基于定时出场的趋势交易策略优化研究

薛辉 薛文华 邱雪 黄小倍 祝睿

（1.成都加百力科技有限公司，四川成都 610000；2.成都市郫都区郫筒一小，四川成都 611730；3.东营市第一中学，山东东营 257091）

1.研究背景

量化交易是指基于各类数学模型和分析技术，对交易品种的价格、基本面等数据进行分析，挖掘交易品种价格波动特征，并构建交易策略，以获取收益的交易模式，是目前全球资本市场发展的重要方向。以量化交易的重要代表文艺复兴公司旗下的大奖章基金为例，在过去30多年中，年均复合回报率高达35%。当前，全球各类量化交易基金的规模以每年12%的速度增长。从中国市场来看，量化私募基金的规模从2018年的1千亿元增长到2021年的1万亿元，规模扩大10倍。量化交易的规模占中国A股市场交易规模的10%左右。

在量化交易策略中，趋势交易是一类经典的交易策略。趋势交易认为品种的价格走势会在一定时间内维持现有的运动方向。因此可以顺着价格的运动方向进行交易，并利用趋势持续的发展来获取收益。价格趋势的成因多种多样，以农产品为例，每年在播种、收割的各阶段都可能面临政策、气候、自然灾害等因素影响，导致价格出现持续的上涨或下跌趋势。2021年全球大宗商品受到气候、供给等原因影响，出现一波猛烈的上涨趋势。螺纹钢主力合约最高涨到6208元/t，上涨1989元/t，涨幅高达47.14%。对于趋势交易策略而言，需要有效识别趋势的起点及终点，在趋势可能开始时顺势进场，在趋势可能结束时，平仓退出，获得利润。

但是，由于价格趋势的开始和结束都难以准确预测，并且受到价格持续波动等因素影响，趋势交易策略常常出现较大的回撤。因此，如何准确平仓退出交易，是趋势交易策略的关键。定时退出策略是指在趋势交易入场以后，只持仓某个固定时间段后出场。定时退出有利于克服交易品价格持续横盘震荡，反复止损带来的收益回撤。同时因为持仓时间固定，交易经常会在趋势形成阶段结束。避免了趋势结束时，价格急速反转带来的利润回吐。本文以经典的唐奇安趋势策略为基础，采用定时退出方式，通过对中国期货市场上25个品种，过去12年历史数据的回测，验证了定时退出下趋势交易策略的有效性。

2.文献综述

国内外学者对趋势交易策略进行了一系列研究。其中，Davidsson等（2012）对美国股票市场、期货市场进行分析，验证了趋势在各个金融交易市场中的普遍存在性[1]。Nguyen等（2013）采用随机过程对金融市场的趋势性进行分析。研究结果表明，利用市场趋势，能够获得一定的超额收益[2]。Lundström等（2017）研究了全球不同市场中采用趋势交易策略能否获得超额收益。研究结果表明，趋势交易策略仍然是获取超额收益的良好方法[3]。Thomann等（2021）采用多资产组合，趋势交易策略进行分析，通过组合对冲风险，可以提高趋势交易的收益率[4]。Pan等（2021）采用智能算法对资产组合进行调整，并基于多因子模型对趋势进行预测，在金融市场中获得了超额收益[5]。

国内学者方面，骆莹等（2010）构建趋势交易策略，对沪深300指数进行分析，可以获得一定的超额收益[6]。魏菊等（2017）基于博弈论对资产价格趋势形成的机制进行分析，认为由于市场博弈性质的存在，市场趋势具有存在的必要与基础[7]。李锋森（2017）针对融资融券业务，分析融资融券对股票市场趋势的影响，并构建趋势交易策略，通过回测验证该策略在A股市场的有效性[8]。彭松林等（2017）对中国A股市场的短期和长期趋势进行验证，并利用不同周期的趋势构建交易策略以获取一定的超额收益[9]。张一等（2021）对市场微观结构进行分析，采用智能代理模型模拟市场交易主体的行为，验证了市场趋势的存在[10]。

从国内外不同学者的研究来看，均证实了金融市场趋势的存在。但是关于趋势交易策略退出机制的研究相对较少。本文基于定时退出方式，构建了一类新的趋势交易策略，并进行了长期历史数据分析回测，有利于进一步丰富该领域的研究。

3.策略构建

为验证定时退出策略对趋势交易的影响，本文基于经典的唐奇安通道构建交易策略。唐奇安通道是一种基于突破思想的趋势交易策略。为了分析定时方式，对趋势交易策略的影响，本文修改原唐奇安策略的退出机制，采用当持仓达到一定的天数后，直接退出交易的策略。两种交易策略如表1所示。

表1 2种交易策略对比

如表1所示，上述2种策略的主要区别在于出场方式不同。

4.实证分析

本文收集了中国期货市场上25个主要品种2010年1月4日到2021年10月29日的历史行情数据，对表1的2种策略进行实证分析。我们采用WH9软件进行策略编程，并使用该平台进行回测分析。其中唐奇道安定时策略，设置为持仓70个交易日后自动平仓。

其中，唐奇安策略以及定时策略的回测结果如图1和图2所示。

图1 唐奇安策略回测结果

图2 唐奇安定时策略回测结果

2种策略性能指标对比如表2所示。

表2 趋势交易策略实证结果对比分析

如表2所示，唐奇安定时策略在最大回撤上比唐奇安策略减少了7.71%，夏普比率提升了8.34，索提诺比例提升了29.27，年化复合收益率提升了1.87%。可见通过定时退出方式，能够降低趋势交易策略的风险，同时提高收益率。

根据实证分析，定时出场方式有如下特点：

（1）定时出场系统止损空间较大。在窄幅震荡行情中，持仓不容易触发止损而出场。对于趋势交易非常不利的一种行情是持续震荡行情。当交易品价格在一定范围内持续窄幅震荡时，系统产生的突破信号最终都是假信号，容易引发连续止损。

（2）定时出场系统往往会在趋势的左侧出场，保住大部分收益。华尔街的名言是：“树不能涨到天上去”。任何趋势总有物极必反的时候。纯粹的趋势系统不会预测趋势的拐点在什么位置。他们往往会等待趋势反转之后，在趋势的右侧出场。当一段趋势遇到重大反转因素，急速反转时就会大幅回吐收益。

（3）定时出场系统比同类趋势系统交易次数更少。因为在持续震荡行情中，该系统不会反复进出场，从而减少了交易次数。

（4）定时出场系统与一般趋势系统有较低的相关性。我们计算了 2010—2021 年这 12 年间唐奇安算法和唐奇安定时算法的月度收益率。通过计算发现二者之间的线性相关性只有 0.42。

（5）移植性强。定时出场是一种基于持仓时间的出场方式，与进场条件、头寸规模等算法要素无关。定时出场可以作为一种标准算法模块与其他算法组合成新的交易算法。

5.研究总结

趋势交易策略是量化交易策略中的经典策略。趋势策略中退出机制的设计是保障策略盈利性的重要基础。本文基于定时退出方式对趋势交易策略进行改进，收集中国期货市场大量历史数据进行回测分析，验证了定时退出机制的有效性。通过定时退出方式，能够降低趋势交易策略的风险，提升策略的收益率。本文的研究，为趋势交易策略退出机制的研究提供了参考依据。