朝阳永续：让数据更有价值

成立于2003年的朝阳永续，是国内第一家提出和开发一致预期数据的数据商。目前其在这一细分领域的市占率已达到80%，居国内第一。

2006年后，朝阳永续接连开发出私募数据库、基金研究平台、Go-Goal终端等产品，构建资产配置产品体系，以承接国内日益增长的资产管理需求。2019年，借由新财富最佳投资顾问评选，Go-Goal终端迅速渗透至投顾职群，客群规模增长迅猛。

2020年，中国量化私募整体管理资金规模增长170%，达到7650亿元。作为一种通过数量化模型方式进行运算、程序化发出买卖指令，以获取稳定收益为目的的交易方式，量化投资规模的迅猛增长，预示着新兴科技正在重塑着古老的金融业。

位于上海张江高科技园区内的朝阳永续，既是科技与金融交融的有力推动者，也是资产管理及财富管理机构重要的数据服务商。自2003年成立至今，定位于金融数据提供商的朝阳永续，已围绕公募、私募、券商等金融机构，开发了中国上市公司盈利预测数据库、私募数据库、Go-Goal终端、基金研究平台等产品及工具（图1）。

以“让数据更有价值”为使命的朝阳永续，希望在多变的金融市场中，通过数据采集、清洗、研究等技术的迭代升级，提升投资者在证券投资及资产配置时的确定性。

作为朝阳永续创始人的廖冰，是中国第一代红马甲，即证券交易员。2000年，廖冰在投资股票时，发现股票实际的利润增长与投资者预期之间的差异会影响长期收益。

为了更为准确地找寻其中规律，廖冰于2003年创立朝阳永续，并于次年3月推出了中国盈利预测数据集成产品，力圖集合各家券商分析师调查研究得来的上市公司“盈利预期数据”，去挖掘产生“一致预期数据”，以全面反映市场对上市公司未来盈利的预期水平，作为机构投资者重要的投资参考。

在廖冰看来，投资是一个寻找确定性的过程。从时间维度看，短期股价容易受到市场情绪、突发事件等影响，难以把控；而中长期股价主要由公司业绩、质地等基本面因素决定，比较有确定性。

“通俗地说，前者是赚估值增长的钱，更偏投机，例如当市场情绪饱满时，给相关行业、个股的PE会更高，进而会推升股价；而后者则是赚业绩增长的钱，更偏价值投资，也就是说，假设估值不变的情况下，随着盈利预期的提升，在更长的时间周期内赚取EPS（每股收益）增长的钱。盈利预测数据库，就是对后一条主线的跟踪。”廖冰进一步解释。

在朝阳永续内部的定位中，盈利预测数据库是一个能够帮助投资者寻找业绩、品质确定性强的好公司和伟大公司的工具。而其能否实现这一目标，一方面取决于基础数据是否准确、全面，另一方面度量的则是衍生数据是否具备实务性。

朝阳永续盈利预测数据库的基础数据，主要包含原始预测数据、一致预期数据、个股一致预期数据、指数一致预期数据、行业一致预期数据。其中，原始预测数据的基石是国内各大券商研究所发布的研究报告，朝阳永续会按研报发布时间的先后、研究所的市场影响力两个维度，加权计算出个股、指数及行业的一致预期数据。

“例如，券商分析师预期A股票2020年EPS的平均区间是2-2.5元/股，如果其实际业绩披露时EPS是3.5元/股，就表明超出了市场预期；基础数据库要做的，就是以合理的方式去筛选、处理报告中的数据，全面、准确地反映市场预期。”廖冰解释道。

从2003年开始积累卖方分析报告以来，朝阳永续已经与国内前50家券商签订了正规的授权协议，累计覆盖179家机构，近1.2万名分析师的超100万篇报告，上市公司覆盖率超过96%。“朝阳永续的盈利预测数据库是国内最早开发的，也是最为全面的。”

金融市场没有永动机，即使是公司的业绩超预期，对股价的影响也未必永远正面。例如波动更为剧烈的资源类周期股，由于投资人能够事先根据大宗商品价格的变动预估其业绩方向，因此，当实际业绩披露时，其股价反而会因利好出尽而下跌。

同时，市场风格的变化及公司所面临的竞争形势、行业的未来空间等，都会影响投资人对于后市的判断，投资人也会将盈利预测数据应用至不同的方向。为此，朝阳永续会根据投资人需求，围绕市场情绪度量、分析师评价、核心分析师预期、业绩超预期分析等多个维度，对盈利预期领域的应用实务进行深入研究，以丰富衍生数据的类别。

例如，市场情绪度量反映市场对各指数的关注程度，度量市场预期的分歧、动量变化以及情绪变动。而核心分析师预期，则是基于十大特征筛选出对特定股票有显著研究能力的分析师，大幅提升沟通效率，剔除噪音报告及信息；核心分析师预期与一致预期的差异，有重要的信息含量，对业绩的变动方向具有前瞻性。

“从2018年至今，我们依照业绩、市场空间、行业地位、稀缺性等多个维度，从研究报告中提取出相关数据，以纯量化的方式为个股增设标签。假设分析师说A股票是龙头，我们就会为它贴上‘龙头’标签。再比如B股票估值的偏移特别厉害，那么即使其业绩超预期，我们也会为其打上‘审慎推荐’的标签。”廖冰表示。

除A股上市公司盈利预测数据库外，朝阳永续还进一步开发了上市公司盈利预测因子库、港股盈利预测库等多个产品，以适配金融机构多元化的投资需求。据廖冰介绍，朝阳永续盈利预测数据已经成为量化模型中的关键因子，是量化机构们必备的数据产品。目前，量化机构已成为朝阳永续盈利预测数据库的主要客户。

为了验证盈利预测数据的实务性，2015年8月5日，朝阳永续携手中证指数公司发布朝阳永续超预期88指数，综合成长性、盈利能力、一致性预期变动三项得分，筛选出得分居前的88只股票并纳入指数成份股，并以每年2、5、8、11月份的第6个交易日作为调仓日期。截至2021年11月30日，朝阳永续超预期88指数近5年的年化收益率为20.24%，相较之下，上证50、沪深300指数的同期年化收益率为5.52%、6.43%。

“无论是什么模型，都不可能通吃一辈子。特别是当下资本市场风格变化很快，能否将数据以及基于数据所开发的策略、工具的价值最大化，最终还是取决于投资人自身对市场、数据的理解及认知。而朝阳永续所坚持的，就是在市场的往返中不断进化，将数据的稳定性、完整性以及对工具、策略的开发做到行业第一，挖掘、放大数据的价值。目前在盈利预测数据领域，我们的市场占有率在80%左右，是国内第一。”提及公司地位，廖冰颇为自信。

近年来，资产配置理念的兴起，以及基金投顾、私募优选、FOF等业务的高速发展，驱使着越来越多的金融机构将投研的中枢由债券、股票等底层资产，向公募、私募以及产品管理人等端口延伸。

作为最早发力资产配置研究的金融数据提供商，朝阳永续已从数据、工具、终端、赛事四大维度构建产品体系，对接金融机构日益增长的资产配置需求（表1）。“数据是研究、投资的基础，而工具、终端、赛事则主要赋能于金融机构各业务的开展。”廖冰表示。

截至2021年10月，我国私募基金管理机构已超过2.4万家，总共管理了19.18万亿元的资产，私募行业生态逐渐成熟。但对于正在开展私募基金投顾、销售，以及私募FOF/MOM等业务的机构而言，作为投研基础的私募数据市场，却长期存在着数据来源困难、处理困难、投入成本巨大等问题。

据廖冰介绍，由于监管限制及私募市场的信息披露不规范，导致私募数据获取困难且来源无法得到保障，但是，大量的历史数据又需要多年的积累和沉淀。同时，私募数据清洗不仅需要大量成本，以保证数据及分类的准确性，还需要有专业的数据挖掘能力及实务投资和研究水平，使数据更有应用价值。种种原因，导致私募数据服务成为了集中度极高的市场。

朝阳永续的私募数据库发展于2006年，在国内私募数据库市场占据绝对优势。截至2021年11月2日，朝阳永续的私募数据库3.0共计收录各类私募产品253631只，投资经理共10235名，私募机构总数量共38296家，100%覆盖协会备案产品信息。

多年投入下，朝阳永续从数据的完整性、专业性、及时性以及准确性四个维度入手，完成了私募数据库的搭建。例如，私募数据库中专业的数据处理机制，解决了多路来源数据不一致及频率和计算标准不一致的问题。同时，从买方需求出发，朝阳永续采用源数据库与择优数据库双库并行的方式，让用户可以根据自身需求，选择所需的来源数据。

“当下，资管机构对数据的要求更为精细化、精准化，它们已经不满足于粗放式的数据需求，需要大量的数据挖掘和加工，同时对数据融合的需求也在加大。而财富管理机构过去的投入多集中在客户流量和投顾的‘投资’层面，如今对‘顾问’的需求在明显地增加。”廖冰表示。

为了更好地解决金融机构对于数据融合以及投资、顾问两端的需求，朝阳永续结合私募数据、盈利预测数据等基础数据，进一步开发了基金研究平台、Go-Goal终端、资产配置大赛系统、私募大赛系统等产品及工具，打造资产配置生态。

“比方说2013年推出的Go-Goal终端，即综合了朝阳永续多年来在私募数据、盈利预测数据等方面的积累及认知，旨在为投资者提供正确投资理念和方法论的投资工具。”廖冰表示。Go-Goal终端是朝阳永续主推的产品之一，目前已成为集自选股管理、个股诊断、行业诊断、大盘诊断、研报分析、催化剂跟踪等多功能为一体的智能工具平台（图2）。

2019年，Go-Goal终端顺应资产配置风口，在股票研究的基础之上，融入了基金研究相关的数据和工具，正式升级为资产配置平台，覆盖公募、私募的基础数据、衍生数据和标签体系数据，并提供包括基金产品的筛选、评价及管理，以及组合策略、组合评价、优化调仓和组合对比等功能。

同年，朝阳永续与新财富展开合作，作为协办方参与新财富最佳投资顾问评选，Go-Goal终端也成为评选期间，投顾进行模拟炒股及资产配置的系统终端，进一步渗透至券商投顾群体。2021年，第四届新财富最佳投资顾问评选共有来自95家券商、30家证券咨询公司的29892名投顾参评，是国内最大的投顾评选。

“2021年是朝阳永续与新财富合作的第三年，通过最佳投顾评选，我们将朝阳永续对于股票投资以及资产配置的认识，通过工具传导至投顾，投资顾问也能够应用Go-Goal终端中的投研工具，更好地开展资产配置相关工作。目前，所有参与评选的投顾都在使用Go-Goal终端，日均活跃用户超1万人，其中过半是券商的投资顾问。”廖冰表示。

对朝阳永续而言，Go-Goal终端一方面承担着开拓客群，做大客户基数的重任，另一方面也旨在通过一系列具有实务性的数据、标签和工具，强化朝阳永续针对投顾的服务。根据中国证券业协会数据，截至2021年10月，我国证券投资顾问人数已超过6.7万人，而更广泛的财富管理市场中，包括银行、公募基金、第三方财富管理机构的理财师们，均是Go-Goal终端可拓展的服务对象。

除Go-Goal终端外，朝阳永续还进一步聚焦于金融机构的资产配置需求，推出了基金研究平台，提供全市场数据、特有研究工具以及独特的深度评价，从多方角度对基金、经理、投顾进行研究。

廖冰表示，近几年财富管理市场的大发展，驱使越来越多的金融机构逐渐重视对私募基金、公募基金等产品的研究。朝阳永续的基金研究平台在私募评价方面，弥补了市场上债券、CTA策略评价的不足，同时考虑到未来的适应性与更强的实务性，提供穿透式的净值和持仓分析，动态评价也不会受策略刚性调整和市场风格变化的影响。

而在工具层面，这一平台同时具备研报便捷生成、自主数据管理、公私募数据组合测算、组合研究管理、智能化尽调管理等个性化服务。例如，智能化尽调管理的功能，包括尽调池维护、尽调任务管理、智能报告生成、尽调问卷等，能够助力金融机构实现尽调任务流程全部线上化、涉及资料全部标准化线上管理，以及内部数据、功能的共享。

目前，朝阳永续的基金研究平台已经与近10家券商的资管、财富管理、投研等部门达成合作。

而资产配置大赛系统以及私募大赛系统，则通过评选、私募赛事等活动，将朝阳永续在数据、工具层面的积累，传递至金融机构及相关的从业人员。除新财富最佳投资顾问评选外，朝阳永续还为中国银河证券、银河期货、兴业银行、兴业证券、招商证券、国泰君安证券、红塔证券、首创证券、中国银行、东吴证券、方正证券等近十家机构提供基于私募大赛系统的综合服务。

从数据、工具、终端至赛事四个层面，朝阳永续已逐步在资產配置领域构建业务闭环。展望未来，廖冰坚定地表示：“以‘让数据更有价值’为使命，我们希望能够抓住资本市场大变革的重要契机，成为这个行业不可替代的数据和工具云服务商。”■