资本市场条件下风险投资管理的应用探析

梁鹏

(对外经济贸易大学金融学院 北京 100029)

风险投资的概念是在1946年由发达国家提出的，风险投资在我国仍然处于初级阶段，无论是在风险投资市场的环境、政策，还是管理等方面，和西方国家之间有一定的差距。因此，只有完善风险投资管理，才能提升我国风险投资领域的水平。在资本市场环境中，科学地管理风险投资可以促进企业资金的合理化及专业化运行，促进投资机构内部资金的灵活性，进一步提升风险投资机构的管理水平。所以，基于资本市场条件下，探析风险投资管理的应用问题显得尤为重要。

1 风险投资概述

风险投资简称为风投，也被称为创业投资。英文名称为Venture Capital，主要是指通过向初创企业提供资金来获取报酬的一种融资形式。在投资的过程中会存在一定的风险，但风险与收益往往是成正比的，风险越高收益可能就越高。一般来说，在一些高新技术行业中获得资金的主要来源就是风险投资。有学者在20世纪90年代就对风险投资的问题进行了研究，主要是以新疆的高新技术为基础进行风险投资。同时，要加强对优惠政策的利用，为持续投资创造有利条件，并提出风险投资的退出渠道，尽可能完善风投技术及产权交易市场。同时，近些年有很多学者纷纷加入风险投资退出相关问题的研究，应该建立市场配套机制，完善法律法规及股权协议，为风险投资的退出创造合理的途径。

2 资本市场条件下风险投资存在的问题

2.1 单一的组织形式

风险投资机构的主要形式有三类，分别是合伙制、信托制及公司制，西方国家的风投机构主要是合伙制，而我国大多数风险投资机构主要采用公司制。我国一些较大的风险投资机构背后都有国家的支持，导致我国风险投资市场出现了很多问题，尤其是带有国家性质的风险投资机构在这种现状下极易出现徇私舞弊等行为，极大地压制了民间机构的进一步发展。

2.2 不完善的退出渠道

我国投资机构在退出渠道方面较为单一，一般而言，风险投资可以通过三类方式实现退出，即出售回购、破产清算及公开上市。像西方一些发达国家如美国，就建立二板市场为资本退出进行服务。在我国，只能通过转让股权的方式实现资金退出，这种退出方式和西方国家相比明显存在欠缺，我国想要在资本市场中获得长远发展，就必须完善退出渠道。一般对于投资机构来说，公开上市是较为成功的一种退出方式，但如果想要在主板保持利润还受到很多因素的影响，因此，通过上市来退出的方式对于机构而言，还存在较多的阻碍。必须不断研究，结合资本市场的情况，完善退出渠道，进一步促进我国风险投资机构的发展。

2.3 不健全的投资体制，单一化的融资渠道

在资本主义市场下，我国风险投资体制存在较多问题，金融行业的金融制度不够完善，直接制约着人力、技术及资金的运用和发展，也使得风险投资的约束力无法有效发挥。在融资渠道方面，纵观国外的一些风险投资者，可以通过养老金、证券、保险公司多种渠道获得资金，但是我国的融资渠道明显较为单一，出现了融资难的问题。现如今，我国的风险投资机构获得资金的方式有金融机构、企业投资者、政府拨款及国外风险基金四类，政府投资占据主要地位，风险投资的主体仍然是政府，因此加大了投资过程中的风险。

2.4 专业化风险投资人才的匮乏

对风险投资类人才的要求比较高，除了要拥有专业的知识以外，还要有相关预防风险的手段和能力。纵观我国的风险投资管理人才，有部分曾经是政府部门的管理人员，拥有较为丰富的管理经验，但是缺乏风险的相关知识，使得在管理时问题重重。还有一些投资管理者虽是名校毕业，有着丰富的理论知识，但实际能力不足，不能有效结合资本市场的情况进行分析。同时，存在管理人员道德素质较差，在接触巨额资金时出现挪用资金及收受贿赂的现象，给风险投资工作带来巨大的隐患。

3 基于资本市场条件下优化风险投资管理的策略

3.1 建立完善的风险投资机制

建立完善的风险投资机制，能够有效解决在风险投资过程中出现的委托代理问题，也可以通过信息传递来获得市场等外部信息，最终加强对金融风险投资的管理。另外，还能解决在风险投资过程中出现的信息不对称情况，提高投资项目决策的真实性，减少投资造成的损失。建立阶段性投资股权制度，保证其灵活性，也能降低投资风险，从而达到约束及激励的目的。

3.2 建立完善的风险投资退出渠道

风险投资机构进行风险投资管理的目的是通过退出实现高额的利润。因此，决定投资成败的关键是资本退出，只有在恰当的时期合理退出，才能赢得资金。因此，风险投资机构在退出时，需要合理考虑退出的时间及方式。我国退出渠道较为单一，也是影响风险投资退出的关键因素。所以，需要加快优化我国风险投资退出渠道，尤其是政府需要完善创业板市场机制，对符合上市的企业进行合理引导，鼓励相关企业在创业板中直接上市或者借壳上市，以优化资金退出渠道。

3.3 加强风险资本筹资的管理

相比西方国家而言，我国的风险投资机构还处于初级阶段，为了进一步促进风险投资的发展，政府需要借助西方国家风险投资发展的经验，促进我国风险投资机构的进一步发展。第一，政府部门可以通过对风险投资机构注资来提高风险投资市场的信誉度。第二，建立相应的风险投资激励机制，进一步规范风险投资市场，使得更多的民间资本可以进入风险投资领域，扩充风险融资范围。在引进资本的同时扩大规模，还可以引进国外风险投资管理的经验，结合我国风险投资市场确定完善的风险投资管理。

3.4 加强风险投资的管理

风险投资管理是资本在投资时的关键性环节，投资机构需要选择合适的企业进行投资，还要根据市场及企业自身的发展情况，选择投资的时间及数额，这也是决定投资机构投资成功的关键。为了保证风险资本投资的稳健性，可以选择主集中投资，辅阶段性投资战略。主要含义就是在风险投资过程中，将其集中于某一领域，进行分散性投资，对具有较大潜力的企业重点性关注，并在不同阶段进行多次投资，这种投资方式也能降低投资的风险性。当然，在投资前需要加强对该领域的调查，以便合理控制好风险。另外，投资机构如果在某一个领域投资了足够的企业，而且有一部分开始进行被迫性清算，但并不会对该领域的整体投资造成损害，就可以选择择优性的控制。最重要的是合理评估风险，对投资中存在较高风险的企业不要盲目进行投资，要合理评估之后再进行投资，后期也要选择恰当的执行人，保证风险投资管理的有效性，加强对人才的管理，充分挖掘人才潜力。

3.5 强化政策的扶持

为了促进资本市场中风险投资的合理化运营，政府应该发挥好自身的作用，建立相关风险投资管理的扶持体系。首先，可以降低风险投资领域的税收，为其制定合理的优惠政策，提高投资者对风险投资的积极性。其次，一般风险投资通过股权转让的方式来获得最终的收益，政府可以对其进行合理调整，降低资本获得的利益税，以进一步鼓舞投资者。最后，为了保证金融风险投资的有序性运行，采取合理的措施对其进行监管，发挥金融市场的主导性作用，对在风险投资市场中投机取巧、扰乱市场秩序者要严惩，以推动风险投资行业的可持续性发展。

3.6 提升风险投资管理人才的综合素质水平

在风险投资管理中，风险投资管理人才综合素质水平直接对风险投资产生影响，因此风险投资管理人才的重要性不言而喻。风险投资管理是一项综合性的管理内容，包含风险投资相关的专业知识，又离不开市场化的分析，同时存在道德性问题的约束。首先，风险投资机构需要招聘专业知识及实践能力较强的风险投资人才进行管理，保证风险投资的合理化运行。其次，要定期进行培训，普及风险投资市场的相关知识，养成内部主动学习探索的习惯，还要通过培训相关法律性知识，提高风险投资管理人才自我约束的能力。最后，可以鼓励风险投资管理者到其他机构学习、借鉴，提升自身的管理水平，为金融风险投资机构的发展奠定良好的基础。

4 结语

综上所述，科学合理地引导风险投资行业的发展，能够为我国高新技术产业的发展开拓更广阔的融资渠道，对我国经济实力的提高起着重要的推动作用。所以，在资本市场条件下，必须不断加强风险投资管理，针对我国风险投资管理存在的问题，需要进一步完善来促进资本市场中风险投资机构的合理化运行。具体策略可以从以下六个方面进行着手，建立完善的风险投资机制、建立完善的风险投资退出渠道、加强风险资本筹资的管理、加强风险投资的管理、强化政策的扶持、提升风险投资管理人才的综合素质水平，以不断优化和完善风险投资市场，促进资本市场条件下风险投资管理的可持续发展。