锂电快车上的杭可科技

2022-02-15张贺

英才 2022年1期

张贺

11月24日，距离2021年結束还有一月有余，杭可科技（688006.SH）批准了《2021年限制性股票激励计划》（简称2021年激励计划）。该计划授予价格为28元/股，即在2021-2023年完成每期业绩考核后，被激励人员可以28元/股的价格购买杭可科技增发的股份。

值得一提的是，当日杭可科技收盘价为122.46元/股，是授予价格的4.37倍。

这不是杭可科技第一次推出股权激励。作为第一批登陆科创板的企业，杭可科技于2020年4月底曾推出《2020年限制性股票激励计划》（草案），后于8月27日正式通过。通过日收盘价是授予价格9.78元/股的5.72倍。

超低的价格令人咋舌，如果还没有相应的考核标准，就起不到激励作用。

与2020年激励计划仅有2期考核且以2017-2019年平均营收或净利润为基数不同，2021年激励计划共三期，公司层面每一期业绩考核均以2020年营收或净利润为基数。具体上，2021年营收增速不低于65%或净利润增速不低于30%;2022年营收增速不低于165%或净利润增速不低于100%;2023年营收增速不低于300%或净利润增速不低于280%。

考虑到杭可科技2021年前三季度营收同比增长70.96%，且营收可根据在手订单及交付、验收周期来推断，因此2021年的考核并不算难。不过，2022和2023年的业绩考核目标，就具有真正的激励作用。

作为锂电后端设备龙头，杭可科技在行业大爆发之时推出这样的股权激励，与其自身业务情况不无关系。

在锂电池生产线中，前道、中道和后道工序成本占比大约分别为40%、30%、30%。杭可科技业务主要涉及后道工序的化成、分容、检测等工序，核心产品为充放电设备和内阻测试仪等其他设备，可提供锂电池生产线后处理系统整体解决方案。

与同行相比，杭可科技在后端设备的竞争力十足，其2020年收入规模接近15亿元，远高于泰坦新动力（先导智能子公司）、利元亨、星云股份、韩国PNESolution等可比公司后端设备收入。

来源：杭可科技公告

而且杭可科技国内外收入较为均衡，2020年境内、外收入占比分别为58.85%和41.15%。客户覆盖三星、LG、日本村田、宁德新能源、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、比克动力、宁德时代等知名锂电池生产企业。

不过，也正是看似抗风险能力较强的收入结构，造成杭可科技业绩的波动。

受疫情影响，杭可科技海外客户生产及扩产受到较大影响，设备购买需求减少，导致其2020年订单结构中国外客户订单下降明显，仅为三成左右。从2021上半年收入结构看，其境内收入占比已经高达95.46%。

不仅如此，杭可科技产品有很大比例应用于消费锂电，消费锂电收入占比在2018年为54.43%，相比2016年的70.84%有明显下降，但依然较高。2020年虽然未公布具体数字，但考虑该比例应不会太低。

这意味着，杭可科技在当前火爆的动力电池领域的布局有所欠缺。2021年6月，杭可科技与宁德时代4.8亿元订单因原合同技术协议发生变更而解除，就是其中一个反映。不过，根据2020年报披露，杭可科技在动力电池领域，已经覆盖了LG、比亚迪、国轩高科、天津力神和宁德时代等头部厂商。这对其在动力电池领域的拓展十分有利。