以对平衡积分卡中所存在的缺点进一步完善。

（二）健全EVA业绩评价体系，培养企业激励机制。想要健全EVA业绩评价体系，就一定要有完整的相关方案。目前，根据国家相关部门规定，蓝帆医疗所制定的激励体系还不够完整，并且现在的评价方法为企业创造的实际利益较少，现在该企业还是不够重视企业内部业绩评价考核。所以，蓝帆医疗应该综合自身特点，将企业员工的利益与EVA相结合。企业可以先在小部分部门实施，等到有一定效果以后，大面积推广至整个企业。例如，进行动员大会，集中培训公司全部员工，渗透企业文化，普及EVA业绩评价的实用性，使员工迅速接受并了解新鲜制度。建立奖惩制度，并且做到不管是管理层还是基层成员，所遵循的奖惩制度相同，使公司成员真正地融入到EVA业绩评价体系中。

（三）完善供给模式，加强研发力度。首先，改进后的供应模式可以减少资金的使用，提高企业效率，通过优化企业资源规划周期降低库存成本，并加强上游和下游供应链之间的联系；其次，研究和开发支出可以合理地用作调节项目，从而有助于提高EVA值。另外，企业的研究与开发投入也会提高生产效率，进一步增强自身在行业中的竞争能力，并且尽量降低企业的生产成本。

（四）将EVA与非财务指标相结合，完善企业绩效评价体系。与通过会计评估公司业绩的传统方法相比，采用EVA系统在改进医疗企业业绩评估方面具有很大优势。然而，EVA指标是绝对的，不能进行横向或纵向分析来比较其他企业的业绩评估，因此可以结合非财务指标，使企业业绩评估制度更加完整和准确。

综上所述，相较于传统财务指标，EVA业绩评价方法更加全面真实。资本成本即为债务成本和股权成本的总和，它是EVA的核心，所以当净利润大于零时，EVA值不一定大于零，当EVA值与所投入的资本相等时，就呈现出公司的剩余收入为零。当EVA值为正数，就表示出公司创造了利润。只有经过调整相关项目之后的EVA值，才是企业真正的经营结果展现。公司可以通过改善资本结构以及确定股权资本和债务资本权益，来创造更大的价值。在企业发展过程中，EVA不仅是一种绩效考核工具，其主要目的是提高企业投资效率和运营效率，从而使其能够高质量地持续发展。