探析基金公司私募基金运营风险管理的策略

2022-02-06赵一佳

经济技术协作信息 2022年23期

◎赵一佳

私募股权投资业务最早出现于美国，此种投资业务具有较大的优势，不但被投企业的直接融资比例、资金使用效率得到提高，也可将高收益的投资渠道提供给投资者，资金流动性过剩状况得到改善，有利于完善资本市场结构。上个世纪八十年代，我国开始探索私募股权投资业务。近些年来，社会经济的发展显著壮大了国内资本市场，也推动了私募股权投资的快速发展。但由于缺乏充足的经验，导致容易有各类风险出现于私募基金运营过程中。因此，基金公司要切实强化自身的风险防范意识，结合私募基金的运营特点，采取针对性的风险管理策略，促使私募基金的运营效益得到保证。

一、基金公司私募基金投资流程及运营风险的主要类型

1.投资流程。

为深入分析私募基金运营过程中的风险问题，需全面了解私募基金的投资流程。通常情况下，可从这些方面进行划分：第一，基金募集与设立。申报、方案设计、基金认购等皆属于基金募集与设立阶段的工作内容。当达到合同约定的募集期限后，管理人员需综合分析募集结果，及时对基金的成立与否进行宣告。第二，项目投资。私募股权投资基金的风险收益较高，且具有较长的投资周期和较差的流动性，基金管理人员需以谨慎态度科学选择投资项目，全面考察目标企业的实际情况。如果项目与立项条件所符合，可采用成员讨论形式进行决策。如果项目讨论结果为继续跟进，需将立项委员会会议组织起来，正式启动尽职调查程序。在尽职调查实践中，既要发挥内部风控团队的作用，又可以将行业专家、会计师等聘任过来，对目标企业的业务财务状况等进行全面考察，综合判断投资可行性，评估融资计划的合理性与投资价值。如果项目缺乏完善的尽职调查结果，需结合预审意见对尽职调查内容进行补充。若在项目预审中没有顺利通过，需向项目资源库中列入。第三，投后管理。要将投后管理制度完善构建起来，由投资决策委员会负责指导制度建设、战略规划、业务发展等各项工作，设置专门的投后管理人员。第四，项目退出。投资退出的顺利实现与否直接决定到投资成败，也可用以评价管理人的投资水平及盈利能力。当前，退出途径有借壳上市、股权转让、IPO 等。

2.风险类型。

在私募基金的投资运营过程中，风险问题客观存在。受内外部因素的综合影响，难免会有本金亏损、收益损失等问题出现。由于私募基金将高收益目标作为投资的主要定位，这样将随之面临较高的风险。通常情况下，可从系统风险与非系统风险两个方面划分私募基金的风险类型。政治风险、政策风险、理论风险等是系统风险的主要组成，而资金风险、管理风险共同构成了非系统风险。系统风险具有较多的影响因素，包括社会环境、政策变化、经济发展等，预制、控制难度较大。只有构建一支市场嗅觉敏锐、反应能力较强的人才队伍，方可以有效应对和防范。市场内部因素是非系统风险的主要产生原因，通过制定科学的投资组合策略，能够有效分散风险。结合基金公司私募基金的特征，需将非系统风险作为管理控制的重点。风险客观存在于私募基金的运营管理全过程中，单从经营阶段来讲，人员素质风险、信息收集风险以及决策风险是主要类别。从人员素质角度来讲，私募基金的投资成果、运行效益受人员队伍素质能力的直接影响。如果人才队伍的专业化水平、运作能力不高，将难以顺利达成预期效益。在私募基金运营过程中，管理者要做出很多重大决定，只有具备丰富的经验和较高的素质，才能够保证决定的科学性。如果做出错误的决定，将容易有投资失败情况出现。从信息收集角度来讲，为保证项目选择的科学性，改善后续项目管理成效，需全面收集被投资企业的信息，如企业经营数据、非经营信息等。工作人员要仔细甄别收集到的数据，将有价值的数据挖掘出来，依托关键性数据判断投资形势，做出正确决定。从决策角度来讲，管理者要仔细分析、判断收集到的各种信息，制定合理的决策。为避免受到人为因素的不利影响，可将组织架构、评判机制等完善构建起来，这样决策者能力不足、主观判断失误等问题可以得到规避，最大程度上保证决策的正确性与科学性。

二、基金公司私募基金运营风险管理策略

1.构建专业风险管理队伍。

不管是私募基金的运营，还是各类风险的管理，皆需要由专业人才来完成。如果人才队伍的专业化水平不高，将难以有效应对和防范私募基金运营风险。因此，基金公司要高度重视专业风险管理人才队伍的建设工作，通过人才引进、员工培训等一系列工作的开展，促使人员队伍的知识水平、专业程度等得到提高。第一，引进人才。基金公司要将人才战略计划实施下去，调整薪酬分配方式，增强对高素质人才的吸引力。在引进人才之前，要从实务经验、教育背景等多个维度认真考察人才，保证与私募基金运营要求、风险管理要求等所符合。受私募基金运营模式的影响，投研团队的建设是非常重要的工作，基金公司要给予足够的重视。第二，构建投资委员会。基金公司通过将投资委员会成立起来，可促使私募基金的决策机制得到完善，盲目投资问题得到有效规避。因此，基金公司要科学筛选人才，组合资本运营、风险管理等多个领域的优秀人才构建投资委员会，保证其能够全面分析市场环境，高效控制各类风险。其中，筛选项目、审查报告、决定推出方式等是投资委员会的主要职能。为保证各项职能得到规范履行，基金公司将投资委员会构建起来后，还要对议事规则进行科学设立，依据议事规则组织表决等活动，明确各个委员的责任与权限。第三，加强内部员工管理。为提升内部员工的规范意识与专业水平，基金公司一方面要将《员工准则》详细制定出来，明确规定员工的行为规范、职业道德准则等，这样员工的基本业务水平可以得到保障，有利于基金公司各项规章制度的严格落实，促使合规展业目标得到实现。另一方面，基金公司要将技能培训体系建立起来，将风险控制、合规等作为全体员工的培训重点。结合各个岗位的职责任务，进一步细分培训内容，高效培养各个岗位的风险控制能力。例如，针对中高层管理人员，可着重培训风险管理及资本运营知识。在培训形式方面，既可将行业专业邀请过来，又要鼓励员工之间分享经验。此外，基金公司要进一步细化岗位设置，以文件等形式说明各个岗位的职能，详细描述岗位负责内容、汇报对象、监督考核方式等，这样各个岗位人员能够将自身职能认真履行下去，促使操作风险得到减少与规避。

2.严格管控项目选择流程。

项目选择的科学性，直接决定私募基金的投资效益。因此，基金公司要严格管控项目选择流程。第一，深入分析项目成长空间。要想科学筛选项目，需对项目企业进行深入、多维度地评估。结合公司实际情况，将适合基金投资风格的项目筛选出来，依托逻辑论证等活动对项目的优势、劣势等进行分析，保证投资决策的合理性与科学性。为应对潜在的风险问题，既需要准备相应的协议，又可以将外部专家引入进来，开展专项评估活动。在筛选私募基金投资项目时，需将企业发展空间以及所在行业增长空间作为关注的重点。在具体实践中，需综合考虑企业文化、品牌技术以及社会现状、政策条件等内外部因素。结合项目的类别差异，确定评估的侧重点。以技术性项目为例，需着重评价项目的技术创新、科研能力等。针对运营性项目，则要对企业管理体系的完整性、执行团队的专业性等进行评价。需注意的是，不管选择任何一个行业、类型的项目，皆要详尽、细致地分析审查项目的财务状况。第二，做好项目十字定位分析工作。为促使风险问题得到减少，需从纵横方向全面分析项目，既要对比分析私募基金投资项目的发展历程、产品业务，又要关注项目的目标顾客、技术实力等。综合分析结果，对项目投资价值、投资风险等进行判定，制定科学的决策。在此基础上，还需要将投资准则贯彻下去，包括了解政策动态、投资熟悉领域等，也可采取联合投资策略，通过对资源进行共享利用，促使风险得到降低。

3.完善投后管理体系。

现阶段，部分基金公司缺乏完善的投后管理机制，不但被投资企业的价值得不到提升，也会诱发私募基金运营风险。因此，当达成投资合作后，基金公司要向被投资企业经营决策中深入参与进去，这样既可以在很大程度上把控被投资企业的风险，又可以向被投资企业提供一定的资源支持，促使被投资企业的价值得到提高。在具体实践中，可从这些方面着手：第一，构建管理模式。为顺利推进投后管理工作，需先将投后管理模式科学构建起来。在投资谈判环节，基金公司需提前声明投后管理事项，且于协议合同中注明。例如，基金公司向被投资企业顺利投资后，获得相应的股份，可将董事派驻到被投资企业，参与到企业运营管理当中。尽量要向被投资企业派驻财务人员，这样能够更好地把控风险，促使自身权益得到维护。部分投资项目具有较大的额度，也可向被投资企业派驻管理人员。第二，提高管理质量。基金公司结合实际情况，可将投后管理部门设置于被投资项目企业内，且对专业化人才进行配置，详细说明各个人员的职责，结合企业实际情况开展投后管理工作。部分基金公司缺乏充足的人手，也可与金融中介机构建立合作关系，发挥中介机构的专业优势，提高投后管理的专业化水平。基金公司在日常经营发展过程中，需持续强化投后管理服务团队的建设工作，将管理咨询、战略咨询等服务提供给被投资企业。第三，完善管理机制。基金公司要持续联系被投资项目企业，对项目情况、运营状态等进行实时关注与掌握，深入分析被投资企业所提交的各类报告、报表等。如果有异常问题出现，要及时开展沟通，督促被投资企业采取针对性的解决措施，消除异常问题。一方面，项目企业要向基金公司定期递交财务报告，基金公司协助项目企业对预算机制进行完善，及时了解企业的年度预算方案。同时，基金公司要定期整理收到的财务报告，认真、深入地分析各项财务数据，将分析报告出具出来。基于分析报告的支持，基金公司即可对投资项目企业的经营状态进行全面了解。此外，基金公司还需要充分考虑外部环境、政策导向等其他影响因素，增强分析结论的前瞻性，切实保障投资安全。另一方面，基金公司要定期审计项目企业，通过监督管理工作的持续开展，及时发现、纠正企业运营发展中出现的问题，这样不但项目企业的健康发展得到保证，基金公司的投资风险也可得到降低。总之，基金公司私募基金投后管理工作具有较强的复杂性与系统性，宏观环境、行业状况等皆会影响到实施过程。因此，基金公司要高度重视投后管理工作，进一步完善相应的管理机制与制度体系，将高质量的服务提供给被投资企业，在保证企业稳定运营发展的基础上，防范私募基金潜在的运营风险。

4.优化基金退出渠道。

退出是私募基金运营管理的重要环节，如果不能够准确把握退出时机，将会损害到投资者的实际利益，进而诱发运营风险。就现阶段而言，很多基金公司一直采用IPO 上市推出等单一模式，并购、回购等方式应用较少，这样资金回笼速度将会遭到减缓，难以快速回收资金，无法向新的项目中继续投入资金。面对这种情况，基金公司要进一步丰富私募基金退出渠道，向IPO、并购等方面投入更多的精力，准确把握退出时机。需注意的是，和IPO 退出模式相比，并购退出不但可以加快资金回笼速度，还能够减少退出的成本费用，简化各项手续，具有较高的应用价值。

5.引入风险评估手段。

风险评估是风险管理的重要环节，现阶段，部分基金公司采用单一的手段评估私募基金运营风险，导致风险管理最终效果受到影响。面对这种情况，基金公司要积极应用风险评估方法，将层次分析法、模糊综合评价法等引入进来，依托财务辅助图等工具对投资风险进行控制。例如，基金公司可对财务收益变动影响图进行绘制，深入分析财务收益的变动状况及影响因素，将固定影响因素剔除掉后，着重分析新增影响因素，且对各类因素的影响范围进行量化处理，以便高效控制该因素的风险。此外，基金公司要加快风险评估指标体系的建设工作，既要将行业内通用指标应用过来，又要与自身项目情况紧密联系，依托指标体系评估、应对风险问题。此外，要构建必要的应急预案，总结梳理及分析行业发生过的运营风险事件，提取经验和教训，制定具备可行性、可操作性的应急预案。这样一旦有私募基金运营风险出现，能够依据预案内容进行冷静处理，避免风险扩大化。